Инвестидея: BJ’s Restaurants, потому что пора по пицце
Сегодня у нас очередная спекулятивная идея: купить акции оператора сети ресторанов BJ’s Restaurants в расчете на то, что американцы будут щедро тратиться на общепит.
Это плашка про коронавирус
Мы написали эту инвестидею до пандемии коронавируса, которая нарушила порядок работы многих отраслей. Нынешний уровень риска в этой идее слишком велик, поэтому описанные положительные факторы могут не сыграть той роли, на которую мы изначально рассчитывали.
Но эта идея по-прежнему представляет интерес: 95% информации остается актуальной и сейчас. Когда вирус будет побежден, можно будет вернуться к этой идее. А пока ее можно рассматривать как пример анализа бизнеса и поиска предпосылок для роста.
Потенциал роста: 10% годовых в долларах.
Срок действия: от нескольких дней до 3 месяцев.
Почему акции могут вырасти: растет посещаемость ресторанов в США.
Как действуем: можно брать акции сейчас, а можно и повременить — либо подождать снижения цены, либо взять акции за пару дней до публикации отчета в феврале.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем зарабатывает компания
Как можно понять из названия, она управляет ресторанами. Согласно годовому отчету, 10% продаж в ресторанах приходится на пиво. Продажи компании по видам блюд указаны на графике ниже.
Аргументы в пользу компании
Растет посещаемость ресторанов в США и занятость в этой сфере. Как можно увидеть на графике ниже, продажи в ресторанах в США растут, поскольку растет активность потребителей. В то же время, согласно данным американского Минтруда, каждый месяц в сфере общепита в Америке в среднем создается 38 тысяч рабочих мест — в два с лишним раза быстрее, чем в первом полугодии 2019 года (когда в этой сфере каждый месяц создавалось 16 тысяч рабочих мест). Иными словами, посещаемость в ресторанах растет и нужно больше работников.
Приемлемые расценки. Средний чек в ресторанах BJ в пределах среднего по рынку, что скорее хорошо: даже в ситуации с ростом зарплат и расходов потребители остаются весьма чуткими к росту цен, и умеренный ценник в ресторанах компании — это аргумент в ее пользу с позиции клиента.
Что может помешать
Региональная концентрация. Из 207 ресторанов компании больше половины приходится всего на три штата: Калифорнию (63), Техас (34) и Флориду (22). В этих штатах может произойти что угодно: например, в Техасе случится очередной вал увольнений в нефтегазовой отрасли и по всему штату произойдет снижение потребления или Флориду накроет очередной ураган или потоп.
Пока я пишу эту статью, в Калифорнии, например, происходят массовые отключения электричества у домохозяйств и предприятий, вызванные лесными пожарами, — это может серьезно сказаться на посещении ресторанов компании в штате. Поэтому будем иметь в виду этот момент: до специального объявления самой компании или до публикации отчета мы можем только гадать о последствиях стихийных бедствий.
Колоссальный долг. Согласно последнему отчету, сумма задолженностей контрагентов и денег на счетах компании составляет около 40 млн долларов, а сумма всех задолженностей самой компании — 771 млн долларов. Долг, на мой взгляд, великоват, и это может стать источником проблем в будущем.
Если не хотите открывать убыточный ресторан, вообще не открывайте ресторан. Прибыль у компании то растет, то падает, а причина этого по иронии судьбы — мощный рынок труда в США, который стимулирует потребителей тратить. В этих условиях расходы на операции — в первую очередь на персонал — сильно растут, поскольку в ресторанах традиционно платят мало, а работа тяжелая и неприятная. Поэтому, чтобы удерживать старых работников и нанимать новых, компании приходится тратиться. И это сказывается на доходности всего бизнеса.
Что в итоге
Инвестирование подобно РПГ с нелинейным прохождением. Вот мы и оказались на сюжетной развилке:
- брать акции сейчас по цене в районе 41 $;
- брать за несколько дней до отчета в начале февраля 2020 года, но при условии, что упомянутые индикаторы — занятость и продажи в сфере общепита — не будут падать;
- подождать снижения стоимости акций где-то до 35 $, чтобы компенсировать издержки от волнений из-за калифорнийских пожаров.
