АФК «Система» хочет купить владельца Befree и Sela. Почему это хорошая новость

АФК «Система» (MOEX: AFKS) — частный инвестиционный холдинг, который владеет активами в разных секторах российской экономики. Недавно корпорация вошла в рейтинг крупнейших публичных компаний мира Forbes Global 2000, правда заняла в нем 1837-е место.

В середине октября АФК «Система» объявила о приобретении нового актива. Инвестиционная компания сначала купила 47,7% акций ретейлера Melon Fashion Group за 15,8 млрд рублей, а потом отправила всем остальным акционерам группы схожую оферту для полной консолидации общества. Суммарно за 100% производителя модной одежды холдинг может заплатить около 33 млрд рублей.

Закрытие сделки должно пройти до конца 2022 года, после получения всех необходимых регуляторных одобрений, а также выполнения других условий, которые не разглашаются. Что касается новой оферты, то, по сообщению АФК «Системы», несколько акционеров уже изъявили желание ею воспользоваться.

2022 год для компании пока складывается непросто. На Московской бирже ее акции с начала года упали с 25 до 11,7 ₽ на фоне снижения капитализации публичных дочерних предприятий холдинга.

Основной бизнес холдинга инвестиционный. АФК «Система» покупает перспективные компании на раннем этапе развития, растит и продает частным инвесторам или через IPO или SPO на фондовой бирже.

Сейчас портфель ее активов состоит из более чем 20 предприятий, из которых основными считаются семь: МТС, Ozon, лесопромышленная Segezha Group, строительная группа «Эталон», агрохолдинг «Степь», сеть частных клиник «Медси» и фармацевтическая «Биннофарм-групп».

Новую покупку холдинг хочет профинансировать за счет дивидендов МТС и заемных денег. Летом МТС выплатила рекордные дивиденды своим акционерам в размере 33,85 ₽ на акцию, общий объем — 66,335 млрд рублей. АФК «Система» получила где-то 24 млрд рублей. Благодаря этим выплатам компания и смогла купить Melon Fashion Group.

Melon Fashion Group — один из крупнейших и быстрорастущих ретейлеров модной одежды в России, который владеет и управляет брендами Zarina, Befree, Love Republic и Sela.

Компания сама создает, моделирует, закупает, распределяет, продвигает и продает свою одежду и аксессуары. На конец 2021 года у ретейлера было 845 магазинов в 181 городе на территории России, Казахстана, Армении и Беларуси. Покупки в магазинах сети ежегодно совершают более 13 млн человек. 32% продаж в 2021 году приходилось на онлайн.

В составе АФК «Система» уже был актив в секторе российского ретейла — сеть магазинов товаров для детей «Детский мир», которую холдинг успешно продал российским инвесторам, постепенно разместив на Московской бирже 100% акций дочерней компании. Ситуация с Melon Fashion Group, вероятно, будет развиваться по схожему сценарию, так как прошлый менеджмент сам готовил производителя модной одежды к IPO.

В конце 2021 года руководство Melon Fashion Group объявило о том, что оно ведет подготовку к IPO, которое может состояться в 2022 или 2023 году. Компания надеялась получить оценку минимум в 10—12 годовых EBITDA, или 86—103 млрд рублей, а в итоге «Система» может купить компанию с большой скидкой — всего за 33 млрд рублей.

В будущем АФК «Система» тоже, вероятно, будет ориентироваться на эту оценку, так как Melon Fashion Group сейчас фактически лидер в сегменте модной женской одежды после того, как зарубежные бренды покинули Россию. Теперь Melon Fashion Group может занять площади ушедших международных конкурентов, консолидировав большую часть рынка. То есть у ретейлера есть большой потенциал дальнейшего роста.

В мае 2022 года АФК «Система» приобрела почти 73 млн глобальных депозитарных расписок группы «Эталон» за 4,5 млрд рублей, увеличив свою долю в компании с 29,8% до 48,8%.

Кроме приобретения Melon Fashion Group и увеличения доли в группе «Эталон» АФК «Система» в 2022 году провела еще две крупные корпоративные сделки. В начале июня 2022 года холдинг купил производителя минеральной воды «Архыз-оригинал». Общая сумма сделки составила около 450 млн рублей, большая часть из которых оплачивается за счет конвертации долга в капитал компании.

В июле 2022 года АФК «Система» приобрела 75% акций в капитале ООО «Кристалл-фиш» и 10% — в ООО «Хангар», специализирующихся на добыче и переработке красной рыбы. Цель — создание крупного рыбопромышленного холдинга на Камчатке.

АФК также интересовалась покупкой банка «Хоум Кредит», косметической группы Natura Siberica, российских мебельных фабрик Ikea, курорта «Архыз» и других активов. Но в большом количестве M&A-сделок АФК «Система» есть и минус: в 2022 году компании пришлось отказаться от собственных дивидендных выплат, вероятно как раз из-за этого.

Покупка Melon Fashion Group — это позитивная новость для акционеров АФК «Система», потому что актив приобрели с большим дисконтом. В дальнейшем, по мере нормализации обстановки на российском рынке, инвесторам стоит ожидать IPO нового ретейлера, так как бывший зарубежный собственник уже готовил сеть модной одежды к размещению на Московской бирже.