Во что инвестиро­вать в 2026 году: обзор инвестици­он­ных стратегий крупных брокеров

В конце года инвестиционные компании традиционно публикуют свое видение ситуации на рынке и прогнозы на следующий год.

Мы изучили стратегии крупных российских брокеров, управляющих компаний и инвестдомов, чтобы понять, во что они рекомендуют вкладывать деньги в 2026 году и каких активов лучше избегать.

Монетарная политика и ключевая ставка. Консенсус-прогноз указывает на продолжение цикла снижения ставки — но резкого смягчения ждать не стоит. Вероятнее всего, регулятор будет действовать осторожно — снижать ставку небольшими шагами и делать паузы после каждого решения. Его задача — убедиться, что инфляция устойчиво замедляется и приближается к целевому уровню в 4%.

Регулятор будет снижать ставку постепенно, чтобы не вызвать нового всплеска инфляции, считают в «Альфа-инвестициях». Поэтому на его решения будут влиять три основных фактора:

1. Инфляционный эффект от роста налогов.
2. Повышение инфляционных ожиданий населения и бизнеса.
3. Всплеск спроса на кредиты.

В SberCIB допускают паузу в цикле снижения ставки в начале 2026 года — по крайней мере до апреля. А к концу года ставка может опуститься до 12%.

В «Атоне» описывают схожий сценарий — те же 12% к концу года и 14% в среднем за 2026 год. Там добавляют, что ставки по вкладам пойдут вниз вслед за ключевой, их привлекательность снизится — и это подстегнет потребление.

Курс рубля. В SberCIB ждут ослабления нацвалюты. Причины — снижение ключевой ставки и сокращение предложения валюты. По расчетам аналитиков, рынок будет получать от экспортеров и ЦБ на 2,4 млрд долларов в месяц меньше. Это может ослабить рубль на 7%.

В «Атоне» согласны с прогнозом. Там отмечают, что в начале 2026 года предложение валюты со стороны ЦБ вне бюджетного правила снизится: завершатся продажи, отложенные с 2024 года. Кроме того, сократится объем «зеркалирования» инвестиций из ФНБ из-за их неравномерного распределения в течение 2025 года.

Дополнительным фактором для ослабления рубля может стать оживление потребительской и инвестиционной активности по мере снижения рыночных ставок. Это может поддержать импорт и спрос на иностранную валюту, что в итоге будет ослаблять рубль.

Геополитика и санкции. В «Альфа-инвестициях» считают, что в 2026 году она останется одним из главных драйверов рынка. Базовый сценарий — сохранение текущей ситуации, но с надеждой на постепенную нормализацию. Аналитики отмечают асимметрию рисков: потенциал роста на хороших новостях выше, чем потенциал снижения на плохих.

В БКС, напротив, полагают, что геополитика не решающий фактор. Даже потепление отношений и отмена части санкций приведут лишь к краткосрочному росту на 7—10%.Для долгосрочного роста акций необходимо снижение доходностей ОФЗ на фоне смягчения денежно-кредитной политики.

Цены на нефть. По оценке аналитиков, в 2026 году на рынке нефти сохранится профицит: объем добычи вырастет и предложение превысит спрос. Это продолжит давить на цены на углеводороды.

В «ВТБ Мои инвестиции» ждут, что средняя цена нефти упадет почти на 10% к уровню 2025 года из-за роста предложения. Российская Urals продолжит торговаться с дисконтом к эталонной Brent. Разница в цене составит в среднем 16 $.

В «Риком-трасте» считают, что на рынке нефти будет умеренно высокая волатильность: ее стоимость может колебаться в диапазоне 75—90 $ за баррель. Но рост выше 100 $ маловероятен без крупного геополитического шока.

В 2026 году факторами роста цены, по мнению «Риком-траста», станут:

1. Продление добровольных сокращений добычи ОПЕК+.
2. Рост геополитической напряженности.
3. Повышение спроса со стороны Китая и Индии.

