Инвестидея: Lear, потому что с профсоюзами шутки плохи
Сегодня у нас спекулятивная идея: купить акции производителя автомобильных сидений и автоэлектроники Lear после неминуемого падения доходов и котировок в расчете на восстановление акций.
Потенциал роста: 10—15% годовых в долларах.
Срок действия: от нескольких дней до нескольких месяцев.
Почему акции могут вырасти: потому что сначала они упадут, но, учитывая, что цена и так низкая, потом они должны вырасти.
Как действуем: ждем публикации отчета и падения акций.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем зарабатывает компания
Согласно годовому отчету компании, 75,8% выручки приходится на производство сидений для автомобилей, а 24,2% — на производство автоэлектроники. В географическом плане продажи структурированы самым любимым бухгалтерами образом — по регионам мира (когда Германию считают вместе с Египтом и Марокко, потому что «ну нам так удобнее»): 36% — это Северная Америка, 41% — Европа и Африка, 19% — Азия и 4% — Южная Америка.
Почему акции должны упасть
Для этого несколько серьезных причин.
Первая — это прогнозируемое снижение производства автомобилей в мире в этом году. Из-за специфики бизнеса компании есть прямая взаимосвязь между темпами производства машин в мире и получением компанией заказов — поэтому выручка у нее падает уже не первый квартал. Но этим проблемы не ограничиваются.
Если помните идею с General Motors, то там мы рассчитывали купить акции после падения, которое должно последовать за плохим отчетом. А отчет должен быть плохим, потому что в нем отразятся последствия забастовки на заводах компании, начавшейся 15 сентября этого года. На момент написания статьи забастовка все еще продолжается и профсоюзы пока не идут на уступки.
Согласно все тому же годовому отчету Lear, продажи GM составляют примерно 18,1% от выручки компании. Другие крупные покупатели продукции Lear — это Ford с 15,6% и BMW с 6,9%. Поэтому игнорировать возможные последствия бунта рабочих нельзя.
Почему акции будут расти
У Lear и так низкий показатель P / E — 7,84, от плохой отчетности цена упадет еще больше. И здесь можно будет подловить компанию, пока она будет стоить дешево, и дождаться отскока: можно рассчитывать на то, что инвесторы подберут эти акции из соображений «ну это уже слишком дешево». Конечно, это спекулятивные соображения, но акции в США растут и от более безумных предположений инвесторов — например, компании с «блатными» тикерами вроде BABY и FUN растут быстрее рынка, не имея никаких более серьезных предпосылок для роста.
Поэтому рассчитывать на рост после падения вполне разумно — особенно на фоне более высокого P / E у некоторых коллег: у производителя автозапчастей Autoliv P / E вообще находится на уровне 26,77, хотя замедление производства автомобилей и неприятности GM их тоже касаются.
Что еще поможет компании
Бухгалтерия поможет компании пережить некомфортный период. Средства в распоряжении компании — долги контрагентов плюс сумма на счетах — составляют 4,7 млрд долларов, а сама компания должна в совокупности 8,44 млрд долларов. По американским меркам соотношение хорошее, а в эпоху низких ставок Lear сможет быстро взять нужную сумму под вменяемый процент.
Что может помешать
Если General Motors быстро не помирится с профсоюзами, будет плохо. Последствия забастовки также отразятся и на отчетности в новом, 2020 году — потому что в отчете в октябре 2019 будет зафиксирована ситуация в компании на конец сентября. Возможно, инвесторы это учтут — то есть в октябре акции упадут и не будут расти в течение всего квартала. Учитывая, что забастовка все еще не закончилась, можно уверенно сказать, что 10 «забастовочных» дней октября — как минимум — в январском отчете точно отразятся.
Что в итоге
25 октября Lear опубликует свою отчетность, в которой будет зафиксировано положение дел в компании на конец сентября. Учитывая в целом неприятную ситуацию в отрасли, я бы ловил акции где-то в диапазоне 90—100 долларов за штуку — но только после публикации отчета — и продавал в течение квартала, как только они достаточно вырастут.
Но если забастовка к тому моменту не закончится, то лучше повременить с приобретением этих акций и брать их только при появлении новостей об окончании забастовки. Весьма вероятно, что эти новости поступят задолго до открытия рынка в США и будет возможность купить акции Lear на Санкт-Петербургской бирже, пока они не начнут расти на американском рынке.
