Обзор финансовых результатов «Окея» за 2022 год: показатели дискаунтеров растут

18 апреля «Окей» опубликовал финансовые результаты за 2022 год. Основные моменты из отчета:

1. Общее количество магазинов выросло до 273, а площадь — до 625,6 тысячи квадратных метров.
2. Доля гипермаркетов «Окей» в общей выручке снизилась с 81 до 73,6%, что говорит о снижении веса в бизнесе гипермаркетов в пользу быстрорастущих дискаунтеров.
3. EBITDA выросла до рекордных 17 млрд рублей за счет сегмента дискаунтеров.
4. Общий долг компании вырос на 20% — до 45 млрд рублей — за счет увеличения краткосрочного и долгосрочного долга.
5. В 2023 году «Окей» зафиксировал рост в 1,3 раза числа активных пользователей и установок своего мобильного приложения.

На конец 2022 года общее количество магазинов «Окея» выросло на 43: компания открыла гипермаркет и 42 дискаунтера. Под ее управлением находились 79 гипермаркетов «Окей» и 194 дискаунтера «Да!».

Чистая розничная выручка группы выросла за счет роста сети, а также увеличения выручки сопоставимых дискаунтеров «Да!» и выручки от онлайн-продаж «Окея». Большую часть чистой розничной выручки и EBITDA приносят гипермаркеты.

Выручка, чистая прибыль и EBITDA выросли. В 2022 году выручка группы выросла на 8,1% — до 202,2 млрд рублей — на фоне роста LFL-выручки дискаунтеров и онлайн-выручки «Окея». При этом выручка гипермаркетов «Окей» показала снижение на 2,3% — до 146,9 млрд рублей, — несмотря на открытие гипермаркета. Выручка от дискаунтеров выросла на 53,2% — до 53,2 млрд рублей — за счет увеличения LFL-выручки и открытия новых магазинов.

EBITDA группы выросла на 9,8% — до 17 млрд, — а рентабельность по EBITDA увеличилась до 8,4%. Показатель EBITDA гипермаркетов «Окей» снизился на 3,3% из-за снижения чистой розничной выручки и инфляции затрат, что частично компенсировалось ростом валовой прибыли. Показатель EBITDA дискаунтеров «Да!» продемонстрировал рост в 2,2 раза.

В 2022 году группа признала чистую прибыль от курсовых разниц в размере 313 млн рублей, которая в основном связана с договорами аренды в иностранных валютах, а также с прибылью импортных операций.

В итоге чистая прибыль выросла на 16,2% — до 242 млн рублей, — а маржа по прибыли практически не изменилась по сравнению с прошлым периодом.

Снизились операционные расходы, а чистые — нет. Прочие операционные расходы снизились на 52,7%, что в основном связано с обесценением внеоборотных активов в сегменте гипермаркетов. Чистые финансовые расходы увеличились на 17,6% за счет увеличения средневзвешенной процентной ставки в течение 2022 года.

Вырос общий долг. Общий долг группы вырос на 20% — до 45 млрд — за счет роста как краткосрочного долга, так и долгосрочного. Чистый долг вырос на 18,8% — до 33 млрд, — рост общего долга частично компенсировался ростом объема денег и их эквивалентов на счетах.

Исходя из долгосрочных показателей компании, «Окей» стабильно демонстрирует рост выручки и EBITDA. А вот чистая прибыль ретейлера нестабильна, и бывают периоды убытков, что связано с валютными переоценками. Чистый долг компании также растет, но соотношение «долг / EBITDA» остается практически без изменений.

Компания ставит на рост дискаунтеров. Компания ожидает, что дискаунтеры «Да!» останутся одним из основных факторов роста ее выручки и прибыли в среднесрочной перспективе, а их доля в выручке группы будет достигать 50%.

Четкой дивидендной политики у компании нет, там лишь указано, что совет директоров определяет, каким образом должны распределить остаток годовой чистой прибыли компании.

В то же время компания выплачивала дивиденды с 2011 года, исключение было лишь в 2021 году. Последние дивиденды она выплатила за 1 полугодие 2022 года, направив на выплату промежуточных дивидендов 8,5 млн евро.

Компания выплачивает дивиденды в евро, так как зарегистрирована в Люксембурге, а на Московской бирже торгуются ее депозитарные расписки. Это создает дополнительные ограничения.

«Сбермаркет» и «Окей» договорились о стратегическом партнерстве в e-commerce. Сотрудничество позволит расширить географию доставки продуктов ретейлера и улучшить логистику доставки.

Казахстанская биржа Astana International Exchange (AIX) одобрила листинг глобальных депозитарных расписок «Окея». Это позволит компании повысить ликвидность акций и диверсифицировать базу инвесторов.

Сеть заключила сделку с X5 Group. «Окей» приобретет у X5 и арендует ряд объектов в Московском регионе, которые адаптирует под работу с собственной сетью.

Основные конкуренты «Окея»: X5 Group, «Магнит», «Лента». И по итогам 2022 года компания выглядит слабее них.

Большинство ретейлеров придерживается такой же стратегии, что и «Окей», — развитие дискаунтеров и онлайн-продаж, — но они смогли продемонстрировать лучшие показатели на примере роста выручки и LFL-продаж.

«Окей» существенно проигрывает основным конкурентам по операционным показателям, таким как количество магазинов и торговая площадь. Показатели портит и существенная доля бизнеса в требующих адаптации гипермаркетах. Если рассмотреть мультипликаторы компании, то она не выглядит недооцененной.

По сравнению с конкурентами она выглядит слабее. Отсутствие дивидендной политики и высокая конкуренция в сегменте ретейла потребуют от потенциальных инвесторов взвешенного подхода.

Отчет «Окей» за 2022 год можно назвать нейтральным. Основной рост ключевых показателей связан с ростом сети дискаунтеров. Дальнейший драйвер роста также связан расширением сети дискаунтеров и модернизацией гипермаркетов.

Позитивно можно расценить усилия компании по возврату к выплате дивидендов и листингу на казахстанской бирже. Эти новости позволят вернуть интерес инвесторов.

В 2022 году котировки «Окея» потеряли более 40%. В течение 2022 года, после выхода отчета за 1 полугодие и новостей о выплатах дивидендов, акции начали восстановление, которое продолжилось и в 2023 году, когда компания объявила о размещении акций в Казахстане.

Из-за низкой ликвидности они подвержены повышенной волатильности и бурно реагируют на новости. После выхода годового отчета котировки выросли на 2,56%.