Инвестидея: NextEra Energy, чтобы порадовать Грету Тунберг
Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея для верящих в альтернативные источники энергии: электрогенерирующая компания NextEra Energy, в структуре выручки которой значительную роль играют возобновляемые источники энергии.
Потенциал роста: 10% годовых в долларах.
Срок действия: до 3 лет.
Почему акции могут вырасти: компаний в сфере чистой энергетики, реально зарабатывающих деньги, немного, и NextEra Energy относится к числу таковых.
Как действуем: либо ждем, пока компания подешевеет на 20%, либо смотрим, как на ее финансовых показателях в 2020 году отразится отмена льгот для ветряков.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем зарабатывает компания
Бизнес делится на две неравные части: Florida Power & Light Company и NextEra Energy Resources.
Треть выручки идет от Florida Power & Light Company. Тут большую часть электроэнергии дают традиционные источники вроде газа и атома.
Две трети выручки дает NextEra Energy Resources — и там наибольшая доля электричества от ветряных мельниц.
Таким образом, у нас есть компания, которая примерно половину выручки получает в сфере возобновляемой энергии.
Что хорошего можно сказать о компании
Она не убыточная. Выручка предприятия топчется на месте уже много лет, а вот доходность серьезно выросла, что очень хорошо характеризует менеджмент компании. Растущие доходы говорят о том, что руководство хорошо оптимизирует работу предприятия и выжимает максимум из имеющихся ресурсов.
Природный газ стоит дешево. Это сырье дает значительную часть энергии компании, и его сравнительная дешевизна снижает себестоимость самой энергии и делает ее доступней для потребителей. Понятно, что при повышении цен на газ NextEra Energy просто повысит цены для клиентов, но чрезмерно высокие расценки могут спровоцировать пользователей услуг сократить потребление — особенно корпоративных пользователей, а они дают 10% выручки. Оборотная сторона этого — стагнация роста выручки, о которой мы говорили выше. И здесь мы переходим к следующему параметру.
Стабильность. Это ЖКХ-предприятие, обеспечивающее электроэнергией миллионы людей. Такое положение дает компании следующие бонусы:
- Повышенные шансы привлечь внимание инвесторов, если на бирже будет затяжной спад. Считается, что во время кризиса компании из сектора ЖКХ процветают, потому что, в отличие от остальных секторов, у них стабильная клиентская база, которая будет платить за коммунальные услуги даже в кризис. На самом деле это не совсем так: потребление ЖКУ тоже может сокращаться, хотя и только до определенного предела, а главная проблема — рост суммы неплатежей.
- Социальная важность работы эмитентов в сфере ЖКХ: в случае серьезных проблем просто так обанкротиться им не дадут, потому что в этом случае неизбежно нарушение снабжения населения электричеством. Скорее всего, в случае кризиса их будут спасать: см. историю с калифорнийской компанией PG&E.
Шумиха. С Гретой Тунберг или без нее, но среди инвесторов всего мира растет популярность «этичного инвестирования» — и среди «этичных» качеств упомянуто «бережное отношение к окружающей среде». А история биржи учит нас тому, что если достаточно инвесторов поверит в какую-то идею, то она быстро станет рыночной реальностью: убыточная и закредитованная Tesla как-то раз стала крупнейшей по капитализации автомобильной компанией в США. NextEra Energy со своими ветряками вписывается в этот тренд — и выглядит вполне состоятельным предприятием с коммерческой точки зрения.
Риски: льготы, стоимость, бухгалтерия
Никакого бесплатного ветра. Это последний год, когда при установке ветряков компании могут получить хороший налоговый вычет, — сейчас он составляет 12% от стоимости кВт⋅ч и действует 10 лет с момента строительства. Этот вычет и обусловил стремительное развитие ветряных ферм по всей территории США. Считается, что эта отрасль сейчас вполне себе конкурентоспособна и будет нормально работать и без субсидий.
Но для NextEra Energy потеря льготы означает некоторые потери в финансовом плане — возможно, это увеличит стоимость создания и установки оборудования, правда только в долгосрочном плане: на все построенные в этом году ветряки льгота будет действовать.
Дороговизна. P / E у компании находится на уровне 33, что сильно выше среднеамериканских 17. Впрочем, это можно легко парировать примером компании Aqua America, которая занимается водоснабжением, а питьевая вода — это не то чтобы сильно возобновляемый ресурс. P / E у Aqua America выше 58 — и на таком фоне стоимость NextEra Energy выглядит вполне умеренно. Впрочем, если сравнить с более близкой нашему эмитенту электрогенерирующей компанией Duke Energy, у которой P / E на уровне 21, то можно прийти к выводу, что NextEra Energy могла бы стоить и поменьше, хотя бы на 20%.
Долги. Согласно последнему отчету, сумма задолженностей контрагентов перед компанией и денег на ее счетах составляет около 8 млрд долларов. А вот сумма всех задолженностей самой компании составляет 76,2 млрд долларов. Я часто говорю про то, что с низкими ставками ФРС компаниям легко будет занять денег на рефинансирование старых кредитов, но все-таки большой долг — это по умолчанию плохо.
Что в итоге
Тут два варианта развития событий: либо стоимость акций упадет до 180—190 долларов и это станет хорошей возможностью купить их, либо, если этого не произойдет, нужно будет смотреть, как в 2020 году отмена льгот повлияет на финансовые показатели компании. А так NextEra Energy выглядит очень неплохим вариантом для инвестирования в возобновляемые источники энергии.
