Облигации Segezha Group в юанях: самая высокая доходность на Мосбирже

8 ноября 2022 года Segezha Group проведет сбор заявок на свой новый долгосрочный выпуск облигаций объемом не менее миллиарда юаней. Расчеты при выплате купонов и погашении ценной бумаги будут в китайской валюте, но по решению эмитента будет возможен переход в рублевый эквивалент в случае возникновения каких-либо проблем.

Предварительные параметры нового выпуска:

1. Эмитент — лесопромышленный холдинг Segezha Group.
2. Название выпуска — «Сегежа Групп-003Р-01R».
3. Объем выпуска — не менее миллиарда юаней.
4. Номинал облигации — 1000 юаней.
5. Дата сбора заявок — 08.11.2022.
6. Дата начала размещения — 10.11.2022.
7. Период обращения бумаги — 5460 дней.
8. Ориентир доходности — не выше 4,5%.
9. Периодичность выплат — 4 раза в год, на квартальной основе.
10. Дата первой выплаты купона — 09.02.2023.
11. Дата ближайшей оферты — через 3 года.
12. Дата погашения — 22.10.2037.

Segezha Group (MOEX: SGZH) — ведущий российский лесопромышленный холдинг с вертикально интегрированной структурой, полным циклом лесозаготовки и переработки древесины. В 2021 году компания экспортировала в КНР продукции на 11,5 млрд рублей, что составляло примерно 12% годовой выручки.

Географическая структура выручки Segezha Group в 2021 году:

1. ЕС — 28% доходов в общем результате.
2. Россия — 26%.
3. Азия — 16%.
4. Ближний Восток и Африка — 13%.
5. Остальной мир — 16%.

Основной бизнес Segezha Group — это производство и реализация широкой линейки высокомаржинальной лесной продукции, которую менеджмент стандартно делит на четыре операционных сегмента:

1. «Лесные ресурсы и деревообработка» — приносит холдингу 43% доходов. Основная продукция сегмента — пиломатериалы из древесины хвойных пород и пеллеты.
2. «Бумага и упаковка» — 39%. Продукция подразделения: мешочная бумага, подпергамент и весь ассортимент бумажной упаковки.
3. «Фанера и плиты» — 11%. Текущий бизнес производит и продает березовую и хвойную фанеру, брикеты и ДВП.
4. «Домостроение» — 7%. Изготовление клееного бруса и балок, различных домокомплектов из клееного бруса, щепы, CLT-панелей и многого другого.

В 2022 году у Segezha Group произошло два важных события. Первое случилось в начале года — компания закрыла сделки по покупке двух региональных конкурентов: за 3,5 млрд рублей приобрели Новоенисейский лесохимический комплекс, а за 515 млн долларов консолидировали «Интер-форест-рус», у которого есть 10,9 млн кубических метров лесосеки в Иркутской области и Красноярском крае.

Вторым важным событием 2022 года стали новые зарубежные санкции: ЕС объявил о запрете импорта российской лесной продукции с 10 июля 2022 года. Под санкции подпали все основные категории экспортных товаров: древесина и изделия из нее, пиломатериалы, древесные плиты, фанера, бумага, картон и прочая продукция.

С начала 2022 года, после введения новых американских и европейских санкций, российский рынок начал постепенно переходить на торговлю юанем, уходя от доллара и евро.

Объем торгов китайской валютой с начала марта вырос более чем в 100 раз, а в середине августа впервые в истории юань опередил доллар по объему торгов на Московской бирже.

Основная причина роста популярности китайской валюты — отсутствие альтернативы. После того как ЕС, США, Великобритания, Япония, Австралия и Канада ввели санкции, появился риск блокировки валют данных стран для российских инвесторов. Поэтому физлица и юрлица решили заблаговременно перевести свои иностранные накопления в валюты дружественных государств.

Из-за ажиотажа вокруг юаня российские компании тоже решили поучаствовать в формировании нового тренда и предложили частным инвесторам облигации в китайской валюте. На текущий момент уже четыре российские компании: «Русал», «Полюс», «Металлоинвест» и «Роснефть» — вышли на долговой рынок с облигациями в юанях. Segezha Group в ноябре будет пятым эмитентом.

Устойчивый бизнес. Segezha Group — это лидер российской лесопромышленной отрасли, который даже после введения санкций продолжил неплохо зарабатывать благодаря диверсифицированному бизнесу.

Высокая доходность. У новых облигаций Segezha Group в юанях самая высокая доходность к погашению, если сравнивать их с другими выпусками российских эмитентов на Московской бирже.

Ажиотажный спрос. Прошлые выпуски славились ажиотажным спросом. Например, «Полюсу» данный факт позволил снизить первоначальный купон с 4,2 до 3,8%, «Металлоинвесту» — с 3,5 до 3,1%.

Высокий ажиотаж сохраняется и сейчас: 27 октября «Русал» разместил новые облигации в юанях, первоначальный объем кампании пришлось увеличить с 5 до 6 млрд юаней, а доходность снизить с 3,8 до 3,75%, чтобы уравнять спрос и предложение.

Низкая инфляция. В Китае сейчас одна из самых низких инфляций в мире. Текущий показатель Китая — 2,8% — против 5,6% во Франции, 8,2% в США, 9,9% в ЕС и 12,88% в России.

Санкции. Новые зарубежные ограничения привели к тому, что Segezha Group пришлось искать новые рынки, перенаправляя туда свой экспорт. Все эти действия требуют дополнительных расходов, из-за чего страдают финансовые показатели компании. По мнению менеджмента, у холдинга есть все необходимые ресурсы для сохранения устойчивого роста в 2 полугодии 2022 года.

Валютный риск. Курс китайской валюты — не фиксированная величина, поэтому он может как упасть, так и вырасти по отношению к российскому рублю, что тем самым принесет дополнительную отрицательную переоценку. Если вы приобретаете любые бумаги в юанях, это важно иметь в виду.

Учитывая самую высокую доходность на Московской бирже и небольшой объем размещения, новый выпуск облигаций Segezha Group в юанях должен вызвать повышенный интерес у долгосрочных российских инвесторов.

Эти ценные бумаги позволят провести валютную диверсификацию своих активов и неплохо на этом заработать. Для сравнения: банковский вклад в России сейчас предлагает всего до 2% годовых в китайской валюте.