Коронавирус и маммография: как устроен бизнес Hologic

Hologic (NASDAQ: HOLX) — американская компания, продающая товары в сфере диагностики и лечения болезней, с P / E 17,02. В первой половине года коронавирус негативно повлиял на ее работу. Но во второй половине года компания компенсировала все потери с лихвой.

У компании есть довольно подробный годовой отчет, который мы сейчас рассмотрим. Выручка компании разделяется на следующие сегменты.

Диагностика. Здесь компания делает устройства и расходники для диагностики, лечения и хирургии в следующих областях:

1. Цитология и перинатология.
2. Молекулярная диагностика.
3. Анализ крови.

В основном это все расходные материалы для тестирования, но также и оборудование.

Здоровье груди. Товары для диагностики и лечения рака груди. Здесь есть два подсегмента:

1. Изображение. Это ПО и оборудование для проведения исследований в этой сфере.
2. Инвазивные решения для лечения заболеваний груди — системы для биопсии груди и пр.

Гинекологическая хирургия. Системы для уменьшения и контроля маточного кровотечения. Хирургия маточных миом и полипов, системы для диагностики и проведения гистероскопических операций.

Здоровье костей. Рентген и система для проведения минимально инвазивных операций на руках, запястьях, коленях и лодыжках.

Эстетические решения. Различные товары для косметологии. Впрочем, этот сегмент более не актуален: компания продала это подразделение.

По существу, большую часть бизнеса компании составляет продажа расходных материалов для исследований и тестов, оборудование дает сравнительно немного денег. Также на бизнес Hologic можно посмотреть через призму товаров и услуг — с превалированием первого в структуре выручки. Основные деньги компания зарабатывает в США, но примерно четверть продаж делается в других регионах мира.

В первом полугодии 2020 выручка компании упала из-за того, что пациенты отложили посещение больниц из-за пандемии. В третьем квартале посещаемость больниц снова выросла — и выручка и прибыль выросли вместе с численностью пациентов. Но пандемия все равно портит бизнес компании: не все плановые обследования и операции выполняются в срок.

Долгосрочная конъюнктура для бизнеса компании складывается более чем удачная, потому что в основном бизнес связан с диагностикой и лечением рака. Для бизнеса хорошо, но все равно грустно.

Здесь можно было бы привести множество статистических показателей про рак, но достаточно того, что население в развитых странах стареет — и с возрастом количество потенциальных потребителей продукции компании увеличивается. В этом плане коронавирус лишь ненадолго прервал стабильность онкологического бизнеса компании — рано или поздно все вернется к прежним показателям.

В 2020 году продажи тестов для определения коронавируса дали 28,7% выручки компании. Нужно быть готовым к тому, что, когда болезнь победят, этот источник выручки прекратит свое существование, — ведь масштабное тестирование станет ненужным, а из-за этого многие инвесторы могут запаниковать, и акции от этого могут сильно упасть.

Победа над коронавирусом будет означать, что компания восстановит продажи других товаров. Очевидно, что у Hologic есть мощнейшие компетенции в сфере диагностики болезней и в случае появления новых болезней она снова сможет заработать на создании тестов.

У компании есть свое производство, но оно взаимодействует с другим производственными предприятиями ее контрагентов, расположенными по всему земному шару. Учитывая тонкость отрасли, в которой Hologic работает, ко всем товарам есть множество требований. Поэтому любые неприятности в цепочке поставщиков, например кто-то из поставщиков из КНР окажется в санкционном списке Госдепа США, могут сильно испортить компании бизнес, поскольку нового поставщика нужных компонентов в адекватные сроки компания может не найти — если вообще сможет найти.

Это очень интересный эмитент, заслуживающий того, чтобы инвестировать в него на долгий срок. Но все же следует быть готовым к возможным просадкам, вызванным потерей доходов от тестов на коронавирус.