Стоит ли инвестировать в облигации в юанях

С конца августа 2022 года российские компании начали привлекать деньги через выпуск облигаций в юанях. В марте 2023 на Мосбирже торговалось 23 выпуска облигаций в юанях от 11 эмитентов — «Русала», «Полюса», Сбера и других компаний.

Чем вызван такой рост интереса эмитентов к юаню и стоит ли инвесторам использовать этот инструмент в портфелях — разберем в этой статье.

«Русал» первым разместил облигации в юанях на Московской бирже. 3 августа компания привлекла 4 млрд юаней, разместив два выпуска облигаций: «Русал-БО-05» и «Русал-БО-06» номиналом 1000 юаней каждый сроком до 28.07.2027.

Вслед за «Русалом» облигации в юанях разместили золотодобытчик «Полюс», металлургические компании «Норникель» и «Металлоинвест», а также Сбер, «Альфа-банк», «Сегежа» и другие компании.

Доля юаня в торговом обороте в валютной секции Мосбиржи в августе достигла 26%, а российские инвесторы купили юаней на рекордные 39 млрд рублей. Разделение на «дружественные» и «недружественные» активы ускорило рост популярности юаня в России. К декабрю 2022 года эта доля увеличилась до 48%.

По итогам 1 февраля 2022 объемы торгов валютной парой «юань — рубль» с поставкой на следующий день составили 64 млн юаней, а по итогам 23 марта 2023 года объем торгов составил 12,5 млрд юаней.

Среднедневные объемы торгов за последний месяц составили 8 млрд юаней, и это в 125 раз больше, чем было в феврале 2022 года.

Доля расчетов в национальных валютах между Россией и Китаем растет, и это будет стимулировать спрос на юани на Московской бирже. В начале сентября «Газпром» согласовал контракт на поставку газа в Китай с расчетами в рублях и юанях.

И этот процесс будет усиливаться. «Было бы важно везде, где это возможно, переходить на национальные платежные платформы, такие как система передачи финансовых сообщений Банка России и китайская система трансграничных платежей», — сказал российский президент на встрече с председателем КНР Си Цзиньпином и президентом Монголии Ухнаагийном Хурэлсухом в рамках саммита Шанхайской организации сотрудничества.

По итогам февраля в России впервые самой популярной биржевой валютой, торгуемой с поставкой «завтра», стал юань. Объем торгов с ним превысил 1,48 трлн рублей, обогнав показатели по доллару — 1,42 трлн рублей.

Размещение облигаций в юанях — доступный способ привлечь валютную ликвидность, которая затем будет использоваться для международных расчетов. В феврале этого года «Роснефть» подписала с КНР долгосрочный контракт на поставку 100 млн тонн нефти в течение 10 лет. «Русал» с марта этого года закупает в Китае глинозем, столкнувшись со сложностями закупок у Австралии.

Кроме корпоративных заемщиков интерес к размещению облигаций в юанях проявляет Министерство финансов России — речь идет о размещении на десятки миллиардов юаней. Но точные сроки этого пока неизвестны.

В июле 2022 Россия вошла в топ-3 государств по использованию юаня в международных расчетах, хотя еще в марте страны вообще не было в этом рейтинге, а в мае Россия занимала в нем седьмое место.

Рассуждая об инвестициях в валюте, в первую очередь нужно подумать о ее перспективах и способности сохранять капитал. Инвестировать в аргентинский песо, который за 5 лет обесценился к доллару в 9 раз, не самая лучшая идея.

Юань в этом плане выглядит вполне достойным кандидатом. С 2005 года юань не привязан к американскому доллару, но Банк Китая стремится поддерживать стабильный курс.

За 10 лет курс юаня к доллару колебался в диапазоне от 6,04 до 7,18 юаня за доллар — то есть волатильность курса за 10 лет составила всего 18%. К примеру, за этот же период амплитуда колебаний рубля к доллару — 420%.

Доля юаня в международных расчетах и резервах растет. В июле 2020 на его долю приходилось 1,86% мирового торгового оборота, а спустя два года доля выросла до 2,2%. Согласно прогнозам МВФ, доля юаня в мировых резервах продолжит расти и достигнет 4,5% к 2027 году.

В структуре российских золотовалютных резервов доля юаня по итогам 2021 года достигала 17,1%, а доля доллара — 10,9%.

Кроме растущего влияния юаня в мире стоит обратить внимание на реальную доходность инвестиций в китайской валюте.

В отличие от облигаций большинства развитых рынков облигации в юанях приносят положительную реальную доходность. В августе годовая инфляция в Китае составила 2,5%, а доходность 10-летних государственных облигаций — 2,67%. Может показаться, что 0,17% — это мало, но взгляните на показатели других стран.

Покупка облигаций в юанях — хороший способ диверсифицировать портфель по валютам и получить защиту от девальвации рубля. Из-за высокого спроса со стороны инвесторов в России предложенная доходность по облигациям оказалась заниженной. Так, доходность 10-летних облигаций «Роснефти» всего на 0,37 процентного пункта превышает доходность государственных облигаций Китая с аналогичным сроком.

Облигации «Русала» и «Полюса» изначально предлагали более высокие купоны, но из-за повышенного спроса итоговая доходность оказалась ниже планируемой. Так, «Полюс» планировал привлечь 3,5 млрд юаней под 4,2% годовых, а в итоге увеличил объем размещения до 4,6 млрд, а купон снизил до 3,8%.

По мере появления новых выпусков их доходность, скорее всего, будет увеличиваться, потому что рынок постепенно насытится. Поэтому сейчас я бы не брал долгосрочные облигации, а смотрел в сторону более коротких, например на выпуск «Металлоинвест ХК-001-01» с погашением в сентябре 2024 и оба выпуска «Русала» с правом досрочного погашения в августе 2024 года.

В случае появления на бирже более привлекательных выпусков их можно будет продать с минимальными потерями и переложить деньги в новые и более доходные облигации.