Оцениваем результаты

1. Почему важна оценка результатов.
2. Как оценивать результат.
3. С чем его сравнивать.
4. Что делать в сложных случаях.

В инвестициях у вас два пути: либо активно выбирать акции, облигации и другие бумаги, либо инвестировать в биржевые фонды. В первом случае придется анализировать компанию, оценивать бизнес и ценную бумагу — для этого нужно получать знания и тратить время. Собственно, об этом мы рассказывали на протяжении всего курса. А в случае с фондами нужно только купить их и время от времени ребалансировать портфель.

И вот перед нами выбор: прилагать много усилий или мало усилий. Чтобы компенсировать время, потраченное на выбор отдельных компаний, инвестор должен получать доходность выше, чем если бы он просто инвестировал в биржевые фонды. Поэтому нужно сравнивать доходность своего «активного» портфеля с той, что можно было бы получить не тратя время на анализ отдельных акций, — то есть с доходностью биржевых фондов.

Даже небольшая разница в результатах может быть критична. Сравним доход двух инвесторов: один активно инвестирует в отдельные акции с итоговой доходностью 10% годовых, а второй инвестирует в биржевые фонды под 12% годовых.

Предположим, оба инвестора вложили 100 000 ₽ на старте и инвестировали 30 лет, но инвестор в биржевые фонды получал доходность на 2% выше, чем тот, что активно выбирал отдельные ценные бумаги. За 30 лет разница в 2% превратилась в 72% отставания активного инвестора от пассивного. Абсолютная разница между двумя такими портфелями составит более 1,2 млн рублей.

И даже если доходность активного портфеля получится такой же, как у фондов, возникает разумный вопрос: а зачем тратить время на выбор бумаг, если можно просто покупать фонд? Давайте разберемся, как сравнивать портфели и делать выводы.

Чтобы оценить, насколько ваши инвестиции в акции имеют смысл, нужно сравнить доходность от инвестиций с доходностью фондов, на инвестиции в которые не нужно тратить столько времени. То, с чем сравнивают доходность инвестиций, называют бенчмарком.

В качестве бенчмарков часто берут биржевые индексы — виртуальные наборы ценных бумаг, собранные по определенным принципам. Например, Московская биржа рассчитывает собственный индекс Мосбиржи, который состоит из акций крупнейших российских компаний. Standard & Poor’s рассчитывает индекс S&P 500 — это акции 500 крупнейших компаний, торгующихся на американских биржах. Биржевые фонды собирают на основе этих индексов.

Сравнивать результат с самими индексами бесполезно: их нельзя купить, при их расчете не учитываются комиссии брокера и управляющей компании и не всегда учтены налоги. Зато на роль бенчмарка хорошо подойдут биржевые фонды — ETF и биржевые ПИФы, которые копируют структуру индекса. Есть фонды, которые следуют за индексом Мосбиржи, за S&P 500 и еще за сотнями разных индексов.

Если вы инвестируете в акции российских компаний, то сравнивайте результат с ETF или БПИФом на индекс Мосбиржи. Например, биржевые ПИФы от Т-Капитала — TMOS, УК «Первая» — SMBX или от ВИМ Инвестиций — EQMX.

Если не менее половины средств вы вкладываете в конкретную отрасль, то стоит дополнительно сравнивать результат с отраслевым биржевым фондом. К сожалению, у российских брокеров пока скудный выбор отраслевых фондов.

Дополнительно можно сравнивать результат с облигациями, вкладами или золотом, но лучше всего сравнивать подобное с подобным: инвестируете в российские акции — сравнивайте с фондом, инвестирующим в российские акции. Так будет понятно, хорошо ли вам удается выбирать акции или время для сделок.

Вкратце методология такая: нужно выбрать фонд-бенчмарк, с которым вы будете сравнивать свои успехи. Важно выбрать конкретный фонд и сравнивать именно с ним, не меняя: каждый год найдется какой-нибудь отраслевой индекс, который показал лучший результат в прошлом. Задним числом можно подобрать нужный индекс под конкретные выводы. Выбранный фонд изначально должен быть запасным вариантом: если бы вы не инвестировали в отдельные акции, то инвестировали бы в этот фонд.

Какие периоды для сравнения брать. Для начала нужно сравнивать доходность по годам. Предположим, вы начали инвестировать 3 января 2024 года.

Мы рассмотрели совсем простой вариант: если инвестор купил единовременно набор акций и держал их целый год. Но на практике все сложнее: кто-то регулярно пополняет брокерский счет, кто-то снимает деньги, а другие инвестируют сразу в российские и американские акции — непонятно, что брать за бенчмарк.

