ЦБ объяснил, почему в январе все резко подорожало

Банк России выпустил бюллетень «О чем говорят тренды», в котором объяснил аномально высокую инфляцию начала 2026 года.

По данным Росстата, за первые 26 дней января цены в России выросли на 1,91%. Для сравнения: в декабре 2025 месячная инфляция составила всего 0,32%. Ее рост в начале 2026 был ожидаемым на фоне повышения с 1 января НДС — налога, который продавцы закладывают в цены своих товаров и услуг.

Но при этом темпы ускорения инфляции оказались чрезмерно высокими — экономисты ожидали их более умеренными. Их прогнозы опирались на опыт 2019 года, когда НДС также повысили на два пункта — с 18 до 20%. Тогда за те же 26 дней января рост цен составил 1%.

По версии ЦБ, нынешнее увеличение налога экономика переварила иначе. В прошлый раз производители и продавцы заранее закладывали рост будущих издержек в свои цены, что разгоняло инфляцию уже в конце 2018 года и привело к более сдержанному росту в январе 2019. Теперь же бизнес вел себя по-другому — продавцы, наоборот, сдерживали цены в конце 2025 года.

В ЦБ связывают это с их желанием успеть распродать складские запасы до повышения НДС. Это привело к замедлению инфляции в ноябре — декабре 2025 и ее резкому всплеску в январе 2026. Экономисты называют это эффектом низкой базы.

Также регулятор отметил влияние на траекторию инфляции других факторов. К ее замедлению в конце 2025 года, в частности, привели хороший урожай и относительно теплая для этого периода погода, что снизило издержки производства для тепличных овощей. Но к началу 2026 влияние этого фактора ослабло.

ЦБ отмечает, что повышение НДС — это разовый фактор, и называет ускорение инфляции временным. Но при этом он обеспокоен вторичным эффектом, который может сказаться в будущем. Увидев такой резкий рост цен, население и бизнес могут пересмотреть свои инфляционные ожидания, которые и так находятся на исторически высоких значениях.

Эти ожидания влияют на поведение людей. Потребители будут более склонны тратить, а не копить, а продавцам на фоне роста спроса будет проще повышать цены на свои товары и услуги. В итоге получится самосбывающееся пророчество, когда цены будут расти потому, что все ждут, что они будут расти.

Чтобы не допустить этого, ЦБ планирует придерживаться жесткой денежно-кредитной политики. Это значит, что ставки в России будут оставаться высокими, пока регулятор не убедится в устойчивом снижении инфляции к целевому уровню — 4%.

На этом фоне растет вероятность, что в пятницу, 13 февраля, ЦБ примет решение оставить ключевую ставку на уровне 16% после цикла из пяти снижений подряд в 2025 году.