Отчет Qiwi в 3 квартале: возвращение дивидендных выплат опять откладывается

В середине ноября Qiwi представила сильные финансовые результаты за 3 квартал 2022 года, но акции компании на Московской бирже после публикации отчета все равно упали.

Главное из отчета:

1. Общая выручка компании в 3 квартале увеличилась на 10,3%, до 12,955 млрд рублей, а чистая выручка — на 35,9%, до 8,725 млрд рублей. Основная причина таких результатов — сильные показатели собственной платежной системы.
2. Скорректированная EBITDA выросла на 46,6% — до 5,62 млрд рублей — за счет снижения операционных расходов Qiwi.
3. Чистая прибыль сократилась на 47,7% — до 4,619 млрд рублей — ввиду огромного единоразового дохода в 3 квартале 2021 года.
4. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 73,4% — до 4,69 млрд рублей — благодаря росту основного бизнеса компании.
5. Менеджмент в 3 квартале не смог найти решение своей дивидендной проблемы, а также отказался от объявления альтернативного способа распределения прибыли — байбэка — на фоне высокой неопределенности из-за санкций.

Qiwi (MOEX: QIWI) — поставщик передовых платежных и финансовых услуг в России и СНГ. Компания управляет рядом цифровых активов: платежной системой Qiwi, «Qiwi-банком», системой денежных переводов Contact, платформой финансовых решений для малого и среднего бизнеса ROWI, маркетинговым сервисом Flocktory и прочими приложениями.

Основной бизнес Qiwi связан с его цифровыми платежными сервисами: ежеквартально через финансовые системы компании приходят денежные переводы на сумму до 500 млрд рублей. Еще менеджмент активно инвестирует в новые интернет-активы: например, в 3 квартале 2022 года приобрели контрольную долю в интернет-компании, которая занимается онлайн-рекламой в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке.

Платежные сервисы Qiwi в текущий отчетный период продемонстрировали отличные финансовые результаты: чистая выручка увеличилась на 29,4%, до 7,574 млрд рублей, за счет роста объемов платежей из-за сохраняющегося высокого спроса на переводы со стороны населения. Общее количество транзакций в системах компании в 3 квартале достигло 499 млрд рублей.

Остальные цифровые активы Qiwi год к году выросли более чем на 100%: чистая выручка увеличилась на 104,1%, до 1,151 млрд рублей, на фоне впечатляющих результатов платформы ROWI, кратного роста показателей новых проектов и получения процентного дохода от инвестиций в долговые ценные бумаги.

Стоит выделить продажу банка «Точка»: в 2 квартале 2022 года «Открытие» завершило сделку по покупке доли Qiwi в данном активе. Начиная с текущего отчетного периода результаты проданного банка больше не учитываются в общих показателях рассматриваемой компании.

Скорректированная EBITDA компании в 3 квартале 2022 года увеличилась на 46,6% — до 5,62 млрд рублей — этому поспособствовал рост объемов транзакций и чистой выручки Qiwi. В качестве дополнительного фактора роста также стоит выделить отличную работу менеджмента, которому удалось сократить свои издержки.

Общие операционные расходы цифровой группы сократились на 7,5% — до 7,593 млрд рублей — на фоне продажи банка «Точка». Кроме этого, менеджмент зафиксировал единоразовые доходы: в 3 квартале 2021 года Qiwi отобразила прибыль от сделки с банком «Открытие» в размере 6,2 млрд рублей. В текущий отчетный период компания зафиксировала доход в 0,582 млрд рублей за счет валютной переоценки своих денег.

Чистая прибыль поставщика финансовых услуг снизилась на 47,7% — до 4,619 млрд рублей — из-за высокой базы прошлого года, которая была связана с получением огромной единоразовой прибыли от продажи банка «Точка». Скорректированный показатель, учитывающий только постоянные доходы, у Qiwi, наоборот, год к году увеличился на 73,4% — до 4,69 млрд рублей — благодаря сильному росту основного бизнеса.

Текущий квартальный отчет не понравился рынку и российским инвесторам главным образом из-за отсутствия дивидендных выплат. Компания продолжила демонстрировать растущие финансовые результаты, ничего не возвращая своим акционерам. От проведения байбэка менеджмент также отказался, сославшись на высокую рыночную неопределенность.

В качестве дополнительной причины падения котировок после публикации отчета еще можно выделить более слабую динамику относительно 2 квартала 2022 года. Исторически 3 квартал у компании практически всегда был сильнее второго, но в текущем году данная тенденция прервалась на фоне слабой потребительской активности в России.

Qiwi представила сильные финансовые результаты в 3 квартале 2022 года: чистая выручка выросла на 35,9%, а скорректированная EBITDA и чистая прибыль — на 46,6 и 73,4%.

Столь впечатляющие показатели менеджмент смог легко перечеркнуть своим отказом от распределения заработанного дохода посредством выплаты дивидендов или байбэка.

Если у вас небольшой горизонт инвестирования, то акции Qiwi покупать не стоит, так как у компании сейчас нет краткосрочных драйверов роста. Если говорить о среднесрочной перспективе и выше, то эмитента можно добавлять в свой долгосрочный портфель в расчете на более справедливую биржевую переоценку в будущем.

Сейчас рынок считает, что общая стоимость Qiwi — это где-то две годовых прибыли, а до кризиса данное значение практически всегда было больше 10.