Можно воспользоваться расчетами брокера, но нужно узнать у службы поддержки, как рассчитывается доходность, — и считать доходность бенчмарка вручную таким же образом. Если вы пользуетесь услугами нескольких брокеров, то в любом случае придется сводить результаты в единую таблицу.

Способ не требует отдельного учета дивидендов и комиссий. Если вы обслуживаетесь у российского брокера, не нужно также учитывать налоги. Если у иностранного — в тот год, когда заплатили налоги, вы должны уменьшить конечную стоимость портфеля на размер уплаченных налогов.

Если вы только начинаете инвестировать, для расчета доходности достаточно записывать в таблицу все даты и суммы пополнения и снятия, а в конце года записать стоимость вашего портфеля. Пополнения счета заносим с минусом, потому что вы отдаете эти деньги, пусть и временно, а снятия со счета — с плюсом, потому что эти деньги попадают в ваш кошелек. Стоимость активов на конец года заносим с плюсом.

Например, вы начали инвестировать летом, положили 50 000 ₽. Осенью вывели 20 000 ₽, а в декабре положили еще 10 000 ₽. А в итоге к концу декабря стоимость вашего портфеля составила 49 000 ₽. Таблица будет выглядеть так:

Для расчета доходности будем использовать функцию XIRR(), она же ЧИСТВНДОХ(). В ней нужно указать два диапазона: первый — суммы, второй — даты. В нашем случае формула будет выглядеть так: =XIRR(B2:B5;A2:A5). Или так: =ЧИСТВНДОХ(B2:B5;A2:A5). Результат — 59,57% годовых.

Тонкость в том, что этот результат рассчитывается за календарный год, то есть в процентах годовых. А у нас с начала инвестиций прошло 169 дней. Чтобы узнать доходность за этот период, нужно полученное значение поделить на 365 и умножить на 169:

Шаблон этого расчета есть в нашей гугл-таблице — на листе «Расчет доходности с учетом снятий и пополнений». Скопируйте гугл-таблицу целиком, чтобы свободно ее редактировать.

Если вы уже давно инвестируете и хотите посчитать доходность за полный прошедший год, нужно учесть не только пополнения в течение года и стоимость активов в конце года, но и стоимость активов в начале года — и ее нужно указывать с минусом, будто бы вы в начале года взяли эти деньги из своего кошелька.

Предположим, у инвестора был портфель на 50 000 ₽, за 2024 год он пополнил его на 30 000 ₽. К концу года рыночная стоимость портфеля составляла 120 000 ₽.

Формула при этом будет точно такая же. Доходность здесь посчитана за полный год, поэтому нам не нужно ее ни на что делить и умножать.

Этот способ подойдет тем, кто инвестирует в разных валютах, но при этом заводит на счет и выводит только рубли: мы просто автоматически посчитаем рублевую доходность.

Если заводите на счет не только рубли, нужно привести все пополнения и снятия к единой валюте. Мы будем считать рублевую доходность, поэтому переведем все в рубли. Можно поступить иначе и перевести все данные в другую валюту, удобную для вас.

В той же таблице на листе «Переводим суммы в одну валюту» есть шаблон для перевода, но вкратце расскажем, как он устроен. Курс подтягивается функцией GOOGLEFINANCE(). Указав в качестве аргумента “USDRUB”, мы подтягиваем данные по валютной паре доллар/рубль, “price” нужно указать, чтобы получить данные. Последнее значение, A3, можно заменить датой операции. Функция ИНДЕКС() нужна, чтобы уместить данные функции GOOGLEFINANCE() в одну ячейку.

Нам нужно привести к единой валюте все наши пополнения и снятия, а также стоимость наших активов в начале и конце года.

Затем все данные нужно собрать в одну таблицу — ровно так же, как делали раньше: пополнения счета и баланс на начало года — с минусом, снятия — с плюсом, итоговую стоимость портфеля — тоже с плюсом.

Считаем с помощью той же функции XIRR(), или ЧИСТВНДОХ().

Если хотите посчитать результат в другой валюте, то нужно все данные перевести в единую валюту, использовав функцию GOOGLEFINANCE() с интересующей вас валютной парой. В примере ниже мы перевели все рублевые значения в доллары, поделив на курс доллара. Долларовые значения оставили как есть.

