Результаты Мосбиржи за 3 квартал: компания меняет тарифы и снова отказывается от дивидендов

3 ноября крупнейший российский биржевой холдинг «Московская биржа» (MCX: MOEX) опубликовал результаты деятельности за 3 квартал 2022 года.

Компания занимается организацией биржевых торгов на фондовом, облигационном, денежном и прочих рынках. Кроме того, Мосбиржа предоставляет услуги листинга, ИТ-услуги и развивает финансовый маркетплейс «Финуслуги».

Общая тенденция операционных результатов Мосбиржи на большинстве рынков такова: объем торгов и комиссионные доходы значительно снизились по сравнению с показателями 2021 года, но выросли по сравнению с 2 кварталом 2022 года.

Падение год к году во многом объясняется уходом нерезидентов из недружественных стран и существенным снижением цен рублевых активов, а улучшение показателей квартал к кварталу — некоторым восстановлением биржевой активности.

Стоит отметить динамику комиссионных доходов срочного рынка: они снизились год к году на 14,8%, но показали взрывной рост — аж на 90% квартал к кварталу, — хотя объем торгов упал на 57% год к году, а вырос всего лишь на 6,2% квартал к кварталу. Такие результаты во многом объясняются изменением тарифной модели на срочном рынке, а также отменой скальперской скидки.

Валютный рынок показал немного другую динамику: объем торгов сократился на 22,6% год к году и вырос на 3,3% квартал к кварталу. При этом комиссионные доходы выросли на 61,9% год к году и на 31,6% квартал к кварталу. Компания объясняет это новой структурой тарифов, действующей с августа 2022 года, и смещением оборота в сторону спот-сегмента.

А вот денежный рынок показал противоположные другим рынкам результаты: объем торгов год к году вырос на 14% и упал на 8,6% квартал к кварталу. При этом комиссионные доходы упали на 31,9% год к году и на 7,8% квартал к кварталу.

Причиной, как и в 2 квартале, стало уменьшение среднего срока биржевых операций репо и активности по сделкам валютного репо. Общий комиссионный доход упал на 14,3% год к году, но вырос на 10,8% квартал к кварталу.

В структуре комиссионных доходов, как и в 2 квартале, наибольшую долю занимают загадочные «прочие комиссионные доходы» — 26%. Немного меньше — 23% — дает денежный рынок, более 10% обеспечивают также валютный и срочный рынки.

Комиссионные доходы Мосбиржи начали восстанавливаться, но все еще заметно уступают показателям 2021 года. При этом EBITDA и чистая прибыль показывают стабильный рост от квартала к кварталу и неплохо превышают показатели прошлого года.

Компания явным образом не пишет в отчетности о причине такой динамики финансовых показателей, но у Мосбиржи есть не только комиссионные, но и процентные доходы.

Судя по всему, процентные доходы выросли по сравнению с прошлым годом — и позволили не только компенсировать потери в комиссионных доходах, но и нарастить финансовые показатели.

Наше предположение вполне правдоподобно, ведь, по сути, процентные доходы — это доходы от вложения компанией остатков денег клиентов в надежные инструменты с фиксированным доходом. И этот доход зависит от размера этих остатков и ключевой ставки ЦБ РФ, а ее уровень в 2022 году выше, чем в 2021.

Наблюдательный совет компании повторно рассмотрел вопрос выплаты дивидендов за 2021 год — и вновь рекомендовал не выплачивать их, как и в первой половине года.

В отчете компания представила прогноз операционных расходов на 2022 год, указав, что рост относительно 2021 года должен составить менее 20%.

Объем капитальных затрат за 2022 год теперь прогнозируется на уровне 3,8—4,3 млрд рублей, притом что в прошлом отчете прогноз был выше — 4—5 млрд рублей. Для сравнения: в 2021 году капитальные затраты составили 3,6 млрд рублей.

Мосбиржа показала некоторое восстановление комиссионных доходов по сравнению со слабыми результатами 2 квартала 2022 года, но они все равно заметно уступают результатам 2021 года.

Несмотря на это, EBITDA и чистая прибыль компании продолжают стабильно расти. Мосбиржа явным образом не упоминает этого в отчете, но, скорее всего, причина — растущие процентные доходы из-за выросшей в 2022 году ключевой ставки ЦБ РФ.

По итогам дня выхода отчета котировки акций компании выросли на 1,8% — похоже, инвесторам скорее понравился отчет.