Инвестидея: Arista Networks, потому что работа сети

Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции облачного бизнеса Arista Networks (NYSE: ANET).

Потенциал роста и срок действия: 15% в течение 16 месяцев; 10% годовых в течение 10 лет.

Почему акции могут вырасти: это отличный бизнес, работающий в перспективном секторе.

Как действуем: берем сейчас по 277,59 $.

Компания проектирует, делает и продает сетевые коммутаторы, а также решения в сфере обеспечения работы сети. Годовой отчет компании полон технических подробностей, но если пересказать информацию своими словами, то Arista обеспечивает хорошую работу интернета и вычислительных мощностей.

Выручка компании разделяется на товары — коммутаторы и прочие железки — и услуги: ПО и консультации специалистов.

К сожалению, географическое распределение выручки компании в отчете расписали по регионам, поэтому нельзя точно сказать, сколько компания зарабатывает в США.

Хороший бизнес. В этом году у компании выручка и прибыль немного упали, но она сохранила высокую прибыльность и маржинальность бизнеса, потому как выросли продажи услуг, но упали продажи оборудования из-за нарушений на производстве, вызванных пандемией. Уже такая прибыльность может привлечь в эти акции достаточно инвесторов.

Облака. Ольга Лютова уже написала огромный разбор перспектив сектора облачных вычислений, поэтому повторяться здесь не будем. Добавим только, что многие предприятия планируют увеличить нагрузку на свои вычислительные мощности в связи с внедрением в свою работу новых технологий. Это в среднесрочной перспективе поднимет спрос на товары и услуги Arista.

Ну и, конечно, неопытные инвесторы наверняка накачают акции Arista, потому что это перспективно, — этот фактор тоже следует учитывать.

Могут купить. У Arista неплохая цена — P / E 31, капитализация 21 млрд долларов и шикарная маржинальность. Поэтому я вполне допускаю вариант, при котором компанию купит, скажем, Dell. Акции от такого, конечно, вырастут.

Концентрация клиентов. Согласно годовому отчету, у компании есть несколько неизвестных нам крупных клиентов: один дает 23% выручки, а второй — 17%.

Производство. У компании нет своего производства — продаваемое ею оборудование производится преимущественно двумя подрядчиками: Sanmina и Jabil Circuit. Соответственно, проблемы у них на заводах могут стать проблемами Arista.

Цена. Согласно оценкам Arista, емкость основного рынка коммутаторов и связанных услуг составляет примерно 27,5 млрд долларов. При этом компания занимает на этом рынке примерно 8,7%. А вот капитализация у нее — 21 млрд долларов, то есть больше 76% рынка.

Компания стоит довольно дорого, хотя рынок в будущем будет расти, и компания будет расширяться в куда более маржинальном секторе услуг. Но в процессе расширения акции может потрясти. Особенно сейчас, когда американский фондовый рынок «ускакал» от реальной экономики.

Вряд ли такая цена, как у Arista, может сильно уменьшить вероятность ее покупки компанией побольше: убыточную Slack компания Salesforce купила за 28 млрд долларов — что примерно равно выручке всего рынка, на котором Slack работает и где у нее 2,96% рынка. Стоимость Arista тут не выглядит совсем неприличной.

Конкуренты. У компании немало конкурентов. Например, Extreme Networks, Dell, Hewlett Packard Enterprise, Juniper Networks и Mist Systems. Очень велика вероятность того, что Arista купит кто-то из них. Но так же велика вероятность, что перед этим ее конкуренты будут выдавливать компанию с рынка и способствовать падению ее финансовых показателей, чтобы потом купить Arista подешевле.

Не вполне бенефициар пандемии. Жесткий карантин с заморозкой производства негативно сказывается на выручке компании, и рост потребления ее услуг не сильно компенсирует потерю продаж оборудования. Поэтому следует быть готовыми к такому варианту развития событий, особенно с новыми запретами в Европе и США.

Берем акции сейчас по 277,59 $. А дальше два варианта:

1. ждать 16 месяцев, за которые, возможно, выручка компании восстановится и достигнет допандемических показателей. За это время акции компании должны будут дорасти до 320 $, которые за них просили еще в апреле 2019;
2. держать акции в горе и радости следующие 10 лет в надежде на более высокий рост. Разумеется, на длинных дистанциях сильно увеличивается вероятность покупки компании кем-то крупнее.