Глава ЦБ не исключила повышения ключевой ставки в 2025 году: главное из выступления Набиуллиной
Глава Банка России Эльвира Набиуллина рассказала на пресс-конференции, почему регулятор сохранил ставку и какой она может быть в будущем.
14 февраля совет директоров Центрального банка РФ проголосовал за сохранение ключевой ставки на уровне 21%. При этом вариант ее снижения не рассматривался, сообщила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. По ее словам, о переломе тренда в динамике инфляции говорить пока рано, хотя признаки замедления темпов роста цен уже появились.
Мы собрали главное из сказанного в ЦБ про инфляцию, ставки и ожидания мирных переговоров.
Про инфляцию и курс рубля
В четвертом квартале 2024 года текущая инфляция составила 12,1% — после 11,3% в третьем квартале. «Устойчивое инфляционное давление усилилось, отражая высокий внутренний спрос второй половины 2024 года», — указали в ЦБ и добавили, что вклад в динамику цен вносит осеннее ослабление рубля.
При этом его укрепление, случившееся в 2025 году, будет охлаждать цены, но с задержкой, отметила Набиуллина. «Некоторое влияние» этого дезинфляционного фактора ЦБ уже фиксирует.
Недельные данные в январе и начале февраля указывают на то, что текущие темпы роста цен немного снизились по сравнению с декабрем. При этом инфляция остается «неприемлемо высокой» — около 10% по оценке на 10 февраля. Во многом ее подпитывают инфляционные ожидания, которые «остаются на очень высоких уровнях для всех групп экономических агентов».
«Годовая инфляция будет иметь длинный тормозной путь из-за сильной инерции, и в целом за этот год цены вырастут на 7—8%. Вместе с тем с каждым кварталом цены должны расти медленнее, и к концу года месячные темпы роста цен будут соответствовать 4% в пересчете на год», — заявила Эльвира Набиуллина.
Про рост экономики и ожидания мира
ЦБ подчеркивает, что его прогноз инфляции основан на базовом сценарии, при котором экономика будет плавно возвращаться на траекторию сбалансированного роста. Причем этот сценарий не предполагает урегулирования конфликта РФ и Украины, о котором всерьез заговорили после первых переговоров Путина и Трампа. Набиуллина подчеркнула, что учитывать такую перспективу преждевременно и просчитать последствия снижения геополитической напряженности пока сложно.
Пока что ЦБ фиксирует ускорение роста российского ВВП и при этом не связывает его напрямую с высокими госрасходами. Напомним, что в январе правительство РФ поставило очередной антирекорд по тратам и дефициту бюджета. В ЦБ признали, что расходы сейчас выше сезонной нормы, но опасений на этот счет не высказали. Напротив, Набиуллина напомнила, что в целом на 2025 год власти заложили более умеренный рост расходов, а это дезинфляционный фактор.
Надежды на охлаждение перегретой экономики в ЦБ связывают с рынком труда. Безработица пока остается на исторических минимумах, что приводит к росту зарплат, опережающему увеличение производительности. Но последние опросы ЦБ говорят о том, что планы компаний по найму работников и увеличению зарплат стали более сдержанными.
«Снижается доля предприятий, испытывающих дефицит кадров. Кроме того, наблюдается уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и ее переток в другие секторы. Это создает предпосылки для постепенного возвращения экономики к сбалансированному росту», — считает глава ЦБ.
Про охлаждение кредитования и снижение ставок
На фоне высокой ключевой ставки кредитование ожидаемо начало замедляться. Темпы роста ипотеки снизились, портфель потребительских кредитов сократился.
При этом уменьшение кредитования предприятий ЦБ пока оценивает как скромное. И здесь как раз велико влияние бюджета: компании получают деньги из казны и гасят ими свои долги перед банками. Номинально это уменьшает корпоративный кредитный портфель, но сокращения денежной массы при этом не происходит. И тем не менее растет она сейчас медленнее, чем в конце прошлого года, отмечает ЦБ. «Мы продолжим внимательно наблюдать за динамикой бюджетных расходов, сопоставляя ее в том числе со скоростью охлаждения кредитования», — пообещала Набиуллина.
В ЦБ заметили, что с момента декабрьского заседания совета директоров рыночные процентные ставки в банках «несколько снизились». Регулятор связывает это с тем, что участники рынка скорректировали свои ожидания по ключевой ставке: от ЦБ ждут сигналов и действий по смягчению политики. Но ни того ни другого пока не наблюдается. Более того, Банк России повысил траекторию ключевой ставки в своем обновленном прогнозе. Если в октябре он видел среднюю ставку в 2025 году в диапазоне 17—20%, то теперь границы коридора составляют 19—22%. Такой прогноз допускает как существенное снижение ставки к концу года, так и ее рост, причем выше 22%.
Шансов, что 21 марта ставка вырастет, пока больше, чем шансов, что ее опустят. В пресс-релизе ЦБ указал, что «будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании». На этот шаг он готов пойти, если скорость и устойчивость снижения инфляции окажутся недостаточными.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
