Заедет в рецессию или оттолкнется ото дна? Прогнозы для россий­ской эко­но­мики на 2026 год

Экономику РФ ждет очередной непростой год.

Это следует из прогнозов правительства, ЦБ, российских и международных аналитических агентств и экспертов. Это будет год высоких ставок, низкого экономического роста и большой неопределенности, связанной как с геополитической обстановкой, так и с торговыми противоречиями в мире.

Изучение прогнозов помогает лучше подготовиться к возможным переменам, взвесить риски и принимать более выверенные финансовые решения. Попробуем разобраться, что нас ждет в 2026 году.

По предварительным оценкам, рост ВВП России в 2025 году составит около 1%. Это значительно ниже изначальных прогнозов российского правительства, которое закладывало динамику на уровне 2,5%. ЦБ оказался более точен в своих оценках: он предполагал, что рост экономики составит от 0,5 до 1,5%.

А вот на что власти и аналитики рассчитывают в 2026 году.

Прогноз правительства и ЦБ. На фоне охлаждения российской экономики Минэкономразвития в сентябре понизило свой прогноз роста ВВП на 2026 год до 1,3%. По мнению ведомства, из-за жесткой денежно-кредитной политики инвестиционная активность в следующем году сократится на 0,5%, а темпы роста потребительской активности замедлятся до 1,2%. При этом в 2027 году правительство ждет ускорения роста экономики до 2,8%.

Минэк отмечает, что на среднесрочном горизонте основным фактором увеличения ВВП будет внутренний спрос. Потребительская активность будет подогреваться ростом реальных доходов россиян — на 2,1% в 2026 году, на 3,5% в 2027 и на 3% в 2028.

Базовый сценарий ЦБ предполагает, что темпы роста ВВП в 2026 останутся в диапазоне 0,5—1,5%. То есть мнения регулятора и правительства в этот раз оказались близки. В Центробанке подчеркивают, что потребительский спрос будет все сильнее влиять на экономический рост по мере снижения процентных ставок в 2026 и 2027 годах. Там ждут, что в 2027 российская экономика выйдет на темп роста в 1,5—2,5%. Это снова более сдержанные оценки, чем у Минэка.

Кроме основного у регулятора есть три «запасных» сценария. В «дезинфляционном» рост цен будет замедляться быстрее и ЦБ сможет агрессивнее снижать ключевую ставку, что приведет к росту ВВП в 2026 году на 2,5—3,5%. В «проинфляционном» варианте, наоборот, денежно-кредитная политика дольше будет оставаться жесткой, а ВВП вырастет на 1—2%. Еще есть «рисковый» сценарий, который предполагает разгон инфляции из-за внешних шоков и падение ВВП в 2026 году на 2,5—3,5%.

Прогнозы российских аналитиков. Экономисты, опрошенные ЦБ в декабре, ожидают роста ВВП в 2026 году на 1,1%.

С консенсусом согласны аналитики «Альфа-банка». Они также ждут, что ВВП в 2026 году вырастет на 1% на фоне жестких денежно-кредитных условий и сокращения бюджетных стимулов.

Рост на 1% прогнозируют и в Сбере. Первый зампред правления компании Александр Ведяхин ожидает «вялой» деловой активности в России в ближайшие четыре-пять кварталов, что отразится на слабой динамике экономического роста.

В «ВТБ Мои инвестиции» считают, что экономика России проходит этап управляемого охлаждения. Прогноз роста ВВП на 2026 год от компании — 1,2%.

Директор Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв считает, что российская экономика «оттолкнется ото дна», но темпы роста в первом полугодии будут оставаться низкими. По итогам 2026 года ВВП прибавит менее 2%, а в 2027 году может ускориться до 3% или выше, считает эксперт.

При этом исследование Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования показывает, что на фоне высоких ставок денежного рынка российская экономика в 2026 году может уйти в рецессию.

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-траст» Дмитрий Целищев соглашается, что такие риски есть и осенью они выросли. По его словам, экономика сейчас держится за счет госрасходов и отдельных инфраструктурных программ, но частный сектор, в особенности малый и средний бизнес, «фактически перешел в режим выживания».

Один из главных рисков для экономики — снижение инвестиционной активности на фоне высоких ставок. По данным Центра макроэкономических исследований Сбера, она замедляется в России уже три квартала подряд. В 2026 году возможности бизнеса расширяться будет также ограничивать ужесточение налоговой политики.

