Инвестидея: взять Intuit, потому что бухгалтеры не нужны

У меня есть идея, которая подойдет и активным инвесторам, и тем, кто старается как можно реже совершать перестановки в своем портфеле. Intuit делает простое, но очень важное дело: его программное обеспечение помогает пользователям считать деньги и вести бухгалтерский учет. Я считаю, что пользовательская база компании будет расти и в дальнейшем, а значит, мы можем на этом заработать.

Потенциал роста: 15% годовых в долларах.

Срок действия: от года до 5 лет.

Почему компания может вырасти: Intuit — это другая сторона финтехсектора, перспективы которого мы подробно обсуждали в идее о Visa и PayPal. Если те компании позволяют переводить в безналичное пространство огромные объемы платежей, то Intuit дает возможность наиболее эффективно считать эти деньги и управлять ими. Кто-то скажет, что можно и бесплатно самому все посчитать в экселе, но в 60-х люди так же говорили, что компьютерам не нужен удобный пользовательский интерфейс, с перфокартами все устраивает.

Intuit производит ПО для ведения бухгалтерии — и бизнеса, и личной. Функции зависят от выбранных опций, но, например, можно считать свои налоговые вычеты, формировать квитанции для оплаты контрагентов и вести учет на складах. Можно сказать, что Intuit автоматизирует и оптимизирует бухгалтерию.

50,2% продаж компании дают услуги для малого бизнеса. 42,2% приходится на подсчет налогов для частных пользователей — включая подготовку и отправку деклараций в налоговую. Остальные деньги компания зарабатывает на технических услугах для профессиональных бухгалтеров.

Есть куда расти. Клиентский состав компании выглядит следующим образом: 42 млн частных потребителей, 6 млн малых предприятий и 700 тысяч самозанятых. При этом количество потенциальных клиентов в пользовательском секторе они оценивают в районе 175 млн человек, в бизнес-секторе (юрлица и самозанятые) — в районе 215 млн.

По данным онлайновой торговой площадки Offers.com, 37% американцев используют ПО для отправки налоговой декларации. Такое же количество американцев используют для этого бухгалтерские фирмы — и компании вроде Intuit вполне могут отнять у них долю рынка.

Есть реальная польза для клиентов. Если верить заявлениям самой компании, при помощи ПО Intuit клиенты получают около 4 тысяч долларов налоговых вычетов в год — в том смысле, что программа помогает считать все расходы по категориям и на основании полученных данных считает, какие вычеты полагаются клиенту в соответствии с законодательством. Это серьезные деньги — почти 8,5% от средней американской зарплаты.

Объем собираемых подоходных налогов в США только растет — и будет расти дальше. Поэтому налоговые приложения для подсчета всей этой денежной массы точно пригодятся.

Сложности расширения. Несмотря на широкую представленность в других странах — Канаде, Австралии, Индии, — зарубежные продажи дают только 2,5% от выручки. Скорее всего, играет роль специфичность налогового права в каждой стране: ПО в каждом случае приходится сильно перерабатывать, а на местах уже есть конкуренты — например, mTrakr в Индии или CCH iFirm в Австралии. Поэтому пока налоговые услуги Intuit предоставляет только в США и Канаде. А ведь налоговые расчеты — это основа бизнеса компании.

Налоговые вычеты в США уменьшились. Налоговая реформа Дональда Трампа в США снизила не только объем налогов, которые платят американцы, но и размеры вычетов, которые они получают. Ситуация с вычетами сильно различается у разных видов налогоплательщиков, но средний объем получаемых американцами вычетов снизился. Это может простимулировать некоторых пользователей Intuit отказаться от услуг компании: мол, я заберу у государства на 300 долларов меньше, и теперь подписка на Intuit будет не так выгодна.

Пока говорить об этом рано, но лучше держать в голове вероятность такого сценария, потому что внутри США многие налогоплательщики недовольны внезапным снижением объема вычетов, на которые они обычно рассчитывают.

Компания относительно дорогая. Соотношение цены акции и прибыли на акцию у Intuit в районе 38. В принципе, для технологического бизнеса это обычная история, но у конкурентов из SS&C Technologies Holdings это соотношение заметно меньше — 15,4. С другой стороны, цену акций на бирже формируют инвесторы. А инвесторы надеются, что технологические компании быстро и широко распространят свои услуги и продукты и это оправдает текущую высокую цену. Так что, возможно, это соотношение у Intuit не сильно снизится в будущем, а значит, этот показатель для нас не так важен.

Компания привлекательная, поэтому точку входа для нее можно определить самостоятельно. 23 мая выйдет отчет — если после публикации акции сильно вырастут, а вы не успеете купить их до этого, то не волнуйтесь: в конце года прибыль снизится из-за сезонности бизнеса налогообложения. Может быть, стоимость акций тогда тоже упадет — это позволит вам зайти в них по привлекательной цене. Но если вы долгосрочный инвестор, то можете взять их и сейчас с перспективой минимум года на три — а лучше на все пять.