А факторами снижения цены могут быть:

1. Укрепление доллара.
2. Увеличение добычи в странах, которые не входят в ОПЕК+: США, Бразилии и Гайаны.
3. Замедление глобальной экономики.

В «Атоне» добавляют, что торговые войны и риски замедления экономик или рецессии в отдельных странах делают перспективы нефтяного рынка более туманными. Аналитики напоминают: более 50% мировых запасов нефти сконцентрированы всего в трех странах — Венесуэле, Саудовской Аравии и Иране. И поэтому рынок зависит от политической стабильности там.

В SberCIB прогнозируют, что в первой половине 2026 года на рынок акций будет оказывать давление пауза в цикле снижения ключевой ставки и слабая отчетность отдельных компаний. Но уже во втором полугодии ситуация изменится — котировки перейдут к росту, а в 2027 году индекс Мосбиржи может обновить исторический максимум.

В «ВТБ Мои инвестиции» видят большой потенциал роста рынка акций: совокупная доходность индекса с учетом дивидендов может составить 44%. Аналитики ожидают, что показатели компаний начнут улучшаться благодаря ослаблению рубля и снижению стоимости обслуживания долга. Но сдерживающим фактором может стать снижение цен на нефть. Они отдают предпочтение финансовому и ИТ-секторам, а также отдельным экспортерам.

Вячеслав Бердников из «Совкомбанк-инвестиций» считает, что драйверами рынка акций в 2026 году станут:

1. Замедление инфляции и переход к более мягкой денежно-кредитной политике.
2. Ослабление геополитической напряженности.
3. Восстановление экономической активности.
4. Улучшение конъюнктуры на сырьевых рынках.
5. Отсутствие «черных лебедей» — негативных неожиданностей.

Директор аналитического департамента банка «Синара» Кирилл Таченников считает, что в 2026 году российские компании выплатят около 3,5 трлн рублей дивидендов. Это соответствует средней дивидендной доходности на уровне 8%. А лидерами по этому показателю могут стать акции X5 Group, «Евротранса», ВТБ, МТС и «Лукойла».

В БКС ждут роста индекса Мосбиржи до 3 300 пунктов. Среди их отраслевых фаворитов на 2026 год — ИТ и девелоперы. Чуть меньшую доходность покажут электронная коммерция, ретейл, телекоммуникации и финансы. Скромнее всего, по мнению экспертов, вырастут энергетики, металлурги и добывающие компании.

В «Альфа-инвестициях» отмечают, что если не брать в расчет геополитические риски, то рынок российских акций недооценен. Его значение по мультипликатору P / E  ​сейчас составляет 6×, хотя его среднее значение с 2013 года — 7,7×. Если рынок просто вернется к этой исторической норме, то акции вырастут в цене более чем на 20%.

Еще один драйвер для роста — избыток ликвидности в экономике. Исторически объем денежной массы в России превышал стоимость всех акций в 1,1—1,6 раза, но сейчас этот разрыв увеличился до 2,5 раза. Свободные деньги сейчас «заперты» на банковских счетах из-за высоких ставок. Если ключевая ставка пойдет вниз, этот капитал может хлынуть на биржу и подтолкнуть котировки вверх.

В «Альфа-инвестициях» также обращают внимание на индикатор Баффетта, который показывает отношение капитализации фондового рынка страны к уровню ее ВВП. В России в конце 2025 года он находился на крайне низком уровне — около 25%. Это признак того, что фондовый рынок сейчас стоит аномально дешево относительно объема производимых в стране благ.

Пока эксперты ждут роста, искусственный интеллект предсказал падение акций, популярных у инвесторов. По версии ИИ-сервиса «Финам AI-скринер», в 2026 году акции золотодобытчика «Полюса» упадут в цене почти на 30%. В диапазоне от 10 до 15% могут подешеветь бумаги «Северстали», «Норникеля», НЛМК, «Лукойла», «Роснефти» и «Акрона».

