Фейсбук* в 2017: рост выручки, борьба с фейковыми новостями и налоги
*cоцсети «Инстаграм» и «Фейсбук» принадлежат Meta — организации, деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории РФ
31 января Фейсбук* опубликовал пресс-релиз с финансовыми результатами за 2017 год. Я прочитал за вас пресс-релиз и отчетность — вот что произошло в 2017 году и на что смотреть дальше.
Берем пресс-релиз с финансовыми результатами и презентацию с официального сайта Фейсбука* для инвесторов и начинаем.
Рост активных пользователей замедляется
Фейсбук* увеличил количество активных пользователей в течение дня на 174 млн человек — с 1,2 млрд в 2016 до 1,4 млрд в 2017 году. Однако в течение каждого квартала 2017 года темп роста активных пользователей падал.
Рост активных пользователей в Фейсбуке*
| 2016, млн чел. | 2017, млн чел. | Рост | |
|---|---|---|---|
| 1 квартал | 1090 | 1284 | 18% |
| 2 квартал | 1128 | 1325 | 17% |
| 3 квартал | 1179 | 1368 | 16% |
| 4 квартал | 1227 | 1401 | 14% |
Выручка от рекламы растет
Фейсбук* увеличил за год выручку от рекламы на 47% — с 26,9 млрд до 39,9 млрд долларов. Самый большой рост произошел в США и Канаде, где в Фейсбуке* сидят ⅔ населения.
Проблема в том, что на США и Канаду приходится 49% выручки от рекламы, а рост количества пользователей подходит к пределу — если суммировать население двух стран, то получим 359 млн человек. Фейсбук* в месяц посещают 239 млн человек из Северной Америки. То есть когда-то в Фейсбуке* будут сидеть все возможные люди из обеих стран и приток новых людей прекратится. Останется только повышать выручку в пересчете на одного пользователя. Посчитаем, как с этим дела сейчас.
Переносим данные в таблицу.
Рост выручки от рекламы с одного пользователя из США и Канады
| 2016 | 2017 | Рост | |
|---|---|---|---|
| 1 квартал | 11,8 $ | 16,5 $ | 40% |
| 2 квартал | 13,6 $ | 18,9 $ | 38% |
| 3 квартал | 15,0 $ | 20,6 $ | 37% |
| 4 квартал | 19,2 $ | 26,2 $ | 37% |
Рост на 38% за один год впечатляющий, но если смотреть по кварталам, то началось медленное падение. Посчитайте этот показатель для Европы и других регионов — там темп растет.
Борьба с фейковыми новостями
Фейсбук* почти в два раза увеличил штат сотрудников службы поддержки и безопасности — сейчас их 14 тысяч. С 2017 года компания использует искусственный интеллект для борьбы с фейковыми новостями — в 2018 году Фейсбук* планирует улучшать систему.
По оценкам руководства общая сумма расходов увеличится на 45—60% в 2018 году. Нам, инвесторам, все равно, сколько компания будет тратить — нас интересует рост доходов компании за вычетом расходов на бизнес. Для этого посчитаем операционную маржу — показатель доходности компании от основной деятельности. Больше — лучше.
Операционная маржа Фейсбука* по итогам 2017 года
| Показатель | 2016 | 2017 |
|---|---|---|
| Операционная прибыль | 15 211 млн $ | 20 203 млн $ |
| Выручка | 27 638 млн $ | 40 653 млн $ |
| Операционная маржа | 55% | 49,6% |
Операционная маржа серьезно упала, но результат все равно впечатляющий. Для сравнения: у «Эпл» — 15%, у «Микрософта» — 30%. Считайте операционную маржу в ближайшем квартальном отчете — вдруг доходы Фейсбука* начнут проседать из-за расходов.
Единоразовый налог
Фейсбук* заплатил 2,3 млрд долларов единоразового налога на иностранную прибыль в 4 квартале 2017 года. Квартальная прибыль не пострадала, но роста по отношению к 3 кварталу не было.
Руководство ожидает, что в 2018 году налоговая ставка будет 18%, раньше платили по ставке 21—23%. Уменьшение налоговой ставки поможет Фейсбуку* оставлять больше денег у себя — отлично, учитывая растущие расходы.
Собираем данные для мультипликаторов
Финансовые показатели берем из пресс-релиза Фейсбука* — их не проверили аудиторы, информация может измениться. Собираем данные.
Я взял рыночную капитализацию с Ycharts.com за 5 февраля 2018 года. Переносим данные в таблицу.
Результаты Фейсбука* за 2017 год
| Показатель | Сумма, млн $ |
|---|---|
| Прибыль до налогов | 20 594 |
| Чистая прибыль | 15 934 |
| Проценты уплаченные | 391 |
| Денежные средства и их эквиваленты | 8079 |
| Обязательства | 10 177 |
| Капитал | 74 347 |
| Амортизация | 3025 |
| Капитализация | 550 210 |
Я буду использовать следующие мультипликаторы.
P/E — отношение рыночной капитализации к прибыли. Показывает, за сколько лет компания себя окупит. Хороший результат для американского рынка — 5—20.
P/BV — отношение рыночной капитализации к капиталу компании. Помогает понять, сколько денег придется на инвестора в случае банкротства. Если показатель больше единицы — всем не хватит.
EV — стоимость компании с учетом всех источников финансирования — от инвесторов и кредиторов. Уменьшается на денежные средства, потому что за счет них можно уменьшить долг.
EBITDA — показывает, сколько компания зарабатывает чистых денег без учета налогов, процентов по кредитам и амортизации.
EV/EBITDA — аналог P/E, только учитывает больше данных.
Долг/EBITDA — отражает количество лет, необходимое компании, чтобы погасить весь свой долг.
ROE — доходность акционерного капитала в процентах годовых. Формула: чистая прибыль / капитал.
Чтобы посмотреть, как мы считали мультипликаторы, загляните в наш расчет.
Мультипликаторы Фейсбука* за 2017 год
| Мультипликатор | Значение |
|---|---|
| P/E | 34,5 |
| P/BV | 7,4 |
| EV/EBITDA | 26,8 |
| Долг/EBITDA | 0,5 |
| ROE | 21,4% |
Что делать с акциями Фейсбука*
Сравните мультипликаторы с «Альфабетом», который владеет Гуглом, и китайским поисковиком «Байду». Может быть, у них лучше мультипликаторы?
А перед тем как начать считать, почитайте про другие компании и их достижения:
