Проводим качественную оценку компании

Компенсировать падение цен можно, увеличив объемы производства и продаж. Чтобы этого достичь, компаниям необходимо увеличивать загрузку действующих производств или запускать новые.

В этом блоке проверим, стоит ли этого ожидать от «Северстали», ММК и НЛМК на сентябрь 2025 года.

Крупным сырьевым компаниям невыгодно просто так менять объемы добычи или производства. Снижение производства приведет к падению выручки, а расходы на поддержание производства останутся прежними. Рост производства может привести к снижению цен из-за переизбытка товара и росту запасов на складах. Компании идут на изменения, если видят или ожидают изменение спроса.

Большинство российских компаний не публикуют месячные производственные результаты. В лучшем случае их обнародуют раз в квартал. Однако Росстат ежемесячно публикует данные по производству отдельных видов продукции в отчетах о промышленном производстве. Их публикуют через месяц после окончания отчетного периода.

У данных есть минус: в них указывается суммарный объем производства всех компаний внутри России. Разбивки по отдельным компаниям нет. Однако на бирже представлены крупные компании, которые вносят значительный вклад в общий результат.

В большинстве случаев редко какая компания серьезно выбивается по результатам относительно остальных. Для этого должны быть причины — запуск нового производства, уникальная продукция, авария, модернизация производства или истощение месторождения. Обычно о таких событиях можно узнать из новостей.

Разберем тут, на что смотреть в черной металлургии. На портале ЕМИСС публикуются данные по производству основных видов продукции.

В этом отчете нам так же придется выбрать только два региона предоставления данных — «Российская Федерация» и «Российская Федерация без учета новых субъектов (с 01.01.2023)».

Как и с данными о средних ценах, сервис изначально представляет данные по всем видам продукции, которые собирает Росстат.

В разделе «Классификатор продукции» можно выбрать конкретные виды продукции, которые вас интересуют. Для производителей стальной продукции нам потребуются следующие данные:

1. «Чугун зеркальный и передельный в чушках, болванках или в прочих первичных формах».
2. «Сталь нелегированная в слитках или в прочих первичных формах и полуфабрикаты из нелегированной стали».
3. «Прокат готовый».

Чтобы наблюдать длительные тенденции на том или ином рынке, стоит взять архивные данные за больший промежуток времени.

ЕМИСС представляет данные отдельно по месяцам и накопленным итогом с начала года.

Рекомендуем выбрать один тип данных, чтобы потом быстрее обрабатывать их и не путаться в показателях.

Мы предлагаем действовать так. Собранные данные лучше перенести в электронную таблицу. Затем к каждому продукту рассчитать для каждого отчетного периода суммарный результат за последние 12 месяцев.

Для наглядности мы подготовили таблицу с готовыми данными — она на третьем листе нашей гугл-таблицы.

Следующий шаг — вычесть из суммы за последние 12 месяцев на июнь 2025 года результат за последние 12 месяцев на июнь 2024 года, чтобы получить изменение результата за год. Отрицательное значение говорит, что объемы производства упали год к году, положительное — что выросли.

Можно смотреть динамику и по месяцам, однако можно получить искаженную картину. В отдельном месяце бывает резкий прирост или падение объемов производства год к году.

Мы взяли для анализа основные продукты для крупных металлургов — это нелегированная сталь и готовый прокат. Из данных видно, что производство в отрасли меняется циклически. Чаще всего прирост объемов производства плавно растет, достигает пика, упирается в определенный потолок, а дальше падает.

Выводы из этого следующие:

• Стоит рассмотреть продажу акций, когда прирост объемов производства больше нуля год к году, перестает расти и начинает постепенно снижаться. Вместе со снижением производства грядет и снижение выручки. Эти участки отмечены красным цветом на графиках ниже.
• И наоборот: когда изменение объемов производства год к году меньше нуля и они постепенно увеличиваются с отрицательного значения к положительному, то стоит присмотреться к акциям отрасли. Эти участки отмечены зеленым цветом на графиках ниже.

На сентябрь 2025 года объемы прироста производства нелегированной стали постепенно растут. При этом такой же тенденции пока не наблюдается в готовом прокате — другом важном виде металлургической продукции.

Возможно, стоит подождать нескольких месяцев, когда металлурги снова начнут увеличивать производство готового проката, и рассмотреть акции сталеваров, то есть «Северстали», ММК или НЛМК, на предмет инвестиционной привлекательности.

Естественно, перед покупкой придется проанализировать бизнес каждой компании, так как у каждого бизнеса бывают нюансы. Например, у конкретной компании могут быть серьезные долги или руководство может вкладывать деньги в долгосрочные инвестиционные проекты.

Мы собрали в таблице рекомендации, где искать суммарные объемы производства по стране для товаров сырьевых российских компаний, чтобы оценить отраслевые тенденции.

К сожалению, не по всем продуктам данные доступны даже у альтернативных поставщиков информации.

Многие российские сырьевые компании поставляют существенную долю продукции в другие страны и получают выручку в валюте — преимущественно в американском долларе и китайском юане.

Изменения курса валют по отношению к рублю может существенно повлиять на финансовые результаты компаний, которые получают выручку от иностранных покупателей.

Росстат предоставляет данные по экспортным ценам на товары, но не на все. Поэтому по некоторым продуктам придется смотреть рублевую стоимость сырья самостоятельно.

Разберемся на примере нефти. С 2022 года российские власти и компании стали в расчетах и отчетах использовать цены российской марки «Юралс». Министерство экономического развития публикует раз в месяц средние цены по нефти. В августе 2025 года стоимость «Юралс» была 57,55 $ за баррель.

Средний курс за месяц можно узнать на портале «Майфин». В августе за доллар в среднем давали 80,1582 ₽ по курсу ЦБ. А значит, стоимость нефти марки «Юралс» составила 4 613 ₽ за баррель.

В августе 2024 года баррель стоил 6 266 ₽, падение за год составило 26%. Если сравнивать средние рублевые цены с января по август 2024 и 2025 года, рублевая нефть снизилась в цене на 20%. На таком фоне нефтяным компаниям сложно удерживать прибыль на прошлогодних значениях. Ждать от них роста дивидендов в 2025 году бессмысленно.

1. Финансовые отчеты публикуются с задержкой в 30—60 дней с окончания отчетного периода. Инвестор узнает о состоянии бизнеса на июнь только в середине августа.
2. Многие компании и вовсе публикуют отчеты раз в полгода. Часть из них приходится на сырьевые компании, чей бизнес сильно зависит от состояния отрасли.
3. Инвестору стоит следить за динамикой средних цен на продукцию компаний внутри отрасли, чтобы понимать, каких результатов стоит ждать от компании по итогам периода. Большинство сырьевых компаний зависит от рыночных цен и не может просто так завышать цену на свою продукцию, потому что она схожа с товарами конкурентов.
4. Дополнительно инвестору могут помочь данные о производстве внутри страны по определенному продукту. Когда компании видят падение спроса на продукцию, они уменьшают объемы производства, чтобы снизить расходы.
5. Инвестору стоит рассмотреть продажу акций, когда цены и объемы прироста производства относительно аналогичных периодов прошлого года достигли пика и перестают расти в последующих месяцах.
6. Покупку акций из отрасли стоит рассмотреть, когда динамика цен и прироста объемов производства перестают падать год к году и темпы падения начинают постепенно снижаться. Скорее всего, вы обнаружили рыночное «дно» внутри отрасли.

В следующем уроке разберемся, как ключевая ставка Центрального банка влияет на бизнес и акции компаний.