Аналитики-люди из того же «Финама» не согласны с прогнозом машины. Наоборот, они уверены в росте большинства бумаг. Например, потенциал «Северстали» и НЛМК эксперты оценивают в 49 и 65% соответственно.

Перечислю отдельные компании — фавориты аналитиков и подробнее расскажу про наиболее доходные и популярные.

SberCIB: X5 Group, «Самолет», Ozon, Т-Технологии, «Татнефть», «Интер РАО», «Русгидро», ВТБ, ЛСР, «Совкомбанк», «Инарктика», МТС, «Лукойл».

Почему «Татнефть»? В SberCIB считают, что потенциал роста акций в ближайшие 12 месяцев составляет 56%, а дивидендная доходность к текущим котировкам может составить 11% в 2026 году и 13% в 2027. Стратег по рынку акций Денис Иконников отмечает, что у компании очень сильный сегмент переработки нефти — это позволяет ей показывать сильные результаты в текущих непростых условиях.

«ВТБ Мои инвестиции»: «Газпром», «Полюс», «Норникель», «Сургутнефтегаз»  , «Совкомфлот», «Транснефть», Сбербанк, Т-Технологии, «Яндекс», Ozon, «Позитив», «Самолет», «Ростелеком», «Интер РАО».

Почему «Транснефть»? По оценке «ВТБ Мои инвестиции», дивиденды компании по итогам 2025 года составят 188 ₽ на акцию. Это дает дивидендную доходность к декабрьской цене около 15%. По мнению аналитиков, бизнес-модель компании устойчива к укреплению рубля и негативной конъюнктуре рынков сырья. Позитивом для нее станет и смягчение квот ОПЕК+: это позволит прокачивать больше нефти по трубопроводной системе.

«Альфа-инвестиции»: ВТБ, Сбербанк, Т-Технологии, «Новатэк», «Транснефть», «Хэдхантер», «Яндекс», «Полюс», X5 Group.

Почему Т-Технологии? У компании большая экосистема, она сохраняет высокие темпы роста выручки и прибыли при высокой рентабельности капитала. По мнению аналитиков «Альфа-инвестиций», поддержку котировкам окажут ежеквартальные дивиденды, снижение ключевой ставки и байбэк в 10% от общего количества бумаг, находящихся в свободном обращении.

БКС: «Новатэк», ВТБ, Т-Технологии, X5 Group, Ozon, «Яндекс», «Евротранс».

Почему X5 Group? Компания — лидер российского ретейла. По оценке БКС, в 2025 году ее выручка вырастет на 20%, а в 2026 году — на 18%. При этом дивидендная доходность может составить до 20%. А сами акции стоят дешево: они торгуются с мультипликатором P / E примерно 6×, что почти в два раза ниже среднего исторического уровня.

«Совкомбанк-инвестиции»: Сбербанк, «Транснефть», «Ленэнерго», МТС, X5 Group, «Лента», NovaBev, «Полюс», «Лукойл», «Селигдар», «Фосагро».

Почему Сбербанк? Аналитики позитивно оценивают перспективы банковского сектора в 2026 году. Они ожидают, что темпы роста прибыли Сбербанка год к году превысят 10%  . Кроме того, компания остается стабильной дивидендной историей с высокой доходностью, поэтому ее можно рассматривать как альтернативу ОФЗ.

«Атон»: «Новатэк», «Полюс», «Русал», «Эн+», «Интер РАО», X5 Group, Ozon, «Яндекс», «Лента», «Мать и дитя», «Циан», Сбербанк, Т-Технологии, «Ренессанс-страхование».

Почему «Новатэк»? Компанию считают фаворитом в секторе, хотя отмечают, что санкционные риски для этого бизнеса остаются существенными. Аналитики прогнозируют, что постепенный рост поставок с проекта «Арктик СПГ — 2» поможет переоценке акций, которые торгуются с дисконтом в 40% к своим историческим мультипликаторам.

