Как ЦБ предлагает стимулировать фондовый рынок

16 мая в Москве прошла конференция НАУФОР «Российский фондовый рынок — 2023». Она запомнится целым рядом новаторских предложений от регулятора. Например, размещение на бирже может стать обязательным для некоторых компаний.

Мы собрали главное из выступления главы ЦБ, что может заинтересовать российского инвестора.

Высокая волатильность и низкая ликвидность — две главные черты, которые теперь характеризуют российский рынок ценных бумаг. В оценках его состояния эксперты сходятся, а вот пути решения проблем видят по-разному.

«Обрусевшему» бизнесу готовят принудительное IPO. ЦБ делает акцент на расширении предложения: новых размещений почти нет, доля free float у действующих эмитентов невелика, а на узком рынке роста активности инвесторов ждать не приходится.

На этом фоне Центробанк хочет по договоренности с правительством обязать бизнес размещать часть акций компаний, которые они приобретают у иностранных собственников. То есть, если бы такое решение было принято раньше, на Московской бирже бы сейчас торговались «Вкусно и точка», Kraft Heinz и прочие активы бывших западных брендов, оказавшиеся в руках российских собственников.

Распространять это правило на ранее заключенные сделки ЦБ не планирует. А вот новых покупателей могут обязать продавать 10—20% от выкупленного у иностранцев пакета. Не исключено, что такое требование может появиться уже в ближайшее время.

Госкомпании попросят пройти на биржу. Еще один способ разнообразить набор инструментов для российских инвесторов — увеличить присутствие на фондовом рынке государственных предприятий. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что поддерживает идею пригласить к размещению тех, кто еще этого не сделал. Но и признала, что добиться успеха здесь будет непросто: далеко не все горят желанием выходить на рынок, игнорируют его и самые узнаваемые компании, которые являются лидерами своих отраслей.

При этом эмитенты, которые уже представлены на бирже, выводят в свободное обращение лишь небольшое количество акций — в среднем порядка 32%. По словам главы ЦБ, рост доли free float всего на несколько процентных пунктов может привлечь в компании триллионы рублей от частных инвесторов.

Эмитентов призывают к публичности. В конце прошлого года правительство РФ продлило российским компаниям право не раскрывать корпоративную информацию. Срок этого разрешения истекает 1 июля 2023 года. И хоть в последнее время все больше эмитентов возвращаются с отчетностью, немало и тех, кто до сих пор от ее публикации воздерживается.

Банк России выступает за то, чтобы послабление свернуть. По словам Набиуллиной, это необходимо для формирования доверия на рынке. «Если мы хотим этот финансовый ресурс привлечь в экономику, конечно, нужно раскрыть информацию. Предположить, что инвестор будет под имя давать свои деньги, не понимая, что это за компания, какие перспективы, — это нонсенс», — отметила председатель Центробанка.

При этом эмитентам хотят оставить право не раскрывать информацию, чувствительную к санкциям, например сведения о бенефициарах.

Разморозка активов будет происходить точечно. ЦБ не видит перспектив разморозки счетов российских инвесторов в ответ на аналогичные действия со своей стороны. То есть вариант обмена активов-заложников в формате «всех на всех» не рассматривается.

Более реалистичным и эффективным регулятору видится индивидуальный подход, когда права инвесторов отстаиваются точечно. Примеры успешных случаев разморозки активов, хоть и пока единичные, но есть.

Кроме того, ЦБ оценил эффективность собственных шагов. «Было сделано немало, чтобы нашим инвесторам вернуть их права, — это и автоматическая принудительная концентрация депозитарных расписок, и принудительный перевод учета прав в российскую инфраструктуру, и замещающие облигации», — перечислила принятые меры Набиуллина. По ее словам, в результате этих действий удалось восстановить заблокированные активы российских инвесторов почти на 3 трлн рублей.

Напомним, что после заморозки активов россиян в прошлом году Банк России принял зеркальные меры — заблокировал российские ценные бумаги на счетах иностранных инвесторов и ограничил продажи российских акций, полученных при конвертации депозитарных расписок.

В марте в ЦБ заявляли, что рассматривают варианты с обменом или взаимозачетом заблокированных активов, выведением их в российскую инфраструктуру, а также прямыми компенсациями убытков инвесторам-резидентам.

Вопрос льгот по ИИС-3 все еще открыт. ИИС-3, которым сейчас хотят заменить популярные у инвесторов ИИС типов А и Б, — это одна из самых спорных новаций. В ЦБ считают, что индивидуальный инвестиционный счет третьего типа будет недостаточно привлекателен для инвесторов в той концепции, которую представил этой весной Минфин.

В частности регулятор предлагает пересмотреть перечень оснований для досрочного изъятия денег со счета без потери налоговых льгот. Пока предположительно это можно будет делать только в особой жизненной ситуации, например при оплате дорогостоящего лечения по утверждаемому правительством списку. Набиуллина предложила расширить условия.

А еще регулятор хочет сделать трансформацию ИИС-1 и ИИС-2 в ИИС-3 более плавной — например, учитывать срок ведения первых двух счетов при открытии счета третьего типа.

«Нельзя сделать так, чтобы у ИИС-1 и ИИС-2 забрали льготы, а у ИИС-3 были недостаточные льготы с теми изъятиями, плавностью перехода, зачетов, налогообложения. Если этот набор льгот будет недостаточным, то мы можем получить вместо долгосрочных инвестиций сокращение инвестиций розничного инвестора. Конечно, этого нельзя допустить», — подчеркнула Эльвира Набиуллина.

Мы подробно писали о планах по внедрению ИИС-3 и его особенностях. Главная из них в том, что минимальный срок жизни счета для получения налогового вычета — десять лет вместо сегодняшних трех. Если закрыть или вывести деньги раньше, налоговых льгот не будет.

В переходный период предполагалось установить срок пять лет. А на конференции прозвучало еще более либеральное предложение — три года.

Разговоры о перспективах развития российского фондового рынка продолжают оставаться в русле поисков антикризисных решений. Главная из проблем — это возвращение доверия инвесторов и наращивание ликвидности.

Примечательно, что вопреки моде ЦБ не открещивается от иностранных инвестиций. На конференции регулятор озвучил задачу сохранить интегрированность в глобальный рынок и привлекать инвесторов как из «дружественных», так и «недружественных» стран. Важно, что представители ЦБ высказали свою позицию по многим вопросам — от увеличения числа IPO и наращивания free float публичных компаний до концепции ИИС-3. Вероятно, в ближайшее время это может приобрести более официальный вид.