Светлана Фрумина из РЭУ имени Г. В. Плеханова добавляет, что неблагоприятная внешнеэкономическая среда может стать дополнительным источником риска. Низкие цены на нефть, волатильность валюты, ограничения экспорта могут привести к спаду экономики в следующем году.

Директор Центра исследования экономической политики экономфака МГУ Олег Буклемишев отмечает, что разгонять экономический рост за счет бюджетных вливаний в 2026 году будет сложнее. С учетом жесткой политики ЦБ есть риск, что российская экономика «заедет в глубокий кризис», предупреждает эксперт.

Прогнозы зарубежных аналитиков. В Международном валютном фонде считают, что в 2026 году экономика России вырастет на 1%. Это втрое ниже прогнозных темпов роста мирового ВВП и вчетверо — развивающихся экономик, к которым МВФ относит Россию.

Оценки Всемирного банка пессимистичнее. В октябре он снизил свой прогноз роста ВВП России в 2026 году до 0,8 с июньских 1,2%. Аналитики организации считают, что темпы роста экономики замедлятся на фоне жесткой денежно-кредитной политики, сокращения бюджетной поддержки, ослабления экспорта, «увеличения расходов на оборону и сильной зависимости от государственного кредитования, что приводит к нехватке рабочей силы и росту кредитных рисков».

Журнал The Economist ожидает роста ВВП в РФ на 0,7%. По мнению экспертов издания, при разрешении украинского конфликта Россия сможет сократить расходы и частично восстановить доходы от экспорта углеводородов, а его продолжение не позволит стране реинтегрироваться в мировую экономическую систему.

Октябрьский прогноз ЦБ предполагает, что в среднем в течение года инфляция в 2026 будет в диапазоне 5,3—6,3%, а к концу года опустится до 4—5%. В дальнейшем регулятор намерен удерживать ее вблизи своей цели в 4%. В Минэкономразвития настроены оптимистичнее — там ждут, что на целевой уровень инфляция выйдет уже в 2026 году.

Руководители крупнейших российских банков согласны с оценками правительства. Герман Греф из Сбера и Андрей Костин из ВТБ считают, что к концу 2026 года инфляция снизится до 4%.

А вот большинство экономистов, которых регулярно опрашивает ЦБ, в это не верят. Их медианный прогноз — 5,1%, что даже выше диапазона, обозначенного регулятором.

Примечательно, что многие экономисты и сам ЦБ в октябре ухудшили свои прогнозы инфляции на 2026 год. Это произошло после объявления правительством своих налоговых инициатив. С января в России повышается НДС и ужесточаются условия налогообложения для малого бизнеса. По расчетам Банка России, это увеличит общую инфляцию в стране на 0,6—0,7 процентного пункта.

При этом среди экономистов, опрошенных Т⁠—⁠Ж, есть и более негативные оценки. Так, Софья Донец из Т-Инвестиций считает, что рост НДС добавит 1,5% в инфляцию на горизонте пяти-шести месяцев. А Евгений Егоров из ACI Russia убежден, что цены вырастут на дополнительные 2%.

В «Альфа-банке» отмечают, что ни повышение НДС, ни ожидаемое ослабление рубля не помешают инфляции замедляться в 2026 году. Аналитики ожидают, что охлаждение деловой активности на фоне высоких ставок приведет к замедлению роста доходов людей. В результате снизится и рост потребления, что повлечет за собой уменьшение инфляции. В банке ждут, что к концу 2026 она составит 4,8%.

Во второй половине 2025 года ключевая ставка в России снизилась с 21 до 16%. Но на фоне объявленного повышения налогов ЦБ в октябре ощутимо ухудшил свой прогноз ставки на 2026 год. Вместо ожидавшихся ранее 12—13% в среднем по году теперь регулятор обозначил коридор 13—15%. В декабре он предупредил, что не стоит ждать снижения ставки «в режиме автопилота», и допустил, что будет делать паузы в цикле смягчения политики.

О том, что снижение «ключа» не будет быстрым, говорят и российские экономисты. Главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев считает, что ставка ЦБ в 2026 составит в среднем 15%, а к концу года опустится до 14%.

В «ВТБ Мои инвестиции» также ожидают продолжения снижения ставки и полагают, что к концу 2026 года она будет на уровне 13%, а в 2027 году опустится до 9%. По мнению аналитиков компании, такая динамика стимулирует активность на финансовом рынке, повысит стоимость активов и создаст благоприятную среду для инвесторов.

