Главное из отчета ЦБ за 2021 год: инфляция, структура резервов и долги

Банк России опубликовал отчет за 2021 год. Документ показывает, в каком состоянии российская экономика была незадолго до серьезных международных санкций. Вот основные факты из отчета.

COVID-19 привел к разным ограничениям и сбоям в логистике. А уже это привело к дефициту: спрос ускорился, а предложение замедлилось.

В итоге уровень инфляции во многих регионах в течение 2021 года заметно вырос: в США — с 1,4 до 7%, в еврозоне — с −0,3 до 5%, в Бразилии — с 4,5 до 10,1%, в Мексике — с 3,2 до 7,4%.

В России уровень инфляции также вырос: с 4,9 до 8,4%. Это намного выше целевого уровня в 4%. Инфляция в разных сегментах составила:

• продовольственные товары — 10,6%;
• непродовольственные товары — 8,6%;
• услуги — 5%.

Больше всего цены подросли в Сибири, поскольку именно в этом регионе спрос сильно обогнал предложение. Меньше всего — на Дальнем Востоке «из-за сдержанного роста цен на продовольственные товары».

Еще недавно, 11 февраля, Банк России ожидал инфляцию к декабрю 2022 года в 5—6%. Всего через несколько недель банк отозвал прогноз, так как «инфляция значимо ускорилась на фоне возросшей неопределенности».

По данным Росстата, в марте уровень инфляции вырос на 7,6% к февралю и на 16,7% к марту 2021 года.

Также банк недавно пересмотрел прогноз ВВП на 2022 год: с «вырастет на 2—3%» до «в ближайшие кварталы произойдет снижение». Чуть более точный прогноз дал председатель Счетной палаты Алексей Кудрин: ВВП снизится на 10%. Для сравнения: в кризисном 2020 году этот показатель упал на 2,7%.

Доходы федерального бюджета в 2021 году составили 25,3 трлн рублей. Из них нефтегазовые доходы — 9,1 трлн, прочее — 16,2 трлн рублей.

Расходы федерального бюджета составили 24,8 трлн рублей, поэтому по итогам года бюджет исполнили с профицитом в 0,5 трлн.

Профицит торгового баланса составил 190 млрд долларов: экспорт — 494 млрд, импорт — 304 млрд.

Половина от всего экспорта пришлась на нефть и газ. Наибольшая доля экспорта пришлась на Китай — 14%, Нидерланды — 9%, Германию — 6%, Турцию — 5% и Беларусь — 5%. На Европейский союз пришлось 38%.

А вот половину импорта составили автомобили. Доли импортеров в общей структуре импорта: Китай — 25%, Германия — 9%, США — 6%, Беларусь — 5%, Корея — 4%. Из Европейского союза ввозили 32% всех товаров.

В 2022 году экономика России может стать еще более зависимой от поставок нефти и газа. Если Запад не объявит эмбарго, то страна по-прежнему сможет зарабатывать на экспорте энергоносителей. При этом объем импорта может сильно упасть, поскольку многие страны запретили ввоз своих товаров в Россию. По данным Банка России, уже в январе — марте этого года профицит торгового баланса увеличился в 2,6 раза.

По этой причине, а еще из-за разных ограничений на покупку валюты доллар снизился к рублю за последний месяц: с 120 до 80 ₽. Экспортеры все так же продают свой объем валюты, но импортеры и население не могут или же просто не хотят ее покупать.

На конец 2021 года активы центрального банка в иностранных валютах и золоте составили 613 млрд долларов. Из них 481 млрд (78%) — валюты, 132 млрд (22%) — золото.

Почти все валютные активы — это облигации других стран и депозиты. Эти активы банк держит на счетах в странах эмитентов, то есть за рубежом. Золото — на территории России.

В 2021 году банк вдвое сократил долю активов в долларах США: с 21 до 11%. Вместо этого регулятор увеличил долю в других валютах: в евро — с 29 до 34%, в юанях — с 13 до 17%, в прочих — с 7 до 10%.

За год золотовалютные резервы банка выросли на 25 млрд долларов. В основном за счет покупки валюты на внутреннем рынке. А вот валютная переоценка негативно повлияла на объем активов: доллар подрос относительно других валют.

Федеральный долг на конец 2021 года составил 20,9 трлн рублей. Из них 16,5 трлн, то есть около 80%, — это внутренний долг. Он почти полностью состоит из ОФЗ. Доля нерезидентов в таких облигациях — 3,1 трлн, или 20%.

А внешний федеральный долг составил 4,4 трлн рублей. Это около 60 млрд долларов по курсу на начало года. Из них 20 млрд держат резиденты в виде еврооблигаций.

13 марта глава Минфина Антон Силуанов заявил: Запад заморозил 300 млрд долларов активов ЦБ. Это значит, что в распоряжении Банка осталось около 300 млрд. Даже если взять только золото в России и юани в Китае, получится примерно 240 млрд. Внешний долг Минфина составляет 60 млрд, поэтому в «нормальном» мире такого заемщика не назвали бы банкротом. Но именно это сейчас и происходит.

В начале апреля Минфин хотел выплатить долг по еврооблигациям со своего замороженного счета, но иностранный банк не принял поручение. В итоге Россия расплатилась рублями, а агентство S&P присвоило ей рейтинг «выборочный дефолт».

Такой рейтинг агентство дает заемщикам, которые пропустили конкретный платеж. По мнению S&P, иностранные инвесторы не смогут конвертировать рубли в доллары и получить доступ к деньгам. Зато, по словам Минфина, на эти рубли иностранцы могут купить новые российские облигации. Кажется, что такое предложение не заинтересовало западных инвесторов.

По последнему платежу Россия может рассчитаться до 4 мая. В противном случае кредиторы угрожают объявить дефолт. В ответ Силуанов сказал, что Россия обратится в суд.

Что же будет с огромным корпоративным долгом, тоже непонятно. Компании должны нерезидентам 300 млрд долларов. По словам Силуанова, решение о выплате будет принимать не сама компания, а правительственная комиссия. Скорее всего, комиссия разрешит возвращать долг только тем компаниям, от продукции которых Запад не отказался. Например, некоторым экспортерам.

А другим компаниям, возможно, не разрешат вернуть долг. Например, 11 апреля РЖД уже не рассчиталась с иностранными инвесторами. По ее словам, причина в «соблюдении правовых и нормативных требований в корреспондентской банковской сети».

После дефолта стране или компании станет сложнее оформить новый долг. Поэтому компании придется выпускать свои облигации под более высокий процент. И вполне вероятно, что эта компания переложит свои процентные расходы на конечного потребителя.