Инвестидея: Silicon Laboratories, потому что интернет вещей

Сегодня очередная спекулятивная идея: купить акции производителя электроники Silicon Laboratories с расчетом на то, что основные потребители продукции компании завалят ее заказами в ближайшие годы.

Потенциал роста: 10% годовых в долларах.

Срок действия: 5 лет.

Почему акции могут вырасти: основные продажи у Silicon Laboratories приходятся на сектор интернета вещей, который будет расти бешеными темпами.

Как действуем: ждем, пока P / E компании станет меньше хотя бы на треть, а лучше — раза в два.

Silicon Laboratories делает разную сложную электронику, но свыше 75% выручки приходится на секторы интернета вещей и коммуникаций.

Согласно годовому отчету, только 17% продаж приходится на США. На КНР приходится чуть меньше 40%, прочие страны бухгалтерский отдел лаконично охарактеризовал как «остальной мир».

Простым языком интернет вещей — это когда множество электронных устройств подключены к интернету и могут взаимодействовать друг с другом. В практическом смысле это умные дома, браслеты, считающие калории и пройденные шаги, умные сети — когда счетчики воды и электричества сами отсылают информацию куда надо и вам не приходится это делать самому — и такие скучные вещи, как промышленные системы, которые считывают информацию со всех подключенных на заводе устройств.

Собственно, это направление не просто считается перспективным — оно такое и есть: рынок устройств и программ в этой отрасли растет серьезными темпами. Таким образом, Silicon Laboratories работает на развивающийся рынок и потребность в ее устройствах постоянно увеличивается.

Бухгалтерия в порядке. Согласно последнему отчету, на счете у компании есть около 250 млн долларов — если считать деньги вместе с задолженностями контрагентов. А сумма всех долгов самой компании составляет 550 млн долларов. Это очень хорошее соотношение по сравнению с конкурентами-коллегами из Microchip, у которых сумма всех долгов превышает суммы на счетах в 10 раз.

Опять-таки у компании очень капиталоемкий бизнес, поэтому объявленная астрологами ФРС эпоха низких ставок благоприятна для компании: она может занимать под очень низкий процент.

Неприлично высокий ценник. P / E компании составляет какие-то невероятные 152. Даже по меркам остальных технологических бизнесов это перебор: упомянутый выше Microchip, например, стоит куда меньше — P / E на уровне 62. С такой стоимостью Silicon Laboratories прямая дорога к коррекции.

Доходность бизнеса хромает. Выручка компании стабильно растет уже не первый год, а вот итоговая прибыль топчется на месте. Отсюда такой сумасшедший P / E: компанию оценивают сильно выше того уровня прибыльности, на котором она находится. Последний квартал вообще вышел убыточным. Понятно, что компания инвестирует в развитие производства в перспективном секторе, — и хорошо, что она инвестирует собственные средства. Но хотелось бы, чтобы актуальные доходы компании лучше отражали ее безусловно высокий потенциал.

Перспективность бизнеса не оправдание для завышенной стоимости. Относительно небольшой долг Silicon Laboratories и блестящие перспективы сектора интернета вещей — это очень хорошо, но я рекомендую инвестировать в компанию, только если ее P / Е будет в районе 50—75. Понятно, что чем дешевле, тем лучше, но для технологического бизнеса высокая стоимость — это нормально, по крайней мере пока технари у руля таких бизнесов продолжают успешно убеждать инвесторов и покупателей, что «ценник у нас соответствует качеству, а вы лучше покупайте, у нас тут будущее сегодня».

P / E у Silicon Laboratories может снизиться в результате следующих процессов: либо стоимость акций сильно упадет, либо продажи вырастут во много раз в скором времени. В любом случае соотношение стоимости акции и прибыли на нее здесь ключевой момент, поэтому называть конкретную цену не хотелось бы: вдруг у компании и вправду случится такой дикий рост продаж и доходности, что это соотношение изменится.