«Риком-траст»: «Астра», «Яндекс», ЮГК, «Полюс», префы «Сургутнефтегаза».

Почему «Яндекс»? Эксперты предвещают повышенное внимания к сектору со стороны государства на фоне борьбы за технологический суверенитет. Российские ИТ-компании, такие как «Яндекс», могут получать госзаказы на развитие инфраструктуры и импортозамещение ПO.

В «Альфа-инвестициях» полагают, что длинные ОФЗ и корпоративные облигации станут главными бенефициарами смягчения денежно-кредитной политики. В базовом сценарии аналитики видят потенциальную доходность длинных ОФЗ на уровне 24—26%. Среди конкретных выпусков выделяют 26254, 26253, 26247, 26230.

В сегменте корпоративных облигаций аналитики отдают предпочтение бумагам с дюрацией  ​1—1,5 года и рейтингом от А до АА−. Доходность по ним в 2026 году может составить в среднем 18—19%. А вот флоатеры, купоны которых привязаны к ставке ЦБ, по их мнению, будут нелучшим выбором в цикле снижения ставок.

В SberCIB также считают, что при смягчении денежно-кредитной политики приоритет нужно отдавать облигациям с фиксированным купоном. Их доля в портфеле рублевых облигаций может составлять 65%, а оставшиеся 35% могут занимать флоатеры корпоративных облигаций.

В БКС считают, что в 2026 ставку надо делать на длинные ОФЗ — с погашением через 10 лет и более. Такие бумаги сильнее всего выиграют от цикла снижения ключевой ставки: если она к концу года опустится до 12%, то общая доходность гособлигаций с учетом реинвестирования купона может принести до 30% годовых. Индекс ОФЗ может вырасти до 25%.

В «Атоне» призывают к осторожности при выборе корпоративных облигаций, так как за последние 1,5 года число «уязвимых» эмитентов облигаций заметно выросло. Там подсчитали, что за неполные 11 месяцев 2025 года дефолт по облигациям допустили 15 компаний — почти в два раза выше среднего показателя за последние семь лет. Аналитики «Атона» ожидают, что в 2026 году количество дефолтов будет расти, и поэтому стараются избегать бумаг с низким кредитным рейтингом.

Инвестиционный консультант ФГ «Финам» Сергей Давыдов считает, что кроме длинных облигаций, которые сейчас имеют «необоснованную премию к рынку», в портфель стоит добавить валютные замещающие облигации. В случае ослабления рубля они могут принести высокую доходность.

Аналитики единодушны: в 2026 году драгметаллы сохранят статус главного защитного актива. Основной спрос будут обеспечивать те, кто ищет альтернативу доллару и хочет застраховаться от геополитических рисков.

В «Атоне» обращают внимание, что ФРС США, согласно ожиданиям, готовится снизить ключевую ставку. Обычно это приводит к ослаблению доллара: интерес к долларовым вкладам и американским гособлигациям снижается, а вместе с ним — и спрос на американскую валюту.

Поскольку золото на мировых рынках торгуется в долларах, для покупателей из других стран оно становится дешевле. В результате спрос на драгметалл растет, что поддерживает его цену. Поэтому в период низких ставок ФРС золото может оказаться выгоднее инструментов с фиксированной доходностью, считают аналитики «Атона».

Российские брокеры называют такие ценовые ориентиры по золоту на 2026 год:

• SberCIB ожидают роста выше 10 000 ₽ за грамм. Аналитики отмечают устойчивый интерес к золоту как к защитному «недолларовому» активу;
• «Альфа-инвестиции» прогнозируют среднюю цену в диапазоне 4 200—4 300 $ за унцию, но не исключают скачка до 4 500 $ на пике;
• «ВТБ Мои инвестиции» прогнозируют цену около 3 850 $ за унцию. Эксперты подчеркивают, что золото подходит для диверсификации портфеля и хеджирования рисков ослабления рубля.

