Бурение, выплаты и сокращение дивидендов: как устроен бизнес Helmerich & Payne
Helmerich & Payne (NYSE: HP) — американская буровая компания. После сокращения всех выплат дивидендная доходность акций компании по-прежнему выглядит довольно неплохо. Но мрачная ситуация в отрасли может привести как к новому урезанию дивидендов, так и к банкротству компании.
Что тут происходит
Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Идею разобрать бизнес Helmerich & Payne предложил наш читатель Cabo da Roca в комментариях к обзору Booking. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.
На чем зарабатывают
Это буровая компания, которая занимается добычей нефти и газа в основном на сланцевых месторождениях. Согласно годовому отчету, выручка компании делится на следующие географические и операционные сегменты:
- Операции в Северной Америке.
- Шельфовые проекты в Мексиканском заливе.
- Международные операции.
- Другое. Операции компании с коммерческой недвижимостью.
Выручка компании по сегментам на 30 сентября 2020 в тысячах долларов
| Выручка | Расчеты между сегментами | Общая выручка | Износ и амортизация | Операционная прибыль и убыток | |
|---|---|---|---|---|---|
| Операции в Северной Америке | 1 474 380 | — | 1 474 380 | −438 039 | −393 902 |
| Шельфовые проекты в Мексиканском заливе | 143 149 | — | 143 149 | −11 681 | 7478 |
| Международные операции | 144 185 | — | 144 185 | −17 531 | −162 368 |
| Другое | 12 213 | 36 901 | 49 114 | −1241 | 4403 |
| Вычет внутрикорпоративных расчетов | — | −36 901 | −36 901 | — | — |
| Общее | 1 773 927 | — | 1 773 927 | −468 492 | −544 389 |
Стоимость активов компании в разных странах и регионах в тысячах долларов
| По 30 сен 2020 | По 30 сен 2020 | |
|---|---|---|
| США | 3 562 525 | 4 269 405 |
| Аргентина | 49 419 | 132 321 |
| Колумбия | 21 740 | 61 757 |
| Другие страны | 12 657 | 38 601 |
| Общее | 3 646 341 | 4 502 084 |
Показатели загруженности и количество буровых установок в Северной Америке
| По 30 сен 2020 | По 30 сен 2019 | По 30 сен 2018 | |
|---|---|---|---|
| Среднее кол-во работающих буровых установок каждый день | 134,3 | 224,1 | 213,6 |
| Средние показатели загруженности установок. | 47% | 67% | 61% |
Показатели загруженности и количество буровых установок в Мексиканском заливе
| По 30 сен 2020 | По 30 сен 2019 | По 30 сен 2018 | |
|---|---|---|---|
| Среднее кол-во работающих буровых установок каждый день | 5,3 | 5,9 | 5,6 |
| Средние показатели загруженности установок. | 66% | 74% | 70% |
Международные показатели загруженности и количество буровых установок
| По 30 сен 2020 | По 30 сен 2019 | По 30 сен 2018 | |
|---|---|---|---|
| Среднее кол-во работающих буровых установок каждый день | 12,6 | 17,6 | 18,3 |
| Средние показатели загруженности установок. | 40% | 55% | 49% |
Хнык
Этот год для всех нефтяных компаний был безоговорочно ужасен. Собственно, он таковым и остается: HP по-прежнему убыточна. Да и следующие пара лет будут сомнительными: нефтегазовые компании планируют крупные сокращения инвестиций, что точно ничего хорошего для HP не сулит.
HP получит меньше заказов из-за такого снижения трат в отрасли, поэтому еще резко уменьшится возможность покупки компании кем-то крупнее. Полностью исключить этот вариант нельзя: вопреки всему, в отрасли в 2020 году происходят многомиллиардные сделки по слиянию и поглощению. Может, HP купят, а может, и не купят, HP обанкротится и ее буровые установки нефтегазовые компании потом за бесценок скупят у кредиторов.
Затраты крупных нефтегазовых компаний на обновление основных фондов с прогнозами, в млрд долларов
| 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ExxonMobil | 19 | 12 | −3 | −0,962 | 5 | 9 | 3 | −2 | 3 | 3 |
| Chevron | 22 | 12 | 1 | −3 | −2 | −36 | −5 | 2 | 3 | 3 |
| ConocoPhillips | 9 | 0,83 | −5 | −3 | 0,613 | 0,272 | −1 | −2 | −1 | 0,035 |
| BP | 9 | 5 | 3 | 1 | 2 | −0,594 | −9 | −1 | −1 | −1 |
| Shell | 14 | 2 | 1 | −0,799 | 6 | 2 | −6 | −5 | −4 | −2 |
| Total | 11 | 9 | 7 | 0,453 | 6 | −0,239 | −0,104 | −2 | 0,933 | 2 |
| Eni | 4 | −3 | 3 | 2 | 2 | −0,861 | −1 | −0,684 | 0,694 | 1 |
Выплаты в опасности
С точки зрения финансов у компании все не так плохо, как могло бы быть. Согласно последнему отчету, на счетах у нее 487,884 млн долларов. Долги у компании большие: 219,136 млн срочных задолженностей и 1,291 млрд долларов долгосрочных. Но суммы на счетах достаточно, чтобы закрыть самые срочные долги. Это, конечно, паллиатив, а не решение проблемы: долгосрочная конъюнктура у этой компании выглядит не очень вдохновляюще.
При этом компания платит 1 $ дивидендов на акцию в год — 3,95% годовых, на что у нее уходит около 27 млн долларов в квартал. В иных обстоятельствах в эти акции могли бы набежать любители дивидендов, но здесь все не так просто. Компания последние 3 квартала терпит убытки, и дивиденды она выплачивает из своих денежных запасов. В этом году уже были сокращения дивидендов, и, возможно, придется сделать это снова.
Вряд ли HP сможет занять денег на спасение бизнеса и выплатить дивиденды: кредитная ситуация в нефтегазовом секторе очень плохая и банки могут не пойти навстречу заемщикам из кризисной отрасли. В связи с этим новое сокращение дивидендов HP видится более чем вероятным, а сокращение дивидендов — это падение акций.
Резюме
HP выглядит как чрезвычайно рискованная затея. В то же время не исключена возможность, что компанию купят или что она напряжется и сохранит дивиденды, — и тогда акции вырастут за счет любителей пассивной доходности. Но обе предпосылки довольно шаткие, а проблем у компании более чем достаточно.
