Обзор CSX: крупный железнодорожный оператор

CSX (NASDAQ: CSX) — крупная американская транспортная компания, которая предоставляет услуги грузовых железнодорожных перевозок: традиционные железнодорожные перевозки, перевозка интермодальных контейнеров и трейлеров и другие транспортные услуги.

CSX работает на востоке США, где проживает почти половина населения страны, и обслуживает крупные населенные пункты в 23 штатах. Железнодорожная сеть компании насчитывает около 19 500 миль, и у нее есть доступ к более чем 70 портовым терминалам.

За 10 лет количество локомотивов CSX снизилось на 13%, но это не мешает компании увеличивать свои финансовые результаты. Основная причина этих двух факторов — уменьшение количества локомотивов и увеличение финансовых показателей — это относительно низкая загрузка: только 66% парка активно эксплуатируются, а остальные 34% находятся на хранении для использования по мере необходимости. По состоянию на 31 декабря 2020 года в собственности CSX числятся более 3500 локомотивов, средний возраст которых — 21 год.

Основная привлекательность CSX состоит в том, что компания старается возвращать акционерам максимально возможную прибыль за отчетный период. Делается это через выплату дивидендов и обратный выкуп акций — байбэк.

Дивиденды. Компания с 2004 года ежегодно повышает свои дивидендные выплаты. Следующий дивиденд CSX за 3 квартал 2021 года составит 0,093 $, что в три раза меньше выплаты за предыдущий квартал — 0,28 $. Речь не идет о снижении дивидендных выплат: в 2 квартале 2021 года совет директоров одобрил дробление акций компании в соотношении 3:1. Это значит, что количество бумаг у акционеров CSX выросло в три раза и они получат все ту же выплату, что и в предыдущем квартале.

Байбэк. Принцип, которого придерживается менеджмент CSX, — это распределение избыточных денег между акционерами компании с помощью сбалансированного выкупа акций. За 1 полугодие 2021 года таким способом акционерам вернули почти 1,3 млрд долларов.

CSX показывает стабильные финансовые результаты, за исключением 2017 года, когда компания получила разовую прибыль 3,5 млрд долларов в результате переоценки налоговых обязательств. Ну и 2020 год был нестабильным из-за карантинных ограничений.

Менеджмент обозначил следующие цели на 2021 год:

1. Двузначный рост выручки без учета результатов ранее приобретенной компании Quality Carriers, сделку с которой закрыли в начале июля 2021.
2. Quality Carriers добавит примерно 6% годовой выручки CSX.
3. Годовые капитальные затраты железнодорожного оператора составят 1,7—1,8 млрд долларов.
4. Компания продолжит возвращать капитал акционерам через дивиденды и байбэк.
5. CSX ориентирована на предоставление клиентам высококачественных сервисных продуктов.

Дивиденды и байбэк. За первое полугодие 2021 года CSX вернула акционерам 1,677 млрд долларов, что при текущей капитализации компании в 76,36 млрд долларов дает 2,2% доходности за 6 месяцев.

Долговая нагрузка. По состоянию на 31 июня 2021 года чистый долг компании составил 13,3 млрд долларов, а показатель «чистый долг / EBITDA» — 2,04.

Борьба с загрязнением окружающей среды. CSX объявила о сотрудничестве с Wabtec, которая поможет компании модернизировать ее локомотивы, чтобы максимально снизить вредные выбросы парниковых газов.

ESG-инвестирование. Повышенный спрос на ESG-инвестирование может привести к дальнейшему росту акций железнодорожных операторов, потому как железные дороги — это один из наиболее экономичных и экологически эффективных средств транспортировки товаров по суше.

Рост котировок. Капитализация компании с минимумов 2020 года увеличилась практически в два раза.

Низкая дивидендная доходность. Если в расчет брать только дивиденды, то компания показывает невысокие результаты в сравнении с конкурентами. За последние 4 квартала дивдоходность CSX составила около 1%. У других игроков в этом секторе проценты интереснее: Norfolk Southern — 1,5%, Union Pacific — 1,7%.

CSX — один из лидеров американского железнодорожного сектора. Эмитент идеально подойдет для инвесторов, которые используют принцип стоимостного инвестирования, из-за сильной стратегии компании, состоящей из двух частей. Первая — обеспечение максимальной отдачи для своих акционеров с помощью дивидендов и байбэка. Вторая — рост финансовых показателей за счет поглощения небольших конкурентов, например Quality Carriers или Pan Am Railways.