«Лента» в 2017: выручка и прибыль растут, свободных денег нет

«Лента» — это сеть продуктовых магазинов, ее акции торгуются на бирже. 12 марта компания опубликовала финансовую отчетность за 2017 год и презентацию по итогам года. Поглядим, что это за бизнес.

«Лента» выручила 365 млрд рублей в 2017 году, в 2016 году выручили 306 млрд — рост на 19%. Но радоваться рано: если смотреть по годам, то темп роста выручки падает.

Получается так: выручка растет медленнее, количество покупателей ограничено, а конкуренты наступают. Мы посчитали темп роста выручки для конкурентов «Ленты».

Наша гипотеза кажется верной: у российских компаний в отрасли выручка растет медленнее от года к году — на рынке тяжелее заработать. Возможно, порадует X5 Retail Group — компания пока не объявила результаты за 2017 год, поэтому посчитать темп роста выручки не можем.

Магазины используют статистику сопоставимых показателей like-for-like. LFL — показатель, сравнивающий результаты всех магазинов, кроме открытых в новом году. Нужен, чтобы понять, как растет бизнес: за счет повышения эффективности или расширения бизнеса. Сравним результаты сопоставимых продаж «Ленты» с конкурентами. Начнем с роста LFL-продаж.

С чем связано падение темпа роста у «Ленты» — непонятно. Может быть, выбрали неудачное место для новых магазинов в 2015 и 2016 годах. Например, «Магнит» в 2017 году проводил редизайн и тратился на маркетинг, чтобы в следующих годах привлечь покупателей.

Возможно, влияет падение сопоставимого количества чеков — показатель отрицательный последние два года. Спасает рост среднего чека по сопоставимым показателям. У «Магнита» с этим грустнее: средний чек упал на 0,21%, количество — на 3,2%. У X5 Retail Group веселее: средний чек вырос на 2,3%, количество — на 3%.

«Лента» открыла 89 новых магазинов в 2017 году, тем самым увеличив торговую площадь до 1,3 млн квадратных метров. Больше торговой площади — больше затрат на аренду, зарплаты сотрудникам и оплату ЖКХ. Чтобы оценить эффективность торговой площади, считайте выручку на м². Данные по торговой площади берем с официального сайта «Ленты».

Теперь уже хочется рвать на себе волосы: выручка на метр падает! Но сравнима с конкурентами.

У конкурентов ситуация не лучше. Это проблема всего российского ретейла, а не отдельно «Ленты» — при росте торговой площади труднее получать больше выручки.

У «Ленты» не получилось продать участки земли на сумму 551 млн рублей — попытаются продать повторно и подешевле. Руководство говорит: продаем излишки. Получается так: компания ошиблась с выбором места, не реализовала его потенциал и не заработала своего.

Но не только это вызывает беспокойство: в 2013 году у компании в собственности было 90% магазинов, в 2017 году — 73%. Больше собственных магазинов — меньше расходов по аренде — больше прибыль. Посмотрим, сколько тратит «Лента» на аренду помещений по отношению к выручке. Собираем данные.

У X5 Retail Group 4,6% выручки тратится на аренду помещений, у «Магнита» — 5,7%. Пока у «Ленты» все в порядке, но следите за долей расходов на аренду — сейчас это одно из преимуществ компании.

«Лента» заработала 34 млрд рублей реальных денег от операционной деятельности. Компания часть прибыли инвестирует в развитие бизнеса, если что-то остается — платят дивиденды или оставляют деньги на счетах.

Разница между денежными средствами и инвестициями в бизнес составляет свободный денежный поток компании — деньги, которые компания может отправить на выплату дивидендов, досрочное погашение кредитов или на банковские счета. Собираем данные.

Компания тратит больше, чем зарабатывает с бизнеса, поэтому «Лента» не платит дивиденды. Когда «Лента» выходила на биржу в 2014 году, то руководство планировало реинвестировать всю прибыль в бизнес 3—4 года — ждать дивиденды в 2018 году, наверное, тоже не стоит.

«Магнит» выпустил предварительную сокращенную финансовую отчетность — мы ее уже разбирали, полную выпустят 23 марта. X5 Retail Group опубликуют отчетность 29 марта. Когда выпустят, пошаманьте, как мы: посчитайте выручку на м², средний чек, росты-приросты.

А может, ну его, этот ретейл: даже Сергей Галицкий устал и продал «Магнит». Мы вам подготовили отчеты из других отраслей:

1. В «Норникеле» упала прибыль, а акционеры воюют за акции.
2. У «Детского мира» выросла прибыль, а капитал отрицательный.
3. А у Сбербанка блокчейн. Много блокчейна.