11 ключевых финан­совых показателей компаний, которые должен знать каж­дый инвестор

Умение читать отчеты дает инвестору серьезное преимущество — не все смотрят на рынок так глубоко.

На первый взгляд это может показаться сложным делом из-за обилия специфических терминов. Но на деле достаточно понять, что стоит за ключевыми финансовыми показателями, — и будет видно, насколько здоров бизнес. Знать эти показатели полезно не только инвесторам, но и предпринимателям, чтобы вовремя принять меры, если с бизнесом что-то не так.

В этой подборке объясняем главные метрики из финансовых отчетов компаний. Дублируем названия терминов на английском, так как их часто используют в сфере инвестиций.

Это все деньги, которые компания получила от продажи товаров и услуг за определенный период — месяц, квартал или год; исключение — когда клиент внес аванс, но сделка не закрыта — эти деньги будут учтены в следующем периоде, даже если они уже поступили на счет.

Выручка отражает масштаб бизнеса. Чем больше компания или ИП продает, тем больше у них клиентов и тем активнее бизнес на рынке. Правда, рост выручки может быть связан не только с расширением рынков сбыта или увеличением спроса, но и с инфляцией: издержки растут — цены тоже.

Если выручка остается на одном уровне на протяжении многих лет, это может говорить о том, что бизнес достиг потолка. Такие компании вместо инвестиций в новые направления поддерживают текущую инфраструктуру и распределяют свободные деньги среди акционеров в виде дивидендов.

При анализе динамики выручки важно не только смотреть, как она менялась по кварталам или годам, но и сравнивать темпы роста с конкурентами. Так, в первом квартале 2025 года выручка «Северстали» упала по сравнению с 2024. Но у конкурентов — ММК и НЛМК — ситуация похожая. Это говорит о проблемах всей металлургической отрасли на фоне высокой ключевой ставки и охлаждения экономики.

Также важно обращать внимание на сезонность и структуру выручки. Расскажу подробнее.

Сезонность. Выручка некоторых компаний подвержена сезонным колебаниям. Например, фермер получает основной доход осенью — после сбора урожая. А у продуктовых ретейлеров хорошим считается четвертый квартал: новогодние траты россиян резко поднимают продажи.

Структура. Это распределение общего дохода компании по различным источникам: категориям товаров, услуг или по географическим регионам. Структура показывает, на чем бизнес зарабатывает больше всего и насколько диверсифицированы его доходы.

Например, у кикшеринга Whoosh есть бизнес в России и в Латинской Америке — результаты по этим рынкам сильно различаются. А у «Лукойла» структура базируется на продаже разных ресурсов — нефти, газа, продуктов нефтепереработки — и прочей деятельности.

Сумма, которая получается, если из выручки вычесть расходы. В финансовых отчетах компаний встречаются несколько разновидностей прибыли.

Валовая прибыль, Gross Profit. Самый «сырой» вид прибыли. Показывает, сколько денег остается у компании после покрытия основных производственных расходов. Для расчета валовой прибыли берут выручку и из нее вычитают себестоимость продукции или услуг. Себестоимость обычно включает затраты на сырье, материалы, зарплаты работников и амортизацию оборудования.

По размеру валовой прибыли мы можем оценить эффективность бизнеса — его способность зарабатывать на своей основной деятельности. Если этот показатель растет, это может говорить о сильной рыночной позиции компании, востребованности ее продукции и эффективном управлении издержками. Снижение часто сигнализирует о росте затрат на сырье, падении спроса или проблемах в ценовой политике бизнеса.

Валовая прибыль сильно различается в зависимости от отрасли, потому что у разных бизнесов разная себестоимость продукции. Например, значительная часть себестоимости товаров производственных предприятий — это закупка сырья и переработка. У ретейла — закупка товара. А у разработчиков софта материальных затрат мало — себестоимость в основном состоит из зарплат специалистов и стоимости инфраструктуры: серверов, компьютеров, программного обеспечения. Поэтому валовая прибыль разработчиков часто выше, чем у классических производственных бизнесов.

Операционная прибыль, Operating Profit / EBIT. Учитывает не только прямые затраты на производство, но и все текущие расходы: аренду офиса и складов, зарплаты менеджеров и бухгалтеров, маркетинг, коммунальные услуги, ремонт и обслуживание оборудования. Все эти расходы вычитают из валовой прибыли.

Прибыль до налогообложения, Profit Before Tax. Это итоговый финансовый результат компании до уплаты налога на прибыль. Она складывается из операционной прибыли с учетом всех прочих доходов и расходов — как от основной деятельности, так и от нерегулярных. Считается как: Операционная прибыль + Прочие доходы − Прочие расходы.

