Инвестидея: PagerDuty, потому что облака не падают
Сегодня у нас крайне спекулятивная идея: взять акции облачной компании PagerDuty после недавнего падения, чтобы заработать на отскоке.
Потенциал роста: до 19% в абсолюте за 15 месяцев; до 100% за 5 лет.
Срок действия: до 15 месяцев или до 5 лет.
Почему акции могут вырасти: акции упали, но я ожидаю, что они отскочат благодаря популярности сектора и активности розничных инвесторов.
Как действуем: берем акции сейчас.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
Это платформа для сбора данных о программных сбоях и инцидентах, на которой управляют этими данными и анализируют их. Звучит очень сложно, но после просмотра видео становится понятнее. В целом это бизнес на стыке облачных технологий и кибербезопасности.
Согласно годовому отчету, компания делает все деньги по подписной модели. Отчет не очень информативен, бизнес компании не делится на сегменты. Основные деньги она получает в США, но есть продажи в других, неназванных странах, ни одна из которых не дает в отдельности больше 10% выручки.
Почему акции компании упали
В среду у PagerDuty вышел отчет за минувший квартал, который примерно соответствовал ожиданиям. Именно поэтому акции и упали, продемонстрировав правильность тезиса о том, что убыточные компании — а PagerDuty убыточная — могут расти только за счет прыжков выше головы, то есть когда квартальные результаты получаются сильно лучше ожиданий. Когда же они не оказываются сильно лучше ожиданий, инвесторы начинают колебаться — возможен обвал. Поэтому акции и упали почти на четверть. Я думаю, это хороший момент для того, чтобы подобрать их подешевле.
Аргументы в пользу компании
Все не так безнадежно. Компания, конечно, убыточная. Но если смотреть на ее финансы с позиции ее маркетингового отдела, то все выглядит не так плохо: итоговая маржа у компании постепенно растет — может быть, когда-нибудь PagerDuty станет прибыльным бизнесом. Собственно, чем дальше PagerDuty будет идти по пути «исправления и, возможно, сотрудничества с администрацией», тем привлекательнее будут становиться ее акции.
Что-то там про облака. У нас уже была куча идей про облачные вычисления и то, почему этот сектор растет, — например, Microsoft. И действительно, выручка у PagerDuty растет очень бодро — дальше тоже должна расти хорошо. Но само по себе это не важно — гораздо важнее то, что компания работает в «перспективном секторе».
Реальная угроза маленькой пенсии и общая бесперспективность привели на американский фондовый рынок толпы активных розничных инвесторов, преимущественно из молодого поколения. Оно готово к риску, что выражается, например, в резко возросшем объеме сделок на внебиржевом рынке, где вместе с нормальными эмитентами торгуются и чрезвычайно рискованные.
При этом молодежь, конечно, питает слабость к сложным технологическим компаниям: например, у пользователей Robinhood одна из самых популярных акций — Tesla. Я считаю, что PagerDuty обладает хорошим потенциалом для того, чтобы привлечь пристальное внимание розничных инвесторов.
Акции, популярные у них, растут значительно быстрее рынка — и стать популярными акции PagerDuty смогут за пару минут: капитализация у компании меньше 3 млрд долларов, накачать эти акции после обсуждения на Reddit или в чате «робингудовцев» будет несложно. Тем более компания работает в модной и перспективной сфере. Поэтому я думаю, что скоро на эти акции налетит рой розничных инвесторов в надежде на отскок, который и произойдет из-за того, что налетят инвесторы.
Компанию могут купить. Несмотря на убыточность, компанию вполне может купить какая-нибудь Microsoft. Во-первых, этому может поспособствовать небольшая капитализация. А во-вторых, если посмотреть на структуру финансов компании, то можно заметить, что основной генератор убытков — это отдел продаж.
Если PagerDuty купит крупная компания, которая сможет интегрировать ее в свою корпоративную структуру, то она вполне может выжать прибыль из этого бизнеса путем оптимизации отдела продаж. Тем более, согласно годовому отчету, у компании уровень удержания выручки с клиентов составляет 122% — то есть выручка от существующей клиентской базы с лихвой перекрывает все потери от ухода старых клиентов, так что убиваться ради новых не надо.
Еще и технология компании очень неплоха: согласно данным самой компании, применение продуктов PagerDuty позволяет клиентам уменьшить расходы на обработку программных сбоев почти в 4,5 раза. Так что сам по себе бизнес тут хороший — в умелых руках. Но я сильно сомневаюсь, что инициативы по сокращению расходов придут от текущего менеджмента, — скорее всего, это работа для новых владельцев.
Что может помешать
«Ну что же вы за люди-то, а?!» В годовом отчете компания определяет размеры своего рынка в 25 млрд долларов и при этом сообщает, что ее доля на нем составляет примерно 1%. При этом ее капитализация на данный момент — это примерно 10% от рынка, на который она ориентируется. Иными словами, PagerDuty все еще стоит дорого. И не стоит забывать о том, что компания все еще убыточная. К чему это я? А к тому, что акции может сильно трясти на пути к восстановлению.
Коронавирус. Компания ничего особенно не рассказывает о структуре клиентов — говорится только о том, что они приходят из самых разных отраслей. Но, согласно годовому отчету, из 13 с лишним тысяч клиентов только 323 относятся к относительно крупным — то есть к тем, с кого выручка по подписке больше 100 тысяч долларов в год.
В целом похоже, что основная аудитория компании — предприятия малого и среднего бизнеса. И это плохо, потому что сейчас в этом сегменте активно идут увольнения. Поскольку мы ничего не знаем об отраслях, в которых работают клиенты компании, мы можем только гадать насчет возможного снижения выручки из-за увольнений на малых предприятиях.
И здесь неважно, что компания и, возможно, многие из ее клиентов работают в ИТ: заказы в эту отрасль тоже приходят из реального мира. Поэтому рост выручки PagerDuty — единственное, что сейчас поддерживает компанию на плаву, — может сбавить обороты в этом полугодии, из-за чего акции упадут еще сильнее. Необязательно, что это случится, но нужно быть готовыми к такому развитию событий.
Что в итоге
На Санкт-Петербургской бирже акции можно сейчас взять по 27,7 $ — и дальше есть два варианта.
Ждать возвращения котировок к 33 $ — это меньше 35 $, которые они стоили еще вчера. Я считаю, что с учетом всех факторов этот вариант может реализоваться в течение следующих 15 месяцев. Может быть, гораздо быстрее, но все же следует оставить некоторое пространство для форс-мажоров: вдруг случится вторая волна коронавируса.
Подержать эти акции следующие 5 лет. На столь длинной дистанции сильно возрастает вероятность покупки компании какой-нибудь крупной корпорацией, от чего котировки улетят в стратосферу. Но, учитывая, что компания убыточная, случиться может всякое — поэтому этот вариант довольно рискованный.
При любых раскладах акции PagerDuty следует брать только в том случае, если вы готовы терпеть волатильность.
