Microsoft очень много заработал. Стоит ли в него инвестировать

У Microsoft закончился финансовый год — компания отчиталась о финансовых результатах за 2018 год. Из них узнаем, что там с бизнесом и почему акции компании не полетели вниз вслед за Фейсбуком и Твиттером. У компании три ключевых сегмента — их и разберем.

В сегмент входят Office, Linkedin, Dynamics и программы для управления бизнесом.

Выручка по сегменту выросла на 18% по сравнению с 2017 годом: с 30,4 до 35,8 млрд долларов. Microsoft не раскрывает, сколько зарабатывает с каждого продукта, — показывает только рост выручки. Исключение — «Линкед-ин»: выручка 5,1 млрд долларов за 2018 год — 14% от общей выручки.

Количество платных подписчиков Office 365 увеличилось за год на 16%: с 27 до 31,4 млн человек. Исследовательская компания Gartner утверждает: Microsoft выручил на «Офисе» 13,8 млрд долларов в 2016 году, их ближайший конкурент Google — выручили на Google Docs 1,3 млрд долларов.

Но персональная версия Office стоит 70 долларов в год, домашняя — 100 долларов, версия для бизнеса — 300 долларов. Даже если бы все пользователи Office брали бизнес-версию, Microsoft зарабатывал с этого 9,4 млрд долларов. Но ведь это не так. Видимо, остальную выручку делают покупатели разовых лицензий, а не подписок, но данных по таким лицензиям нет.

В общем, Microsoft путает инвесторов тем, что не раскрывает данные, но все равно компания однозначно лучше единственного серьезного конкурента.

У компании есть еще один крупный продукт в сегменте — Dynamics. Это продукт для бизнеса, где можно собирать данные клиентов, контролировать финансы и расходы на производство. Начальный тариф — 40 долларов в месяц за пользователя.

Операционная прибыль выросла на 8%: с 11,9 до 12,9 млрд долларов. Операционная прибыль — прибыль компании от основной деятельности, в которой учитывают только расходы на бизнес. У Linkedin операционный убыток 987 млн долларов. Если убрать бухгалтерские статьи расходов, у Linkedin прибыль 558 млн долларов. По другим продуктам подробной информации нет.

В сегмент входят сервис для обработки данных Azure, Windows Server и операционная система Windows.

Выручка по сегменту выросла на 17% по сравнению с 2017 годом: с 27,4 до 32,2 млрд долларов. Сейчас основной продукт Microsoft — Azure. Amazon выручил на веб-серверах 21,2 млрд за 12 месяцев, а операционная прибыль составила 5,5 млрд долларов. По мнению агентства Canalys, Amazon занимает 31,8% рынка, а Microsoft — 13,9%. То есть выручка Azure может составлять 8—10 млрд долларов в год. При этом каждый квартал выручка Azure растет минимум на 80% относительно того же квартала год назад — и такая динамика уже 12 кварталов подряд.

Операционная прибыль выросла на 26%: с 9,1 до 11,5 млрд долларов.

В сегмент входят поисковик Bing и техника от Microsoft — Xbox, Surface, игровые сервисы и игры.

Выручка по сегменту выросла на 9% по сравнению с 2017 годом: с 38,7 до 42,3 млрд долларов. Основной рост — за счет приставки Xbox. Возможно, Microsoft впечатлится успехами приставки Nintendo Switch и попробует создать свою портативную консоль.

Операционная прибыль выросла на 28%: с 8,2 до 10,6 млрд долларов.

Прибыль компании упала на 35% по сравнению с 2017 годом: с 25,5 до 16,5 мрлд долларов. Это произошло из-за налоговой реформы: Microsoft вернул деньги в США из офшоров — государство единоразово взяло с них налог 13,8 млрд долларов во 2 квартале 2018 финансового года. Это не систематический убыток, поэтому акции и не падают. Нужно только помнить, что рост прибыли в следующем году может быть связан с расходом на налог в этом году.

В мае Microsoft договорился о покупке «Гитхаба» — это площадка, где люди совместно разрабатывают программы. Сделку оформят к концу 2018 года. Владельцы «Гитхаба» получат 7,5 млрд долларов акциями Microsoft.

По слухам, годовая выручка «Гитхаба» составляет 300 млн долларов — это мало. Возможно Microsoft будет использовать «Гитхаб» как маркетинговую площадку или как часть какого-то другого продукта. Скорее всего, финансовые показатели «Гитхаба» будут отображаться в сегменте облачных решений (Intelligent Cloud).

Аналитики Уолл-Стрит считают, что Microsoft заработает 0,96 $ на одну акцию (показатель earnings per share). Вот на что рассчитывает руководство в 1 квартале 2019 года.

В 2018 финансовом году Microsoft платил 0,42 $ дивидендов каждый квартал. Следующая выплата — 13 августа. Скорее всего, компания хоть чуть-чуть увеличит дивидендные выплаты на следующий финансовый год: Microsoft ежегодно повышает дивиденды последние 12 лет.

У компании есть 30 млрд долларов на выкуп акций. 7,5 млрд долларов выплатят по сделке с «Гитхабом». Остальные деньги Microsoft может использовать на выкуп акций с рынка. Это альтернативный способ расплатиться с инвесторами: акций становится меньше — дивиденды каждого инвестора на акцию растут. Выкупать акции Microsoft сможет в 2019 году, когда закроют сделку с «Гитхабом».

Недавно я писал про экономические рвы — это когда у компании есть конкурентные преимущества, которые помогают пережить экономические кризисы и успех конкурентов. Похоже, у Microsoft появились стабильные экономические рвы по сравнению с конкурентами.

У Microsoft несколько продуктов с большой выручкой — Windows, Office, Azure, Dynamics, Surface и Xbox. Утверждать, что все они прибыльные, нельзя: нет данных по каждому продукту. Но сама компания не зависит от какого-то одного продукта, в отличие от конкурентов:

1. Apple зависит на 62% от продаж Айфона.
2. Amazon получает 61% выручки от заказов в интернет-магазине.
3. Выручка Alphabet на 86% зависит от рекламы, Фейсбука — на 98%.
4. У IBM пока нет прорывных крупных проектов, которые помогут вырасти выручке и прибыли — такая история не интересна американским инвесторам.
5. Oracle только недавно выделили облачные решения в отдельный сегмент. Перспективно, но пока ничего не понятно.

Но не только ИТ-компании растут в выручке и прибыли. Много зарабатывают и российские сырьевые компании — нужно лишь читать производственные отчеты:

1. «Полюс» увеличил производство золота на 23%. Что с этого инвестору
2. Российские металлурги продали 10 млн тонн сырья. Как на этом заработать.
3. X5 Retail Group выручил 380 млрд за квартал.