К прочим расходам относятся, например, проценты по кредитам или штрафы. К прочим доходам — проценты по депозитам, курсовые разницы  , прибыль от продажи активов или доход от аренды.

Чистая прибыль, Net Income. Это прибыль до налогообложения минус налоги и сборы. Она показывает, сколько денег компания в итоге заработала для своих акционеров. В отчете о прибылях и убытках чистую прибыль часто указывают в нижней строке, поэтому ее называют bottom line.

Положительная чистая прибыль означает, что компания работает эффективно и создает добавочную стоимость для акционеров. Стабильный рост чистой прибыли — один из главных факторов роста стоимости акций компании. Однако важно смотреть не только на сам факт прибыли, но и на ее структуру. Она может быть получена за счет разовых операций — продажи активов или курсовых разниц — что не отражает реальной операционной эффективности.

Отрицательная чистая прибыль, то есть убыток, не всегда сигнализирует о проблемах. Быстрорастущие компании часто остаются убыточными какое-то время, потому что инвестируют в развитие, продают товары с минимальной маржой и наращивают долю рынка.

Например, Ozon долгие годы оставался убыточным, но при этом его выручка и клиентская база росли кратно. Впервые компания вышла в плюс только во втором квартале 2025 года. Но при этом другие финансовые показатели Ozon росли на десятки и сотни процентов, а вслед за этим дорожали и акции.

Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. По этому показателю можно судить, сколько могла бы заработать компания, если бы не надо было платить налоги, выплачивать проценты по долговым обязательствам, а также учитывать в бухгалтерской отчетности амортизацию материальных и нематериальных активов.

Этот показатель нужен, чтобы оценить, насколько эффективно бизнес зарабатывает за счет своей операционной деятельности — производства и продаж. Ведь амортизация — это «бумажный» расход: деньги за станки или патенты уже заплачены, а бухгалтерия лишь из года в года распределяет их стоимость в отчетах. А налоги и проценты зависят от налоговой системы и структуры капитала, а не от работы менеджеров. Поэтому их тоже исключают, чтобы увидеть состояние «двигателя» бизнеса под капотом.

По одной из формул EBITDA рассчитывается «снизу вверх»: EBITDA = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам + Амортизация основных средств и нематериальных активов. Иногда компании публикуют скорректированную EBITDA. Это нестандартизированный показатель, который может учитывать другие доходы и расходы, не связанные с операционной деятельностью компании. Например, судебные издержки, штрафы, доходы от переоценки активов.

Высокая EBITDA обычно говорит о сильных позициях компании и эффективном управлении. Если показатель нулевой или отрицательный, значит, у бизнеса проблемы на уровне операционной деятельности. А ситуация, когда у компании огромная валовая прибыль, но низкая EBITDA, часто указывает на то, что для поддержания высоких продаж компания слишком много тратит на маркетинг и содержание штата.

Но у EBITDA есть свои подводные камни. Этот показатель не учитывает капитальные затраты  , и поэтому им рискованно пользоваться для анализа компаний с капиталоемкими активами — например, станками для производства массовых товаров или парком дорогого транспорта. У авиаперевозчика может быть высокая EBITDA, но по факту он потратил все деньги на покупку одного самолета.

Кроме того, даже при хорошей EBITDA у компании могут возникать кассовые разрывы — если она делает крупные инвестиции и у нее растет дебиторская задолженность  .

Разница между всеми денежными поступлениями и выплатами компании за определенный период.

В отличие от прибыли, которая может включать «бумажные» статьи, такие как амортизация и переоценка активов, денежный поток отражает реальное движение денег. То есть бывает, что в отчете деньги есть, но по факту их нет.

Если поток положительный — средств на счетах стало больше. Отрицательный — меньше.

Показатель важен, потому что демонстрирует, есть ли у бизнеса «живые» деньги на обязательные платежи. Он также подскажет, грозят ли компании кассовые разрывы, придется ли ей брать кредиты и хватит ли средств на дивиденды.

Денежный поток состоит из трех компонентов:

1. Операционный. Формируется за счет основной деятельности: продажи товара, выплаты поставщикам, аванса от клиентов.
2. Инвестиционный. В него входит покупка и продажа активов: оборудования, долей в бизнесе других компаний, недвижимости.
3. Финансовый. Подразумевает привлечение и возврат капитала: выпуск облигаций, обратный выкуп акций, выплату дивидендов.