В Freedom Finance Global считают, что если ЦБ действительно удастся снизить инфляцию к концу 2026 года до 4—5%, то ключевая ставка может опуститься до 11—12%. При этом ведущий аналитик компании Наталья Мильчакова не исключает, что в феврале регулятор может взять паузу в цикле снижения, чтобы не допустить возвращения роста инфляции.

Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных ЦБ в декабре, предполагает снижение средней ключевой ставки в 2026 году до 14,1%, а в 2027 и 2028 годах — до 10,3 и 8,9% соответственно. При этом диапазон прогнозов на двухлетнем горизонте очень широкий: от 6,5 до 12,8% в 2027 году. Это говорит об очень высоком уровне неопределенности. Нормальным диапазоном макроэкономисты считают ​​разброс в 2 пункта, то есть втрое ниже, чем сейчас.

В 2025 году рубль стал наиболее сильно укрепившейся валютой в мире. Такой динамики от него мало кто ждал. Экономисты объясняют это среди прочего жесткой политикой российского Центробанка, которая сделала рублевые активы привлекательными для резидентов и снизила их спрос на валюту.

Ожидаемое снижение ключевой ставки в 2026 году будет способствовать ослаблению рубля. В этом уверено большинство экономистов. На более слабый рубль делает ставку и российское правительство. В Минэкономразвития ожидают, что в 2026 курс национальной валюты ослабнет до 92,2 ₽ за доллар в среднем по году.

Еще один фактор крепкого рубля — активные продажи валюты российским ЦБ, который в 2025 году компенсировал этими операциями изъятие золота и юаней из ФНБ в конце 2024, когда Минфин за счет резервов финансировал дефицит бюджета. В этот раз, несмотря на еще более высокий дефицит, обошлось без использования фонда — вместо этого Минфин активнее использовал заимствования. В итоге интервенции регулятора значительно сократятся в 2026 году, что сыграет против рубля.

В Т-Инвестициях считают, что снижение объема валютных операций ЦБ вкупе со смягчением денежно-кредитной политики приведет к ослаблению рубля. В компании прогнозируют, что доллар в 2026 году будет стоить в среднем 93 ₽.

В «Альфа-банке» прогнозируют курс на уровне 94,3 ₽ за доллар и подчеркивают, что он больше соответствует сложившимся ценам на нефть.

В «БКС Мир инвестиций» считают, что в начале 2026 курс доллара может составить 87 ₽, но к концу года вырастет до 96 ₽.

В базовом прогнозе «Ренессанс-капитала» на 2026 заложен средний курс 93,5 ₽. При этом к концу года аналитики ждут, что он вырастет до 100 ₽ за доллар.

Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах также допускает доллар по 100 ₽ к концу 2026 года при среднегодовом значении около 95 ₽. По мнению эксперта, курс уже в 2025 году мог бы быть трехзначным, если бы не высокая ключевая ставка.

Аналитики SberCIB ждут, что к середине 2026 года курс национальной валюты ослабнет до 92 ₽ за доллар, а к концу года достигнет 100 ₽. В качестве основных причин они называют снижение реальных процентных ставок, восстановление объема импорта, падение экспорта на фоне снижения цен на нефть и сокращение продаж валюты ЦБ.

Глава Ассоциации российских специалистов финансового рынка ACI Russia Евгений Егоров убежден, что нормализация геополитической ситуации может «стать предпосылкой для усиления оттока капитала из страны», что создает риск обвала курса нацвалюты. Кроме этого, на ослабление рубля могут повлиять увеличение потребительской активности, рост бюджетных расходов и другие факторы, считает эксперт.

Аналитики, опрошенные ЦБ в декабре, прогнозируют, что в среднем курс вырастет в 2026 году до 90,3 ₽ за доллар, а в 2027 приблизится к 98 ₽. При этом диапазон прогнозов на 2026 очень широк — от 80 до 98 ₽. И с каждым годом разброс в ожиданиях аналитиков становится только больше: на 2028 год минимальный и максимальный прогнозные курсы различаются почти в полтора раза, что говорит о чрезвычайно высоком уровне неопределенности.

В 2025 году цены на нефть упали почти на 15%  . Это произошло на фоне решения ОПЕК+ нарастить добычу. В результате на рынке сложились ожидания глобального избытка нефти, подогреваемые торговыми спорами крупнейших мировых держав. При этом во второй половине года опасения по поводу тарифных войн снизились, спрос на нефть вырос. А в ОПЕК+ решили приостановить восстановление производства.

И тем не менее мировой рынок нефти остается профицитным — добыча превышает спрос, — что давит на цены. Большинство экспертов ожидают, что этот тренд сохранится.

Международное энергетическое агентство прогнозирует, что в 2026 году профицит составит 3,8 млн баррелей в сутки. Мировое предложение нефти вырастет на 2,4 млн баррелей в сутки, а спрос — на 0,8 млн. В числе причин, сдерживающих рост потребления нефти, в агентстве называют изменение макроклимата и распространение электротранспорта.

Более позитивные ожидания у ОПЕК+. В организации рассчитывают, что мировой спрос на нефть вырастет в 2026 году на 1,4 млн баррелей в сутки.

Всемирный банк прогнозирует, что на фоне слабого роста мировой экономики и растущего профицита нефти мировые цены на сырьевые товары в 2026 году упадут на 7%, снизившись до минимального за последние шесть лет уровня. При этом цены на энергоносители упадут еще сильнее — на 10%. А средняя цена на нефть марки Brent снизится с 68 до 60 $ за баррель, что станет минимумом за пять лет.

В консалтинговой компании Kept  ​считают, что цена Brent в 2026 году уменьшится на 8% — до 63,1 $ за баррель. Это усредненный прогноз на основании мнений 60 аналитических агентств и инвестбанков.

Эксперты, опрошенные «Ведомостями», допускают, что нефтяные цены окажутся выше обозначенного Kept консенсуса. Например, в ФГ «Финам» и «БКС Мир инвестиций» прогнозируют, что средняя цена нефти в 2026 году составит около 65 $ за баррель. А в Kasatkin Consulting ждут, что она вырастет до 70 $ за счет действий ОПЕК+ и снижения прироста добычи странами, которые не входят в картель.

В глобальной консалтинговой компании SVB Energy International считают, что рынок сейчас недооценивает потенциал роста спроса на энергоресурсы. Востребованность нефти и газа будет поддерживать рост цифровой экономики, включая строительство энергозатратных дата-центров для обучения искусственного интеллекта, отмечают в организации.

Отдельный вопрос — цены на российскую нефть, которые находятся под дополнительным давлением из-за санкций. После введения новых ограничений со стороны США в отношении «Роснефти» и «Лукойла» экспортеры вынуждены продавать нефть с большими скидками. По данным ОПЕК и Argus  ​дисконт Urals к Brent в конце 2025 года превысил 20 $ за баррель, притом что в среднем по году был на уровне 14 $. Это привело к снижению цен на российскую нефть Urals в ноябре 2025 до 41,1 $ за баррель, что стало минимумом почти за три года.

Такой уровень цен сильно расходится с прогнозами российского правительства, которое ждет, что в 2026 году баррель Urals будет стоить в среднем 59 $. Причем в Минэкономразвития полагают, что в последующие годы цены будут расти. Эксперт по энергетике Кирилл Родионов считает такие прогнозы нереалистичными в условиях падения мировых цен, торможения глобального спроса и роста добычи нефти в Южной Америке. Главный экономист «Газпромбанка» Павел Бирюков также не ждет высоких цен: в 2026, по его прогнозам, российская нефть будет стоить около 50 $ за баррель.

Точность прогнозов Минэка имеет важное значение для экономической стабильности в России, потому что на оценки ведомства опирается Минфин при подготовке федерального бюджета. Так, в 2025 году из-за значительного недобора нефтегазовых доходов правительство столкнулось с резким ростом дефицита и было вынуждено занимать рекордно много денег. А для латания дыр в бюджете 2026 года в России в очередной раз повысили налоги.

В целом ни российские, ни зарубежные аналитики не ждут существенного улучшения экономической ситуации в 2026 году.

Рост ВВП будет слабым, с ненулевым риском перехода к стагнации или даже рецессии. Курс национальной валюты тоже будет слабеть и, по некоторым прогнозам, к концу года уйдет выше 100 ₽ за доллар. Рост доходов россиян будет замедляться. А ставки все еще будут высокими, хотя и значительно опустятся в сравнении с 2025 годом.

Благодаря жесткой денежно-кредитной политике инфляцию удастся замедлить, но она останется выше целевого уровня ЦБ. При этом снижению ставок и укрощению инфляции может помешать недобор доходов и дисбаланс бюджета, если прогнозы курса рубля и цен на нефть, которые дает правительство, снова окажутся неточными.

Так или иначе, российскую экономику ждет очередной непростой год. А высокий уровень неопределенности, в которой она пребывает уже почти четыре года, не позволяет уверенно опираться на экспертные оценки.