Как дела у «алкогольных» эмитентов на Мосбирже

Розничные продажи алкогольной продукции в России за 9 месяцев 2022 года даже с учетом кризиса увеличились на 3,7% — до 157,28 млн декалитров, — и это без учета пива, пивных напитков, сидра, пуаре и медовухи.

Наиболее сильно вырос сегмент слабоалкогольной продукции — на 61,8%. Главные эмитенты Мосбиржи, работающие в алкогольном сегменте, — это «Белуга групп» и «Абрау-Дюрсо». Текущая доля «Белуги групп» в общих продажах составляет 7,2%, а у «Абрау-Дюрсо» менее 2%.

Расскажу о том, как они себя чувствуют сейчас и какие результаты за 9 месяцев показала «Белуга групп».

После введения новых иностранных санкций экспортные продажи «Белуги групп» резко упали, и менеджмент принял решение сконцентрироваться на развитии российского подразделения. Его перспективы значительно улучшились на фоне ухода с рынка зарубежных конкурентов.

По прогнозам, на фоне перестройки российского алкогольного рынка до 2024 быстрее увеличится сегмент слабоалкогольных напитков и вин, и «Белуга групп» тоже решила меняться. В 2018 году она приобрела первый винодельческий актив «Поместье Голубицкое». После чего стала продавать не только импортные вина, но и собственную местную продукцию.

Новые ограничительные меры вынудили «Белугу групп» в октябре 2022 года продать международные права на свой бренд суперпремиальной водки Beluga, сохранив при этом интеллектуальные права на торговую марку в России. Сумма сделки составила около 75 млн долларов, или 4,6 млрд рублей. В отчетности эти деньги должны отобразиться в 4 квартале 2022 года.

Главный биржевой конкурент «Белуги групп» на Московской бирже — низколиквидный «Абрау-Дюрсо», интерес к которому со стороны инвесторов в конце ноября сильно возрос на фоне новой инициативы правительства: в России до 2030 года планируют запустить новые меры господдержки виноделия.

Для увеличения площади местных виноградников государство будет ежегодно выделять отрасли до 3,5 млрд рублей. Общий объем поддержки до 2030 года составит более 26 млрд рублей. Основным бенефициаром новой программы, вероятно, будет «Абрау-Дюрсо», «Белуга групп» может претендовать лишь на небольшую часть.

«Белуга групп» (MOEX: BELU) — крупнейшая алкогольная компания в России, лидер по производству водки и ликеро-водочных изделий на отечественном рынке, а также один из главных импортеров зарубежных крепких напитков в стране. До 2022 года предприятие также занималось экспортом своей продукции, но было вынуждено частично продать этот бизнес после введения новых европейских и американских санкций.

«Абрау-Дюрсо» (MOEX: ABRD) — крупное винодельческое предприятие России, которое специализируется на выпуске игристого вина, шампанского, крепких и безалкогольных напитков и прочей продукции. Кроме основного алкогольного бизнеса компания также развивает свое туристическое направление на берегу Черного моря в одноименном поселке Абрау-Дюрсо.

В начале декабря «Белуга групп» представила сильные финансовые результаты в 3 квартале 2022 года с рекордной чистой прибылью.

В 3 квартале 2022 года основной алкогольный сегмент компании продемонстрировал стабильные показатели: общие отгрузки год к году практически никак не изменились и составили 4 млн декалитров, в то время как в первой половине текущего года продажи «Белуги групп» выросли на 13,6%. Более слабая динамика завершившегося периода объясняется санкциями, из-за которых обрушились экспортные продажи российского предприятия.

«Розница», как всегда, представила впечатляющие результаты: общая выручка подразделения увеличилась на 62% — до 13,5 млрд рублей — на фоне сильного расширения сети «Винлаб». Количество магазинов алкогольного ретейлера выросло на 57% — до 1256.

Уверенные операционные результаты позволили «Белуге групп» зафиксировать рост всех финансовых показателей: общая выручка в 3 квартале 2022 года увеличилась на 13% — до 14,7 млрд рублей — на фоне сильных продаж премиум-брендов компании.

Основная динамика элитной продукции:

• коньяк «Бастион» — +38%;
• коньяк «Сокровище Тифлиса» — +18,8%;
• водка Orthodox — + 36,7%;
• виски Fox & Dogs — +73,4%;
• джин Green Baboon — +217,2%;
• ром Devil’s Island — +322,4%;
• партнерский бренд — коньяк «Ной» — +6%;
• партнерский бренд — доминиканский ром Barcelо — +26,3%;
• коллекция импортных вин — +25%.

На этом фоне показатель EBITDA производителя крепких напитков увеличился на 34% — до 4,898 млрд рублей. В качестве дополнительного драйвера также стоит выделить быстрорастущие результаты магазинов «Винлаб». EBITDA ретейлера в 3 квартале 2022 года улучшилась на 53% — до 1,75 млрд рублей — на фоне стремительного развития сети.

Чистая прибыль в завершившийся период достигла рекордного показателя, увеличившись на 81% — с 1,6 до 2,9 млрд рублей.

По дивидендной политике «Белуга групп» своим акционерам выплачивает не менее 50% заработанной чистой прибыли по МСФО, обычно делая выплаты два раза в год: за 6 и 12 месяцев.

В этом году менеджмент решил отойти от прошлого принципа распределения прибыли и объявить дополнительную выплату на фоне сильных финансовых результатов и поступления солидной суммы от продажи международных прав на премиальный бренд Beluga.

По итогам 3 квартала 2022 года совет директоров компании рекомендовал выплатить своим инвесторам дивиденд в размере 75 ₽. Текущая норма распределения прибыли — 57%. Квартальная дивидендная доходность — 2,6%. Дата закрытия реестра под выплату — 23 января 2023 года.

По итогам 4 квартала акционерам стоит ожидать повышенной дивидендной выплаты, так как компания может распределить полученный доход от продажи международных прав на свой бренд Beluga.

В отчете должна появиться разовая прибыль в размере 75 млн долларов, или 4,6 млрд рублей, что по дивидендной политике предполагает выплату в размере 180 ₽ на акцию, плюс еще прибыль от основной деятельности в последнем квартале 2022 года.

Что касается «Абрау-Дюрсо», то компания своим акционерам выплачивает прибыль раз в год, по итогам 4 квартала. Последние 5 лет менеджмент старался выплачивать дивиденд в размере 2,5—3,5 ₽, что предполагает неинтересную дивдоходность 1,3—1,8%.

Наиболее интересно в российской алкогольной отрасли сейчас выглядит «Белуга групп», финансовые результаты которой продолжают расти даже в текущей кризисной среде: в 3 квартале 2022 года общая выручка компании увеличилась на 13%, а EBITDA и чистая прибыль — на 34 и 81% соответственно. Вдобавок менеджмент объявил о выплате квартальных дивидендов в размере 75 ₽. Текущая дивидендная доходность — 2,6%.

Что касается «Абрау-Дюрсо», то компания на фоне «Белуги групп» выглядит переоцененным активом с низкой дивидендной доходностью. Тем не менее ведущий российский винный производитель также обладает неплохими перспективами роста, которые главным образом связаны с долгосрочным развитием его бизнеса за счет господдержки виноделия в России.