Результаты «Норникеля» за 4 квартал: менеджмент хочет сильно снизить дивиденды

В конце января «Норникель» представил неплохой производственный отчет за 2022 год, но прогноз дивидендов от менеджмента полностью перечеркнул квартальные результаты. Основные моменты:

1. Производство никеля в 2022 году выросло на 13% — до 218,97 тысячи тонн — на фоне низкой базы прошлого года.
2. Производство палладия также увеличилось, на 7% — до 2,79 млн унций, — из-за отсутствия аварий в этом году.
3. Производство меди улучшилось на 6% — до 432,985 тысячи унций — за счет сильных показателей в первой половине года.
4. Производство платины прибавило всего 2% — до 651 тысячи унций — ввиду появления новых логистических проблем.
5. Менеджмент анонсировал свой производственный план на 2023 год, в рамках которого будущие результаты будут схожими с текущими показателями.
6. В СМИ появилась негативная информация относительно снижения дивидендных выплат за 2022 год.

В 4 квартале 2022 года «Норникель» показал стабильные производственные результаты. Добыча никеля в сравнении с прошлым периодом практически никак не изменилась на фоне поступления дополнительных объемов файнштейна из Норильского подразделения, а добыча меди выросла на 2% даже с учетом планового снижения производства в Забайкальском дивизионе.

Добыча металлов платиновой группы в последнем квартале 2022 года показала падение. Производство платины сократилось на 6%, палладия — на 7% из-за ограниченных поставок медного кека с Norilsk Nickel Harjavalta в третьем квартале в Норильский дивизион. Это произошло из-за логистических сложностей, связанных с санкциями.

Что касается результатов за весь 2022 год, то «Норникель» по всем основным металлам смог увеличить производственные результаты: добыча никеля выросла на 13%, палладия — на 7%, меди — на 6%, платины — на 2%. Основная причина — отсутствие аварий. В 2021 году рудники «Октябрьский» и «Таймырский» были подтоплены грунтовыми водами, а на Норильской обогатительной фабрике произошло обрушение.

В 2021 году закончило действовать акционерное соглашение между ключевыми собственниками «Норникеля», в рамках которого компания ежегодно выплачивала своим акционерам от 30 до 60% EBITDA.

За 2022 год менеджмент для определения дивидендных выплат хочет использовать другой коэффициент — свободный денежный поток.

По данным СМИ, на совете директоров 15 декабря 2022 года руководство «Норникеля» во главе с крупнейшим акционером В. Потаниным предложило снизить дивиденды компании до 1,5 млрд долларов в год, чтобы больше тратить на инвестиции. Остальные крупные акционеры, в том числе «Русал», поддержали инициативу.

Окончательное решение по дивидендам менеджмент пока не принял, оно ожидается в марте — апреле. Тем не менее если «Норникель» решит придерживаться вышеупомянутых планов, то акционеры за 2022 год получат выплату в размере 670 ₽. Прогнозная дивидендная доходность — 4,5%. Такое решение может сильно расстроить российский рынок и привести к дальнейшей коррекции акций.

В 2022 году «Норникелю» полностью удалось выполнить свою производственную программу, в рамках которой компания увеличила производство всех металлов. При этом выпуск меди и платины совпал с прогнозными показателями, а объемы производства никеля и палладия их превысили. Основной причиной более высоких, чем ранее ожидалось, результатов стал перенос ремонта печи взвешенной плавки Надеждинского металлургического завода на 2023 год.

В 2023 году большие программы модернизации и ремонтов оборудования приведут к незначительному сокращению выпуска готовой продукции. Дополнительное негативное влияние окажут и санкции, из-за которых «Норникелю» пришлось налаживать альтернативные каналы поставки запчастей и начать закупки техники и оборудования у новых иностранных поставщиков из «дружественных» стран.

«Норникель» представил неплохие производственные результаты в 2022 году: добыча никеля увеличилась на 13%, палладия — на 7%, меди — на 6%, а платины — на 2%. Но негативный прогноз дивидендов и нейтральный план на 2023 год полностью нивелировали текущие показатели компании.

Долгосрочно она продолжает оставаться интересной на фоне амбициозной программы развития до 2030 года. Но краткосрочно бумаги производителя цветных металлов могут упасть еще сильнее, именно поэтому инвесторам лучше взять небольшую паузу и дождаться официальной рекомендации по дивидендам, которую должен вынести совет директоров весной 2023 года.