Инвестидея: Chipotle, потому что лучше соуса нет
Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции сети ресторанов быстрого питания Chipotle Mexican Grill на фоне роста популярности сетей быстрого питания в США.
Потенциал роста: 15% в абсолюте.
Срок действия: до 9 месяцев.
Почему акции могут вырасти: голод не тетка, а продажи Chipotle будут расти из-за растущего интереса американцев к быстрому питанию.
Как действуем: сейчас акции слишком дорого стоят, так что ждем падения и берем их после него.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но, увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
Chipotle — это сеть ресторанов быстрого питания, в которой подают блюда преимущественно мексиканской кухни. В общем-то, это все, что можно сказать о бизнесе компании.
Годовой отчет не содержит подробной информации о структуре выручки. Например, мы не знаем, сколько дают продажи самих блюд, а сколько — продажи напитков и соусов.
Компания работает в основном в США, где расположено 2580 ресторанов. Еще 39 точек есть в других странах.
Аргументы в пользу компании
Едят то, что дают. Карантин и рост безработицы в США сильно ударили по карману большинства американских потребителей. Среди них выросло число тех, у кого не хватает денег на жизнь.
Такая нехорошая ситуация ведет к увеличению популярности фастфуда: это вкусная и калорийная еда, а главное — дешевая. Так что конъюнктура для Chipotle складывается очень хорошая.
Основная аудитория сетей быстрого питания — это небогатые люди. По ним техническая рецессия в США ударит сильнее всего, ведь они в наибольшей степени обременены кредитами: годовой доход среднего американского домохозяйства — 61 тысяча долларов, а долгов у него на 137 тысяч долларов. А еще долгосрочный тренд США — это массовое обеднение граждан, которое неминуемо приведет к росту популярности фастфуда.
Chipotle может не беспокоиться, что адепты здорового питания отберут у компании часть аудитории. Здоровое питание — это для богатых, которых в США становится все меньше.
Успешный переход в цифру. Онлайн-продажи компании составляют свыше четверти ее заказов. Это довольно хороший результат, и в будущем это поддержит бизнес компании. Онлайн-заказы хороши тем, что значительно расширяют аудиторию ресторанов, которые в противном случае ограничены вместимостью своих помещений.
Рецессостойкий актив. Выручка компании растет даже в рецессию. В кризисные периоды Chipotle не скатывается в убыток, оставаясь прибыльной компанией.
Что может помешать
Конкуренты. В США много сетей быстрого питания, и Chipotle — далеко не самая крупная. За внимание потребителей придется бороться.
Компанию сложно переварить. У Chipotle P / E в районе 81, что ничем не оправдано. Даже 50 было бы много, учитывая, что средний P / E для ресторанных компаний из индекса S&P 500 не превышает 30.
Маржа у этого бизнеса не очень большая — меньше 6% от выручки. Взять и повысить цены сложно из-за конкуренции.
Много долгов. Согласно последнему отчету, сумма задолженностей Chipotle составляет 3,53 млрд долларов, а на счетах у нее 620,3 млн долларов.
Таким образом, компания оценена слишком высоко. Я считаю, что ее акции должны упасть, после чего они могут стать интересными для покупки.
Что в итоге
В конце апреля у Chipotle вышел хороший отчет, фиксирующий ситуацию за январь — март. Но большую часть США закрыли на карантин в апреле, что в отчете не показано.
Учитывая необоснованно высокий P / E, акции Chipotle должны упасть. Когда это случится, предсказать сложно. Возможно, очередная истерика на бирже уронит эти переоцененные акции, а может, отчет, который выйдет где-то в июле, несколько разочарует инвесторов, например упавшей маржой. Им будет сложнее оправдывать такой невероятный P / E.
Брать сейчас эти акции точно нельзя. Я бы подождал цены в районе 550 $ — вместо нынешних 1000 $ за штуку. Столь сильное падение кажется оправданным: обычная сеть ресторанов быстрого питания не должна стоить так дорого, по крайней мере если выручка не растет на 50% в год.
При этом такого падения вполне хватит, чтобы потом мы могли получить отскок и продать акции где-то за 630—640 $ в течение разумного срока — до 9 месяцев. Сам по себе бизнес неплохой, и выручка и прибыль компании с учетом конъюнктуры будут расти.
