Пачка инвестновостей: Amazon, Toyota и инфраструктурный пакет Байдена

Cree терпит убытки. Target сигнализирует о снижении привлекательности онлайн-коммерции. Cisco может порадовать инвесторов в технологические компании. Toyota становится жертвой дефицита. Bank of America пророчит плохое, но это не точно.

Дисклеймер: когда мы говорим о том, что что-то выросло, мы имеем в виду сравнение с аналогичным кварталом годом ранее. Поскольку все эмитенты из США, то все результаты в долларах. При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Производитель полупроводников Cree (NASDAQ: CREE) сообщил о росте выручки на 35%. Но убытки, к сожалению, тоже выросли — почти в 3,5 раза, до 145,2 млн. Примерно половина из них вызвана ростом расходов на расширение производственных мощностей. Результат оказался хуже ожиданий аналитиков, и акции заметно упали. Показатели Cree можно считать предупреждением для всех производителей полупроводников: логистические издержки и рост стоимости необходимых компонентов крайне негативно сказываются на маржинальности этого бизнеса даже в условиях роста спроса на полупроводники.

Розничная сеть Target (NYSE: TGT) сообщила о росте выручки на 9,5% и прибыли на 7,4%. Наиболее интересный момент в отчетности — изменение динамики роста онлайн-продаж, в развитие которых компания инвестирует очень много денег. Онлайн-продажи Target выросли всего на 10%, а за аналогичный период годом ранее они выросли в три раза. Компания сообщила о росте посещаемости физических магазинов.

Это не уникальный случай. Ранее другая розничная сеть Walmart сообщила об увеличении трафика покупателей в своих магазинах. Все это в целом неплохо накладывается на квартальную отчетность Amazon, опубликованную несколько недель назад: в отчете гиганта интернет-коммерции было отмечено замедление потребительской активности в сети. Из-за этих новостей сейчас Amazon даже планирует открыть несколько крупных магазинов, и не в сети, а в физической реальности.

Эти новости важны для инвесторов в силу ряда причин. Во-первых, внезапно выяснилось, что физическая розница на удивление устойчива, о чем мы уже писали. Это, несомненно, хорошие новости для магазинов без серьезных достижений в онлайне — типа Macy’s — и не очень хорошие новости для традиционной розницы, которая инвестировала большие деньги в развитие онлайн-каналов, потому как отодвигается момент, когда вложенные деньги начнут отбиваться.

На основании этого тезиса также можно предположить, что это замедление онлайн-продаж может привести к снижению уровня вложений в этой сфере. Причем с неприятными последствиями для отчетности поставщиков решений для складов и учета товара. Наконец, замедление онлайн-продаж в целом делает сектор торговли в сети менее привлекательным для инвесторов. В таких условиях убыточные стартапы типа Farfetch вряд ли смогут рассчитывать на предложение о покупке по текущей цене.

Во-вторых, эти новости могут означать снижение спроса на склады, что может привести к замедлению роста доходов логистических REIT типа Prologis.

Поставщик ИТ-товаров и услуг Cisco (NASDAQ: CSCO) увеличил выручку на 8% и прибыль на 14%. В основном это произошло за счет операционных результатов, но также помогло отсутствие в минувшем квартале крупных расходов на реструктуризацию. Результаты подтверждают гипотезу, высказанную в идее по Cognizant: предприятия наращивают инвестиции в обновление основных фондов во многом за счет ИТ-инфраструктуры. Так что показатели отчета Cisco можно считать позитивным индикатором для всех компаний, предоставляющих услуги обслуживания ИТ-мощностей.

Крупный автопроизводитель Toyota на днях сообщил о планах по сокращению производства авто в сентябре аж на 40% из-за нехватки полупроводников. Ранее о сокращениях объявляли Volkswagen, General Motors и Ford Motor — но Toyota всегда стояла особняком, поскольку после осложнений, вызванных землетрясением 2011 года, компания начала делать запасы полупроводников и других компонентов. Тот факт, что уже даже у Toyota запасы подошли к концу и при этом пополнять их не из чего, свидетельствует о том, что дефицит полупроводников может продлиться до 2022. И даже, вполне возможно, дольше — ведь строительство заводов и их вывод на проектные мощности требуют много времени. В связи с этим можно сделать некоторые промежуточные выводы.

