Инвестидея: KB Home, потому что удачный момент для покупки дома
Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции домостроительной компании KB Home (NYSE: KBH), дабы заработать на росте спроса на недвижимость в США.
Потенциал роста и срок действия: 12% за 14 месяцев без учета дивидендов.
Почему акции могут вырасти: в США бум недвижимости.
Как действуем: берем акции сейчас по 41,46 $.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
Согласно годовому отчету компании, ее выручка распределяется следующим образом.
Продажа построенных компанией домов — 99,63% выручки. Операционная маржа сегмента — 7,59% от его выручки.
Финансовые услуги — 0,37%. Операционная маржа сегмента — 73,61% от его выручки. 55,51% выручки сегмента — это комиссия компании при страховании домов покупателей, 44,49% — комиссия компании при регистрации владения домом.
Работает компания только в США. Наиболее важные для выручки штаты: Калифорния и Вашингтон.
Выручка компании по регионам, тысяч долларов
| 2018 | 2019 | 2020 | |
|---|---|---|---|
| Калифорния и Вашингтон | 2 085 328 | 1 912 146 | 1 748 582 |
| Аризона и Невада | 707 075 | 764 816 | 796 810 |
| Колорадо, Техас | 1 239 305 | 1 267 892 | 1 192 869 |
| Флорида, Северная Каролина | 502 087 | 592 804 | 429 441 |
| Итого | 4 533 795 | 4 537 658 | 4 167 702 |
Доналоговая прибыль компании по регионам, тысяч долларов
| 2018 | 2019 | 2020 | |
|---|---|---|---|
| Калифорния и Вашингтон | 240 337 | 178 078 | 151 039 |
| Аризона и Невада | 91 017 | 111 016 | 133 386 |
| Колорадо, Техас | 117 609 | 126 304 | 128 802 |
| Флорида, Северная Каролина | 7624 | 18 550 | 22 950 |
| Корпоративные расчеты и другое | −105 286 | −108 759 | −104 677 |
| Итого | 351 301 | 325 189 | 331 500 |
Аргументы в пользу компании
Есть куда расти. В США мощнейший рост спроса на недвижимость, и компания просто обязана на нем заработать. То есть все просто: берем акции домостроительной компании, чтобы заработать на росте спроса на дома.
Курс для тех, кто много работает и устает. Цена открыта — назначаете ее сами
Упало, надо брать. В июне у компании вышел замечательный отчет с ростом прибыли и объема заказов, а также с сокращением издержек и увеличением маржинальности бизнеса — и все это лучше ожиданий. Но акции упали, потому что выручка оказалась меньше ожиданий — 1,44 млрд долларов в реальности против 1,48 млрд, которые ожидали аналитики. На мой взгляд, столь сильное падение было совершенно неоправданным, учитывая большой прогресс по части прибыли и ситуацию в отрасли, поэтому у нас сейчас есть возможность подобрать эти акции подешевле.
Цена. У компании невысокий P / E — 9,27 — и маленькая капитализация — 3,82 млрд долларов. Совокупность этих факторов создает условия для накачки акций компании толпой розничных инвесторов, тем более их влияние на бирже нынче весьма ощутимо.
Что может помешать
Ваш рост вышел из-под контроля. Цены на недвижимость в США растут гораздо быстрее зарплат, и не стоит забывать, что коронакризис еще не кончился. Львиная доля покупателей домов у KB — это те, кто покупает дом в первый раз, — возможно, скоро спрос начнет падать, поскольку новые дома могут оказаться большинству покупателей не по карману. А это грозит нехорошими последствиями для отчетности компании.
Стройматериалы. Рост цен на древесину также может подпортить отчетность, что следует держать в уме.
Выплаты. Компания платит 60 центов дивидендов на акцию в год, что дает примерно 1,44% годовых. Это не самая маленькая доходность, но и не самая большая, так что вероятность, что она привлечет в акции толпу любителей пассивной доходности, очень мала.
На дивиденды компания тратит 59,268 млн долларов в год — примерно 14,11% от ее прибыли за минувшие 12 месяцев. В принципе, это немного, но в теории компания может порезать дивиденды, если указанные выше факторы окажут ощутимое негативное влияние на ее финансы, и тогда акции упадут.
Покупатели домов компании
| Первая покупка | 64% |
| Первый переезд в дом побольше | 19% |
| Покупатели от 50 лет | 10% |
| Второй переезд в дом побольше | 7% |
Средняя цена продажи дома компанией, тысяч долларов
| 2019 | 2020 | 2021 | |
|---|---|---|---|
| 1 квартал | 371 | 390 | 397 |
| 2 квартал | 368 | 364 | 410 |
| 3 квартал | 381 | 385 | — |
| 4 квартал | 393 | 414 | — |
Что в итоге
Берем акции сейчас по 41,46 $ и ждем, когда сможем продать их за 46,5 $, что гораздо меньше 51 $, которые за акции просили еще в мае.