Если акций и облигаций недостаточно, инвесторы могут обратить внимание на активы, которые выигрывают от снижения ставок или изменений в регулировании.

Недвижимость. В «Атоне» считают сектор недвижимости одним из главных бенефициаров снижения ключевой ставки. С одной стороны, вслед за ней дешевеет и рыночная ипотека, что стимулирует спрос на жилье. С другой — снижаются расходы девелоперов на обслуживание взятых кредитов.

В «ВТБ Мои инвестиции» отмечают, что текущая доходность фондов недвижимости выше дивидендной доходности акций. Эксперты прогнозируют, что в 2026 году средняя дивидендная доходность ЗПИФов на коммерческую недвижимость составит 11,8% — против примерно 7,7% у акций. Аналитики ожидают, что рынок складской недвижимости стабилизируется после резкого роста арендных ставок в 2022—2024 годах и увеличения доли вакантных площадей.

Криптовалюта. В «ВТБ Мои инвестиции» считают, что в 2026 году можно присмотреться к биткоину. Согласно их прогнозу, стимулирующие меры в США и Китае приведут к притоку средств в криптоактивы после коррекции и в итоге биткоин вырастет в цене до 150 тысяч долларов. Кроме того, аналитики ждут, что Китай запустит стейблкоины, обеспеченные юанем, что расширит использование криптовалют в мире.

В «Риком-трасте» полагают, что в 2026 году полностью запустят государственную инфраструктуру для использования криптовалют в международной торговле. Это станет главным драйвером легализации криптоактивов в России. При этом всю инфраструктуру — биржи, кошельки, аналитические сервисы — будут жестко регулировать власти.

Не стоит слепо доверять прогнозам аналитиков: они редко сбываются точно, а иногда реальность оказывается прямо противоположна ожиданиям. Например, в прошлом году большинство экспертов ждали роста курса доллара и индекса Мосбиржи, но оба показателя снизились.

При этом часть прогнозов все же оказалась верной: ключевую ставку снизили, золото продолжило дорожать, а санкции с России так и не сняли.

Важно учитывать и то, что крупные брокерские дома чаще всего дают прогнозы, близкие к общему консенсусу. С точки зрения репутации безопаснее ошибиться вместе со всеми, чем рискнуть и предложить радикально иной сценарий с высоким шансом не сбыться.

Тем не менее инвестиционные стратегии полезно изучать — хотя бы для того, чтобы понимать, какие ожидания и настроения сейчас доминируют на рынке.

Выделим несколько ключевых прогнозов на 2026 год, которые наиболее часто встречаются в инвестиционных стратегиях брокеров:

1. ЦБ продолжит снижать ключевую ставку, но будет делать это медленно и может брать паузы после очередного шага. К концу года она может опуститься с текущих 16 до 12—13%.
2. Рубль ослабнет: к концу 2026 года курс доллара может находиться в диапазоне 90—100 ₽.
3. Геополитика продолжит влиять на рынок, а новостной фон будет создавать дополнительную волатильность на бирже. При этом многие аналитики допускают прогресс в мирных переговорах и снижение напряженности.
4. Рынок нефти будет профицитным, что будет давить на цены. Существенный дисконт между Brent и Urals сохранится.
5. После двух лет коррекций рынок акций может перейти к росту. Большинство аналитиков верят в индекс Мосбиржи на уровне 3 300 пунктов или выше.
6. Долговой рынок: наиболее перспективными считают длинные ОФЗ с фиксированным купоном и корпоративные облигации с высоким рейтингом.
7. Золото и другие драгметаллы сохранят привлекательность как защитные активы — существенного падения цен аналитики не ждут.

Какое слово можно назвать главным в 2025 году в экономической и финансовой сфере? Проголосуйте в опросе.