Результаты «Татнефти»: денег больше, чем долгов, найдены лазейки для обхода санкций

«Татнефть» (MOEX: TATN) — российский нефтегазовый холдинг. Расположен в Татарстане, занимается нефтегазодобычей, нефтепереработкой и нефтегазохимией. Кроме этого, компания управляет собственной сетью АЗС, контролирует банковскую группу «Зенит» и занимается разработкой и производством оборудования для нефтегазовой отрасли.

29 августа компания опубликовала финансовый отчет за 1 половину 2022 года. Бизнесу удалось достичь впечатляющих результатов, несмотря на санкции: выручка от продаж, прибыль от операционной деятельности, а также чистая прибыль достигли новых исторических максимумов благодаря высоким рыночным ценам. Основные моменты из отчета:

1. Выручка от реализации без учета финансовых услуг выросла почти на 42% и достигла 790,8 млрд рублей.
2. Выручка от продаж нефти увеличилась на 16%, до 305,2 млрд рублей, а от продаж нефтепродуктов — на 67%, до 429 млрд рублей.
3. Операционная прибыль выросла более чем в 2 раза и достигла 254,3 млрд рублей за счет опережающего роста выручки перед операционными расходами.
4. Убыток по курсовым разницам достиг 61,9 млрд рублей из-за сильного укрепления рубля в конце 2 квартала.
5. Чистая прибыль увеличилась на 72% — до 154,8 млрд рублей.
6. В 2 квартале компания продала свой шинный бизнес за 35,6 млрд рублей.
7. В 3 квартале «Татнефть» провела M&A-сделок на сумму в 19,3 млрд рублей.
8. В августе совет директоров рекомендовал утвердить промежуточные дивиденды в размере 32,71 ₽ на привилегированную и обыкновенную акцию.

Выручка от продаж без учета оказания финансовых услуг выросла почти на 42% и достигла 790,8 млрд рублей, что стало новым историческим максимумом. Причина в высоких ценах на нефть и нефтепродукты в условиях энергетического кризиса.

Стоит отметить, что, несмотря на санкции, основной рост выручки связан с увеличением доходов от продаж нефти и нефтепродуктов на внешних рынках. Рост экспорта нефти в страны дальнего зарубежья составил почти 38% и достиг 132,1 млрд рублей. Еще более сильную динамику продемонстрировал перерабатывающий сегмент: выручка от продажи нефтепродуктов выросла более чем в два раза и достигла 203,6 млрд рублей.

Выросли и затраты, связанные с основной деятельностью компании, на 22% — до 537,1 млрд рублей: операционные расходы, налог на добычу полезных ископаемых, стоимость приобретенных нефти и нефтепродуктов, транспортные, коммерческие, общехозяйственные и административные расходы.

В результате операционная прибыль, не связанная с банковской деятельностью, выросла почти в 2,2 раза — до 254,3 млрд рублей.

Чистый доход от банковских операций вырос почти в 3 раза и достиг 1,25 млрд рублей благодаря росту процентных и комиссионных доходов, а также доходов от операций с иностранной валютой. Кроме того, бизнес зафиксировал неденежный убыток по курсовым разницам в размере 61,9 млрд рублей из-за укрепления рубля в конце июня.

Итоговая чистая прибыль «Татнефти» выросла в 1,5 раза и достигла рекордных 139,2 млрд рублей.

Инвестиции. После продажи шинного бизнеса в 2 квартале 2022 года компания решила расширять свой нефтесервисный блок. В 3 квартале «Татнефть» приобрела доли в нескольких бизнесах по нефтепромысловому сервису у компании «Таграс-холдинг» за 19,3 млрд рублей.

В целом, несмотря на кризис, расходы на расширение бизнеса выросли на 69% — до 71,4 млрд рублей, — что стало рекордом за последние годы.

Долги. Общий долг компании сократился на 31% и составил 22,2 млрд рублей из-за снижения суммы долгосрочных кредитов и займов с 9,6 до 0,6 млрд рублей. При этом на счетах компании на 30 июня находилось около 186,9 млрд рублей в деньгах и их эквивалентах, что делает чистый долг «Татнефти» отрицательным, — то есть у бизнеса больше денег на счетах, чем он должен кредиторам.

Это говорит о высокой финансовой устойчивости бизнеса, а значит, у менеджмента есть возможность реализовать масштабную инвестиционную программу и платить при этом дивиденды акционерам.

Дивиденды. Согласно дивидендной политике, на дивиденды направляется не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от того, какая из них больше.

При этом в уставе компании прописано особое условие для привилегированных акций, которые также торгуются на фондовом рынке: минимальный фиксированный размер дивидендов на привилегированную акцию должен составлять 100% от ее номинальной стоимости в 1 ₽. Обычно компания распределяет дивиденды поровну между обоими типами акций.

В августе совет директоров принял решение о созыве внеочередного собрания акционеров 22 сентября, а также рекомендовал акционерам утвердить размер промежуточных дивидендов по итогам первого полугодия в размере 32,71 ₽ на привилегированную и обыкновенную акцию.

Мы видим компанию с прекрасными финансовыми результатами за 1 полугодие: показатели выручки и прибыли достигли новых исторических максимумов, а чистый долг остается отрицательным, несмотря на рекордные капитальные вложения. На фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на нефтяном рынке у бизнеса достаточно денег, чтобы инвестировать в развитие и выплачивать при этом щедрые дивиденды, которые по итогам 1 полугодия могут составить 32,71 ₽ на акцию каждого типа.

Отмечу также, что основным драйвером роста выручки стали продажи нефти и нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья, а значит, у компании есть возможности для обхода западных санкций и поставок своей продукции на экспорт, где спрос в условиях нарастающего энергетического кризиса остается высоким. При этом дисконт к цене российской нефти на мировых рынках постепенно сокращается, что положительно отразится на рентабельности отечественных нефтедобывающих компаний в 3 квартале.