Самый важный — операционный денежный поток. Именно он показывает способность бизнеса зарабатывать деньги на своей основной деятельности. Стабильный положительный операционный поток — признак здорового и устойчивого развития компании.

Затраты компании на приобретение, модернизацию или поддержание основных средств — оборудования, зданий и технологий.

CAPEX отражает инвестиции в долгосрочные активы, которые компания будет использовать для получения доходов. Этот показатель критически важен для понимания инвестиционной стратегии компании.

Размер и динамика CAPEX говорят о перспективах роста. Высокие затраты могут сигнализировать об активном развитии бизнеса и расширении производственных мощностей, из-за которых уменьшаются текущие денежные потоки. Кроме того, если компания использует для инвестиций заемные деньги, вырастет ее долговая нагрузка.

При анализе CAPEX важно разделять два вида вложений:

1. Поддерживающие инвестиции — они направлены на ремонт и замену оборудования, чтобы сохранить текущий уровень производства.
2. Капвложения в рост — это покупка новых производственных мощностей и технологий, которые открывают возможности для развития бизнеса.

Отсутствие CAPEX или его низкий уровень может сигнализировать о недоинвестировании, что в будущем ослабит конкурентоспособность компании.

Показатель, который демонстрирует, насколько эффективно компания превращает выручку в прибыль; чем выше показатель, тем больше зарабатывает бизнес.

Валовая маржа, Gross Margin. Это отношение валовой прибыли к выручке, выраженное в процентах. Показывает, сколько денег остается в компании после покрытия прямых производственных затрат. Чем выше валовая маржа, тем лучше, но это все еще «грязный» показатель: он не отражает полную картину прибыльности, так как не включает все операционные и финансовые расходы.

У компаний с высокой валовой маржой обычно больше возможностей для роста и инвестиций, так как у них остается больше средств после покрытия основных затрат. Если валовая маржа год от года растет, это значит, что растет эффективность бизнеса.

Важно сравнивать валовую маржу компаний из одной отрасли, так как у разных бизнесов разная структура затрат. Например, у розничных сетей валовая маржа обычно составляет 20—30%, у производственных компаний — 30—50%, а ИТ-компании могут показывать маржу выше 50%.

Если маржинальность снижается, значит, усиливается конкуренция или растут затраты на производство.

Операционная маржа, Operating Margin. Показывает, какую часть выручки компания сохраняет в виде операционной прибыли. Отражает эффективность управления компанией и ее способность контролировать операционные затраты.

При анализе операционной маржи важно понимать, из чего состоят операционные расходы бизнеса. Например, расходы на маркетинг — это не просто расходы, а инвестиции в будущий рост. Временное снижение операционной маржи из-за таких вложений может позже принести прибыль.

Еще важны сезонность и цикличность бизнеса: из-за них операционная маржа может колебаться.

Чистая маржа, Net Margin. Отношение чистой прибыли к выручке. Показывает, сколько денег остается в компании после всех выплат. Это ключевой индикатор здоровья бизнеса: он отражает, насколько эффективно менеджмент управляет и производством, и финансами, и налогами.

Стабильная или растущая чистая маржа — положительный сигнал для инвесторов. Но важно смотреть, что на нее влияет: изменения в операционной эффективности, структуре финансирования или в налоговом планировании. Чистая маржа может временно снижаться из-за инвестиций в развитие, которые принесут прибыль в будущем. А разовые факторы, например продажа активов или льготы по налогам, наоборот, иногда завышают показатель и искажают картину.

Доходы, которые компания получает от размещения свободных средств на депозитах, в займах или ценных бумагах.

Процентные доходы — основа бизнес-модели банков, МФО и других финансовых организаций. Для нефинансовых компаний они второстепенны, хотя в период высоких ставок некоторые бизнесы неплохо на этом зарабатывают.

При анализе процентных доходов нефинансовых компаний важно понимать их структуру и следить за CAPEX. Если они высокие, то это может быть результатом временного размещения средств перед крупными инвестициями. Либо это признак неэффективного использования капитала: вместо вложений в развитие менеджмент предпочел положить деньги на вклад.

Бизнесу нужны ресурсы, которые можно быстро превратить в деньги, — сырье, готовая продукция, товары на полках. Все это вместе с дебиторской задолженностью и краткосрочными финансовыми активами  ​относится к оборотным активам.

Но помимо них у компании есть краткосрочные обязательства: надо платить зарплаты, рассчитываться с поставщиками, обслуживать кредиты. Разница между оборотными активами компании и краткосрочными обязательствами и есть оборотный капитал.