Дефицит автомобилей в США может затянуться, что может грозить потребителям повышением цен как на старые, так и на новые авто. В обычных обстоятельствах это были бы хорошие новости для автодилеров, но теперь я в этом не так уверен. В идее по Sonos мы говорили, что потребители в США уже начинают злиться из-за безумных цен на многие товары долгого срока службы, особенно на автомобили. Так что новый виток роста цен может привести к резкому падению доступности авто для многих покупателей — и к сильному падению продаж. Большой вопрос, получится ли у автодилеров компенсировать отток покупателей высокими ценами.

Снижение количества заказов. Второй важный момент: поставщикам запчастей для производителей авто следует приготовиться к снижению количества заказов. Впрочем, это еще не точно. Дело в том, что нынешний кризис автопрома вызван по большей части тем, что эффективные менеджеры в течение многих лет решали проблемы только по мере их поступления — и заказывали чипов ровно столько, сколько было нужно для производства нескольких партий товара. Коронакризис привел к нарушению логистических цепочек и недостатку компонентов на многих производственных предприятиях. Возможно, трагический опыт последних четырех месяцев — с остановками автопроизводства из-за недостатка части компонентов — заставит многих управляющих переосмыслить свою стратегию и подведет их к мысли о том, что лучше закупать компоненты впрок.

Если это будет так, то, возможно, никакого значимого падения заказов у поставщиков запчастей не будет. Но это гипотеза, проверить правильность которой нам еще только предстоит в следующем отчетном периоде.

Согласно опросу Bank of America, только 27% управляющих инвестфондами в США ожидают продолжения экономического роста в течение следующих 12 месяцев — гораздо меньше, чем в марте этого года — 91%. В то же время доля тех, кто ожидает ухудшения экономической ситуации в мире, увеличилась с марта с 21 до 28%. И это самый высокий уровень с марта 2020 года, когда началось сами знаете что.

Причин для такого ухудшения достаточно: снижение показателей уверенности потребителей, история с падением Кабула и, наконец, распространение новых, более опасных штаммов коронавируса. В принципе, это можно было бы считать поводом для коррекции, но при более внимательном рассмотрении все не так уж и плохо.

Исход из Афганистана, по существу, проблема только для имиджа американской армии. Ухудшение показателей уверенности потребителей практически целиком вызвано ростом цен на жилье и автомобили. У обеих категорий товара рост цены вызван дефицитом предложения на рынке при росте спроса, и, в принципе, с увеличением предложения ситуация будет улучшаться. Что же касается новых штаммов коронавируса, то тут, конечно, остается много неизвестных — и вот как раз вероятность нового карантина остается очень зримой. Но СМИ, судя по всему, еще не определились, насколько это опасно в контексте всеобщей вакцинации, — так что, возможно, после того, как количество вакцинированных достигнет определенного порога, проблема пойдет на спад.

Согласно тому же опросу, многие управляющие ожидают масштабных инвестиций в инфраструктуру США со стороны правительства. Эксперты Bank of America расценивают этот пункт как позитивный сигнал, но, на мой взгляд, именно здесь кроется основная проблема. Американские военные неудачи, рост цен на отдельные категории товаров и даже коронавирус — это все новостная текучка. Например, в период коронавирусной изоляции 2020 рынок, как вы помните, рос. А вот инфраструктурные траты правительства США многим инвесторам, похоже, видятся как ключевое условие для дальнейшего роста рынка.

Судя по всему, инвесторы очень надеются на принятие инфраструктурного плана Байдена, и если этого не произойдет, то, вероятно, по их мнению, исчезнут предпосылки для роста рынка. И разумеется, это будет самоисполняющимся пророчеством: такое разочарование может привести к крупной распродаже на бирже. Надеюсь, что я ошибаюсь и возможное отсутствие прогресса по переговорам насчет инфраструктурных трат не повлияет на биржу. Но все же следует это учитывать.