Как БПИФ денежного рынка превращает «спящий» кэш в инструмент налоговой оптимизации

В корпоративной практике до сих пор распространено хранение значимых остатков на счетах до востребования. Формально это «безопасно», по факту — пассивный капитал, который ежедневно проедает инфляция.

Задача казначейства сегодня — не только мгновенная доступность средств, но и непрерывная работа ликвидности без компромисса по риску.

Овернайты, краткие депозиты и «короткие» облигации частично решают задачу доходности, но:

• доход обычно ниже ключевой ставки,
• гибкость ограничена сроками,
• для налогового планирования они не дают выгодной отсрочки: процентный/купонный доход облагается по мере начисления.

БПИФ денежного рынка. Это биржевой паевой фонд, портфель которого, как правило, состоит из:

• сделок РЕПО с центральным контрагентом (НКЦ) под высоколиквидные бумаги,
• кратких ОФЗ/корпоративных облигаций инвестиционного уровня,
• денежных остатков.

• Доходность около ключевой ставки за счет РЕПО с ЦК и «короткой дюрации».
• Ликвидность Т+1: паи можно купить/продать на бирже с расчетом на следующий рабочий день.
• Низкий кредитный риск концентрации: вместо риска одного банка (депозиты) вы фактически опираетесь на инфраструктуру биржи и НКЦ как центрального контрагента.
• Налоговая отсрочка для юрлиц на ОСНО: пока паи не проданы, налоговых обязательств не возникает; налог считается в момент реализации (ст. 280 НК РФ). В депозитах и облигациях доход признается по начислению в течение периода.

Отсрочка налога внутри БПИФ позволяет весь год капитализировать доход «брутто» и заплатить налог единоразово при продаже паев. В депозитах/облигациях налог на проценты/купоны уплачивается в течение года, уменьшая базу для реинвестирования. На одинаковой брутто-ставке это дает преимущество за счет эффекта компаундинга.

• Операционная гибкость. Нет «заморозки» средств на срок, как в депозите. Можно дробить лоты под график платежей и выходить Т+1.
• Снижение концентрации кредитного риска. В депозите весь лимит на одном банке; в БПИФ риск диверсифицирован, базовая доходность создается через РЕПО с ЦК (НКЦ).
• Прозрачность и контроль. Ежедневная расчетная стоимость пая, публичный состав активов, отчеты УК.
• Балансовая и налоговая нейтральность до реализации. До продажи паев налоговая база по прибыли не формируется (для операций с обращающимися ценными бумагами — ст. 280 НК РФ).
• Масштабируемость. Удобно управлять ликвидностью от десятков миллионов до миллиардов без переговоров по ставкам, как в банковских депозитах.

• Рыночный риск. Доходность «около ключевой» — ориентир, а не гарантия; возможны редкие отрицательные дни переоценки. Дюрация мала, но риск не нулевой.
• Комиссии. Вознаграждение УК и брокера снижает чистую доходность; выбирайте фонды с минимальными расходами и узким спредом.
• Ликвидность и календарь. Расчеты Т+1 означают, что деньги физически поступят на следующий рабочий день; учитывайте биржевые и банковские нерабочие дни.
• Регуляторные изменения. Правила налогообложения ценных бумаг и фондов могут меняться; проверяйте актуальные нормы.
• Учет. В РСБУ/МСФО переоценка по справедливой стоимости отражается в бухучете, но для налога на прибыль финансовый результат признается при реализации (если выполнены условия ст. 280 НК РФ). Согласуйте учетную политику с бухгалтерией и налоговыми консультантами.
• Не замена операционного кэша. Под ежедневные платежи оставляйте буфер на расчетном счете/овернайте.

1. Открыть брокерский счет на юрлицо и настроить лимиты/права в регламенте казначейства.
2. Отобрать 2–3 БПИФ денежного рынка с низкими комиссиями, достаточной ликвидностью, прозрачной стратегией (РЕПО с ЦК, короткие ОФЗ).
3. Утвердить матрицу ликвидности: какие остатки держим на счете, какие — в БПИФ (горизонт T+1, график платежей).
4. Описать алгоритм сделок: cut-off времени, роллирование позиций, контроль лимитов на инструмент/УК.
5. Настроить учет: классификация финансовых вложений, порядок переоценки, отражение реализации и налога.
6. Мониторинг: контроль отклонения доходности от ключевой ставки, спредов, AUM фонда, оперативные тесты на стресс-ликвидность.

БПИФ денежного рынка — не просто «парковка кэша», а рабочий элемент архитектуры ликвидности. Он решает три задачи одновременно:

• генерирует доходность, близкую к ключевой ставке,
• сохраняет доступность средств на горизонте T+1,
• дает налоговую отсрочку, повышающую итоговую эффективность.

В среде, где каждый процентный пункт эффективности важен, держать значимые остатки на расчетном счете — это не проявление консерватизма, а упущенная прибыль и скрытый риск. Для всего, что не требуется «сегодня», разумный базовый выбор — БПИФ денежного рынка с четким регламентом использования и контролем рисков.