Инвестидея: Children’s Place, потому что хуже не будет
Сегодня у нас крайне спекулятивная идея: купить акции сети магазинов детской одежды и аксессуаров Children’s Place в надежде на их восстановление после недавнего падения котировок.
Потенциал роста: 15—20% в абсолюте.
Срок действия: от нескольких дней до нескольких месяцев.
Почему акции могут вырасти: они сильно упали, но есть свет в конце тоннеля. Если американцы сократят пошлины на одежду из КНР до Рождества, то компания сможет заработать чуть больше, чем если пошлины останутся на текущем уровне.
Как действуем: можно рискнуть и купить акции примерно за 61,6 $ сейчас, а можно проявить осторожность и дождаться сокращения пошлин на одежду и обувь из КНР.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в Телеграме: как только это станет известно, мы сообщим.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем зарабатывает компания
Компания продает детскую одежду и аксессуары. Согласно годовому отчету, почти все продажи приходятся на США, лишь 10,8% — на другие страны. Тем лучше для нас: так мы можем ориентироваться на показатели в американской рознице.
Аргументы в пользу компании
Присутствие в онлайн-секторе. Согласно данным самой компании, почти 35% ее продаж приходится на интернет. Это хорошо, поскольку сейчас продажи в рознице растут в основном за счет онлайн-продаж. И это очень важно, потому что недавний отчет оказался хуже ожиданий инвесторов — 524,8 млн долларов против ожидавшихся 538 млн — во многом из-за падения числа покупателей в физических магазинах. Это мы подробно обсуждали в идее с Macy’s.
Конъюнктура. В этом сезоне одежда — основной товар, который американские потребители планируют купить в качестве подарка, и это может хорошо повлиять на продажи компании.
Тонкий момент — ситуация с пошлинами против КНР. Китай занимает заметное место в импорте одежды и обуви в США. Общие продажи в этом секторе составляют 348 млрд долларов в год, а доля китайского импорта — 40,87 млрд долларов. Около 40% импорта мужской одежды и около 25% импорта женской одежды поступает в США из КНР. На эту категорию товаров с сентября действуют пошлины 10%.
Возможно, в том числе и из-за проблемы пошлин в этом году в США ожидается снижение продаж одежды — и это при ожидаемом общем росте розничных продаж. Но, согласно условиям недавно заключенного соглашения между КНР и США, американцы снизят пошлины на эту категорию товаров примерно вдвое. Проблема в том, что неизвестно, когда именно США это сделают: ведь еще даже нет подписанного соглашения со сроками.
К слову, многие розничные сети, включая Children’s Place, закупались китайскими товарами до вступления в силу пошлин — и сейчас у них огромные залежи товара, который надо сбыть клиентам. С одной стороны, это плюс: можно продать клиентам одежду по приемлемой цене, не отражающей пошлины, и увеличить продажи. С другой стороны, это минус: склады переполнены, а в рознице важно наполнять склады и опустошать их вовремя. Место на складах стоит очень дорого, а поставщики и перевозчики любят стабильность и предсказуемость в заказах.
Заинтересованные инвесторы. Почти половина акций компании находится в руках крупных инвестиционных фирм. США известны как страна возможностей для миноритарных акционеров. Миноритарии там могут скандалить, например пригрозить пойти в суд — или и правда пойти туда, если сочтут, что менеджмент наносит своими действиями ущерб акционерам. Еще миноритарии могут успешно принуждать менеджмент делать то, от чего акции растут: сокращать издержки, отказываться от убыточных вложений и т. д.
Учитывая сильное падение акций компании в этом году, у таких инвесторов есть все основания, чтобы начать скандалить. Возможно, сейчас хороший момент, чтобы зайти в эти акции до того, как станет известно о начале кампании какого-нибудь активиста-инвестора. Суды в США не всегда справедливые, но независимые, поэтому у компании, ставшей мишенью иска акционера, всегда есть риск, что такой активист победит. Менеджмент часто идет на попятную еще до суда, что тоже заставляет акции расти.
Что может помешать: счета и продажи
Дурная бухгалтерия. Согласно последнему отчету, компания может рассчитывать на 105,5 млн долларов на счетах — против 1,03 млрд задолженностей. При этом за прошедшие 10 лет компания потратила на выкуп акций почти 1,22 млрд. Я считаю, что компания могла бы распорядиться этими деньгами более мудро — например потратить их на закрытие долгов.
Не самые блестящие перспективы продаж одежды. В этом сезоне праздников прогнозируется снижение трат на одежду по сравнению с показателями прошлого года. Я считаю, что почти весь негатив здесь связан с пошлинами на китайскую одежду. Если их сократят, то перспективы компании значительно улучшатся. Но пока пошлины не сократили, это остается источником возможных проблем в будущем.
Что в итоге
У нас есть два варианта действий:
- купить акции сейчас примерно за 61,6 $ — это вариант для тех, кто любит риск и готов к возможным потерям. Еще раз напомню о неблестящих в целом перспективах продаж одежды;
- подождать новостей о снижении пошлин на одежду из КНР. Может быть, акции от этого не вырастут очень сильно или подорожают не сразу, но это, безусловно, будет хорошо для компании — особенно в нынешнем сезоне, когда в качестве подарков американцы хотят покупать в первую очередь одежду.