Если хотите посчитать результат отдельно в разных валютах, то просто разделите все данные по разным валютам и посчитайте несколько доходностей.

Если у вас несколько брокерских счетов, проще всего сводить данные в одну такую же таблицу: указывать стоимость активов на начало и конец года по каждому счету и даты пополнений и снятий.

Допустим, инвестор из предыдущих примеров вкладывал деньги на российском рынке без узкой специализации в какой-либо отрасли.

Сначала выберем бенчмарк. Для российского рынка мы взяли SBMX, фонд Сбера на индекс Мосбиржи. Вы можете выбрать другой — главное, чтобы были данные за те периоды, когда вы инвестировали.

Простой способ. Берем данные биржевого фонда на начало и конец периода и рассчитываем доходность по формуле:

Простой способ помогает быстро сравнить доходность своего портфеля с выбранными бенчмарками, а также оценить доходность, если вы инвестируете в акции одной страны.

Однако такой метод не дает ответа на вопрос об эффективности, если инвестиции были в нескольких валютах. Наш портфель обыграл оба индекса, но вот на сколько? Чтобы это узнать, воспользуемся следующим способом.

Продвинутый способ. Чтобы получить более точное сравнение доходности, нужно каждый раз, когда вы заводите деньги на счет или выводите их оттуда, отмечать в таблице, будто вы купили или продали акции фонда, выбранного как бенчмарк. В конце периода определяем стоимость активов — исходя из цены биржевого фонда на конец периода и количества паев, — а затем считаем доходность.

В нашей таблице есть лист с примером: «Считаем доходность вложений в бенчмарки».

Цены можно найти на investing.com, tradingview.com или на сайте Московской биржи — внутри профиля актива есть ссылка на страницу «Итоги торгов».

Мы собрали цены для рублевого бенчмарка SMBX на все нужные даты.

Теперь нужно посчитать, сколько паев фонда мы могли бы купить. Для этого делим стоимость активов, сумму пополнения или вывода средств на цену пая. Скорее всего, результат получится дробным, но у брокера нельзя купить 2 760,91 паев. Поэтому мы используем функцию ОКРУГЛВНИЗ(), чтобы таблица отображала целое число.

Стоимость активов на конец периода мы будем высчитывать самостоятельно: нужно рассчитать количество паев, которое останется на 31 декабря.

Дополнительно посчитаем остаток: какая-то сумма будет оставаться после покупки паев, потому что не всегда получится закупиться на все доступные деньги. Можно пойти еще дальше и попытаться учесть остаток, покупая дополнительные паи, когда появится возможность. Но мы решили не усложнять расчеты.

Теперь нам нужно умножить цену паев на 31 декабря на их количество к концу периода. В нашем случае: 18,09 ₽ × 4 535 штук = 82 038 ₽. Дополнительно учтем суммарный остаток в рублях: 82 038 ₽ + 44 ₽ = 82 083 ₽.

Чтобы функция XIRR(), или ЧИСТВНДОХ(), заработала, последнее число должно быть отрицательным, поэтому при подсчете перед скобками ставим минус.

Функция XIRR() тут будет работать так же, как и раньше: указываем диапазон со всеми суммами и всеми датами. Виртуальные вложения в рублевый бенчмарк SMBX принесли бы 3,34%% за 2020 год — против доходности нашего инвестора в 64,96% годовых.

1. Зарабатывать на бирже можно как активно — инвестируя в отдельные акции, так и пассивно — через индексные фонды.
2. Чтобы успешно инвестировать в акции, придется изучать бизнес компании и оценивать акции. Это непросто и требует времени.
3. Показать доходность выше индекса сложно, по крайней мере на длинных дистанциях. А даже 1% годовых отставания за десятилетия превратится в огромную недополученную прибыль.
4. Если активный инвестор показал убыток, но индекс упал еще сильнее, такой год можно считать успешным.
5. Лучше оценивать собственную доходность на дистанции в 3—5 лет, чтобы снизить влияние случайных колебаний или временных пузырей на фондовом рынке. Иначе вы будете неадекватно оценивать свои результаты.
6. Если ваши инвестиции за 3—5 лет показали доходность ниже индекса, стоит прекратить активно инвестировать и вложиться в биржевые фонды.

Впереди заключительный тест и экзамен по всему курсу, который поможет понять, с чем удалось разобраться, а на что стоит обратить внимание. Если сдадите экзамен на отлично, мы подарим вам электронный диплом, а если поделитесь им в своих соцсетях — скидку 20% на любой платный курс Учебника. Удачи!