Душ, гараж и полочки: как устроен бизнес Installed Building Products
Installed Building Products (NYSE: IBP) — американская компания, занимающаяся отделкой домов. Год для нее вышел отличный, несмотря на проблемы с пандемией. И дальнейшие перспективы у компании выглядят весьма неплохо.
Что тут происходит
Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Идею разобрать IBP предложил наш читатель Alex Freeman в комментариях к обзору Zillow. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.
Часто при составлении отчетности компаний числа округляются, поэтому итоговые суммы в графиках и таблицах могут не сходиться.
На чем зарабатывают
Компания занимается установкой в жилых домах защиты от воды и огня, окон, штор, дверей для душевых кабин и гаражей, водостоков и других нужных для ремонта вещей.
Согласно годовому отчету, выручка компании делится на следующие сегменты:
- Теплоизоляция помещений. Услуги установки стекловолокна, пенопласта и целлюлозной изоляции — 64% от прибыли.
- Защита от воды. Установка гидроизоляционных мембран, различные покрытия — 7%.
- Установка дверок для душа, зеркал и полочек — 7%.
- Установка гаражных дверей — 6%.
- Установка желобов для водостоков — 3%.
- Различные виды оконных покрытий: от шторок до систем затемнения — 3%.
- Установка других штуковин для жилых домов, которые в отчете назвать не потрудились, — 10%.
82% выручки компании дают жилые дома, но 18% приходится на коммерческую недвижимость. Работает компания только в США.
Курс для тех, кто много работает и устает. Цена открыта — назначаете ее сами
Выручка компании по видам недвижимости в 3 квартале 2020 года
| Новые дома на одну семью | 63% |
| Новые многоквартирные дома | 12% |
| Ремонт и перестройка | 7% |
| Коммерческая недвижимость | 18% |
Все да почем
Несмотря все коронакризисные проблемы, 2020 для компании вышел очень даже неплохим: выросли продажи во всех сегментах, включая даже коммерческую недвижимость, где, по идее, должен был царить провал из-за исхода жителей и работников из крупных городов.
Рынок недвижимости в США продолжает показывать превосходные темпы роста. Недвижимости там все меньше, а спрос на нее все выше. И даже если новые дома будут не по карману потенциальным покупателям, это не отменяет роста спроса на строительство новых домов. Он будет расти за счет строительства домов под сдачу в аренду — благо это выгодно. Да и средний возраст недвижимости в США очень высокий — около 40 лет. А это значит, что будет расти и спрос на ремонт. Все это в совокупности создает для IBP благоприятную конъюнктуру.
Более того, компанию вполне могут купить. Это может быть кто-то из числа крупных строителей домов вроде Toll Brothers: фактически IBP выполняет работу, дополняющую процесс постройки жилых домов, ведь дом — это не только четыре стены и крыша. И купить IBP с целью интегрировать ее в свои операции будет вполне разумным решением для достаточно крупного строителя. Цена у компании приемлемая: капитализация на уровне 3,6 млрд долларов и P / E около 40. Конечно, это много, но не бесстыдно много.
Выручка компании в сегменте рынков в тысячах долларов
| 1 июл — 30 сен 2019 | 1 июл — 30 сен 2020 | 1 янв — 30 сен 2019 | 1 янв — 30 сен 2020 | |
|---|---|---|---|---|
| Строительство жилых домов | 297 003 | 315 434 | 840 806 | 912 095 |
| Ремонт и перестройка | 25 029 | 28 625 | 71 254 | 75 702 |
| Коммерческая недвижимость | 74 417 | 76 427 | 198 338 | 223 959 |
| Итого | 396 449 | 420 486 | 1 110 398 | 1 211 756 |
Выручка компании в сегменте рынков в процентах
| 1 июл — 30 сен 2019 | 1 июл — 30 сен 2020 | 1 янв — 30 сен 2019 | 1 янв — 30 сен 2020 | |
|---|---|---|---|---|
| Строительство жилых домов | 75% | 75% | 76% | 75% |
| Ремонт и перестройка | 6% | 7% | 6% | 6% |
| Коммерческая недвижимость | 19% | 18% | 18% | 19% |
Выручка компании в сегменте услуг в тысячах долларов
| 1 июл — 30 сен 2019 | 1 июл — 30 сен 2020 | 1 янв — 30 сен 2019 | 1 янв — 30 сен 2020 | |
|---|---|---|---|---|
| Теплоизоляция | 253 311 | 268 292 | 710 005 | 779 045 |
| Защита от воды | 32 781 | 33 272 | 84 024 | 89 855 |
| Дверцы, полки, зеркала | 27 011 | 29 282 | 77 828 | 85 199 |
| Гаражные двери | 22 336 | 24 001 | 65 790 | 68 655 |
| Желоба для водостоков | 13 366 | 17 295 | 37 561 | 41 942 |
| Оконные покрытия | 10 615 | 12 166 | 30 780 | 34 651 |
| Другие товары | 37 029 | 36 178 | 104 410 | 112 409 |
| Итого | 396 449 | 420 486 | 1 110 398 | 1 211 756 |
Выручка компании в сегменте услуг в процентах
| 1 июл — 30 сен 2019 | 1 июл — 30 сен 2020 | 1 янв — 30 сен 2019 | 1 янв — 30 сен 2020 | |
|---|---|---|---|---|
| Теплоизоляция | 64% | 64% | 64% | 64% |
| Защита от воды | 8% | 8% | 8% | 7% |
| Дверцы, полки, зеркала | 7% | 7% | 7% | 7% |
| Гаражные двери | 6% | 6% | 6% | 6% |
| Желоба для водостоков | 3% | 4% | 3% | 4% |
| Оконные покрытия | 3% | 3% | 3% | 3% |
| Другие товары | 9% | 8% | 9% | 9% |
Резюме
С учетом тенденций на рынке недвижимости в США IBP выглядит как очень неплохой вариант для инвестирования. Конечно, следует учитывать вероятность того, что снижение заказов в сфере коммерческой недвижимости испортит отчетность компании. Да и вечно рост на рынке недвижимости продолжаться не может. Но здесь можно рискнуть и вложиться в эти акции на перспективу в несколько лет — главным образом в расчете на покупку компании кем-то крупнее.