Оптимальный размер оборотного капитала зависит от специфики бизнеса и длины операционного цикла. Если оборотный капитал положительный, значит, у компании достаточно ликвидных активов, чтобы покрыть краткосрочные обязательства. Но слишком большой капитал может быть признаком неэффективного управления: на складе скопились слишком большие запасы или клиенты долго не расплачиваются за поставленный товар.

Крупные ретейлеры, такие как «Магнит» или X5, часто работают с отрицательным оборотным капиталом. Их рыночная сила позволяет продавать товары покупателям и сразу получать с них деньги, а поставщикам платить только через 30—60 дней, то есть деньги от клиентов уже пришли, а платить за проданный товар еще не нужно. Эти свободные средства компания может использовать для финансирования своей деятельности без привлечения кредитов.

У производителей тяжелого оборудования с длинным циклом часто высокий оборотный капитал. Компания закупает дорогие комплектующие, месяцами ведет сборку и только потом получает оплату, часто с отсрочкой. Деньги на этом этапе надолго «замораживаются». Это не низкая эффективность, а особенность отрасли. Задача менеджмента здесь — минимизировать риски, например, добиваясь авансов от клиентов.

Отношение выручки к количеству транзакций или клиентов за определенный период. Или другими словами — средняя сумма, которую один покупатель тратит за одну покупку.

Показатель особенно важен для розничных компаний, ресторанов, онлайн-платформ и других бизнесов, у которых много клиентов.

Рост среднего чека может говорить о расширении ассортимента, грамотной работе с клиентами или повышении покупательной способности. Но иногда он растет, потому что растет инфляция.

Траты, которые не связаны напрямую с основной деятельностью бизнеса. Списание активов, штрафы, судебные издержки, расходы на реструктуризацию и благотворительность.

Такие траты часто разовые, и инвесторы их не анализируют. Но присмотреться к ним может быть полезным, особенно если получится найти закономерности. Если у бизнеса есть регулярные прочие расходы, это может означать, что у него есть системные проблемы. Или говорить об особенностях бизнес-модели.

Например, логистическая компания ежегодно списывает устаревшие или поврежденные контейнеры — формально это прочие расходы, но на деле — операционные издержки, связанные с износом активов. Другой пример — ИТ-компания, которая тратит большие суммы на судебные иски против конкурентов. Формально это разовые платежи, но на деле — часть бизнес-стратегии по защите рынка и борьбе с конкурентами.

Деньги, которые бизнес должен вернуть. Для оценки задолженности компании обычно используют такие показатели.

Валовый долг, Gross Debt. Общая сумма всех заемных обязательств компании, которые она должна вернуть. Сюда входят кредиты в банках, выпущенные облигации, лизинговые платежи и другие финансовые долги, независимо от того, когда их нужно погасить — через месяц или через 10 лет.

Этот показатель легко понять на личном примере. Представьте, что на вас висит ипотека, потребительский кредит и еще вы должны пару сотен рублей коллеге. Это и будет ваш валовый долг.

Если долг компании намного больше ее доходов, это может быть тревожным сигналом: платить по долгам будет сложно, особенно если ключевая ставка вырастет.

Чистый долг, Net Debt. Это валовый долг минус деньги на счетах компании и ликвидные активы, которые она может быстро превратить в деньги. Если у компании средств больше, чем она должна кредиторам, то значит, у нее отрицательный чистый долг.

Долг к EBITDA, ND/EBITDA. Коэффициент, который сравнивает чистый долг компании с ее EBITDA. Он показывает, за сколько лет бизнес теоретически сможет погасить задолженность, если направит на это всю операционную прибыль до налогов и амортизации.

Для инвестора это важный показатель финансовой устойчивости компании. Значение ND/EBITDA ниже 2—3 говорит о комфортной долговой нагрузке. Если коэффициент превышает 4—5, это тревожный сигнал: большая часть операционного потока уходит на выплату процентов, а в кризис или при росте ставок компании может грозить дефолт.

Нормальное значение коэффициента сильно зависит от отрасли. У коммунальных и телекоммуникационных компаний традиционно более высокая долговая нагрузка, чем, например, у ИТ-компаний или ретейла.

У показателя ND/EBITDA есть несколько ограничений:

• он не учитывает CAPEX, необходимый для поддержания бизнеса, в то время как реальный свободный денежный поток всегда меньше EBITDA;
• игнорирует изменения в оборотном капитале — при росте дебиторской задолженности компания может показывать сильную EBITDA, но не иметь живых денег для обслуживания долга.