Как защитить сбережения от инфляции и девальвации в 2026 году: мнения экономистов
Гости подкаста Т—Ж рассказали, куда можно переложить деньги с вкладов в условиях снижения ставок.
За 2025 год ставки по вкладам в российских банках упали почти на треть — с 22 до 15% годовых. Так банки реагируют на снижение инфляции и ключевой ставки, которая опустилась с 21 до 16%. В 2026 ЦБ планирует продолжить смягчать свою политику, а значит, доходность депозитов станет еще ниже. В этих условиях эксперты советуют присмотреться к другим инструментам, в которых можно получить до 30% годовых.
В подкасте «В курсе рубля» мы обсудили с экономистами из Сбера, «Ренессанс-капитала», инвестбанка «Синара» и рейтингового агентства «Эксперт РА», куда вложить свободные деньги с максимальной выгодой и приемлемым риском.
ОФЗ с фиксированным купоном
Эксперты называют гособлигации в числе главных активов, выигрывающих от смягчения политики ЦБ. При снижении ключевой ставки доходность долговых бумаг падает, а их цена растет. Поэтому инвестор, который вовремя купил облигации с фиксированным купоном, зарабатывает не только на купонных выплатах, но и на удорожании самой бумаги.
В инвестбанке «Синара» прогнозируют, что при снижении ключевой ставки до 13% в 2026 году переоценка ОФЗ и купоны по ним позволят получить доходность около 25% годовых. Вклады сейчас дают ощутимо меньше.
Но есть и риски. Во-первых, ставку до таких значений могут и не снизить. А во-вторых, на стоимость облигаций влияет также объем их предложения. Например, когда государство много занимает на внутреннем рынке, цены могут падать. Подобную коррекцию рынок почувствовал осенью 2025, когда стало понятно, что правительство не впишется в плановый дефицит федерального бюджета. Инвесторы стали продавать бумаги, и индекс ОФЗ просел.
Сергей Коныгин
старший экономист инвестбанка «Синара»
ОФЗ — это не инструмент быстрого заработка
Очень важно подчеркнуть, что ОФЗ с фиксированным купоном — это не безрисковый актив. В 2025 году инвесторы столкнулись с неприятностью: заработав свыше 20% в первом полугодии, растеряли часть прибыли во втором. Многие рассчитывали, что это будет постоянная величина, как депозиты. Но это не так.
ОФЗ подвержены весьма высоким колебаниям: цены сильно меняются. Мы понимаем, что это связано с неопределенностью в бюджетной политике. Бюджетная система у нас остается несбалансированной на горизонте ближайших лет. Это связано с низкими ценами на нефть, с увеличением налоговой нагрузки на экономику, ростом госдолга. Наиболее вероятно, что дефицит бюджета по итогам 2026 окажется снова выше плана, как это было в предыдущие годы.
Поэтому ОФЗ нужно удерживать на долгом горизонте. Это не инструмент быстрого заработка. Мы рекомендуем держать гособлигации как минимум до конца года, чтобы получить накопленный купонный доход и заработать на росте цены.
Флоатеры
Снизить риски при инвестициях в ОФЗ помогают флоатеры — бумаги с плавающим купоном. Доходность по ним привязана к ставке межбанковского кредитования, которая зависит от ставки ЦБ. Сергей Коныгин рекомендует держать в них до 30% портфеля.
«Это более спокойный инструмент. Поскольку ставка Центрального банка снижается, зарабатывать вы будете не 25%, как в некоторых высококупонных длинных облигациях, а, скажем, 15%. Зато вы это сделаете практически без риска. На мой взгляд, инструменты с плавающим купоном будут поддерживаться спросом участников рынка и останутся актуальны на горизонте ближайших месяцев, а то и года», — отметил эксперт.
При этом другие экономисты не советуют отдавать флоатерам значительную часть портфеля. Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах отмечает, что в цикле смягчения политики ЦБ «постоянные купоны рулят и в ОФЗ, и в корпоратах».
«Есть вероятность, что ставку будут держать. Есть вероятность, что ее снизят — медленнее или быстрее. Но вероятность серьезного повышения ставки невелика. В этих условиях держать много в плавающем купоне не слишком рационально. То есть выигрыш чисто арифметически от постоянного купона выше почти в любом случае».
Еще один минус — возможные проблемы с ликвидностью флоатеров в случае, если ЦБ предпримет решительные шаги по снижению ставки. На этот риск указал директор по инвестициям группы «Ренессанс-капитал» Игорь Даниленко.
«Проблема в инвестировании в плавающие бумаги в цикле снижения в том, что они в целом менее привлекательны. И когда вам нужно быстро выйти из них, скорее всего, вы понесете более значительные транзакционные издержки, чем ожидаете. Все будут пытаться переложиться в какие-то более длинные инструменты — как раз в тот момент, когда вы тоже захотите это сделать», — предупредил эксперт.
Корпоративные облигации
Инвестиции в долговые бумаги компаний более рискованны. Но и заработки там крупнее. Самые щедрые высокодоходные облигации, ВДО, приносят вдвое больше, чем ОФЗ. При этом в случае дефолта инвестор может остаться ни с чем. В 2024 году дефолтных компаний на российском рынке было 25. А в 2025 — уже 48.
Эксперты говорят, что это последствия высокой ставки. Процентные расходы компаний по кредитам только за первое полугодие 2025 выросли в полтора раза. Притом что годом ранее рост нагрузки уже превысил 80%. Так что этот риск инвесторам стоит держать в голове.
Правда, экономисты пока не видят на рынке системных проблем, а лишь указывают на трудности конкретных эмитентов в узком перечне отраслей, например в строительстве или в угольной индустрии.
«Нет какой-то суперперекредитованности — есть в отдельных секторах напряженность, куда без нее, но об этом предупреждали. И в отличие от потребительских кредитов, где ставки фиксированы, у бизнеса влияние снижения ставок достаточно быстрое, потому что больше половины кредитов привязаны к ОФЗ или к ключевой ставке. Поэтому здесь облегчение наступает практически сразу», — отмечает Антон Табах.
Сергей Коныгин
старший экономист инвестбанка «Синара»
Кладбища эмитентов не жду
Проблемы есть у отдельных компаний, например у некоторых девелоперов, у которых высокие долговые риски. Но в общем объеме размещения это статистическая погрешность относительно всего рынка. Поэтому какого-то кладбища эмитентов я не жду.
Мы видим, что, даже несмотря на высокую ключевую ставку, многие компании наращивали свою подушку в прошлые годы. Остатки на счетах приносили им прибыль, и она сейчас уходит на процентные расходы. То есть можно сказать, что наблюдается некоторое возвращение к балансу: излишние проценты сейчас идут на уплату долга.
Мы не рекомендуем покупать высокорисковые облигации — только бумаги самых надежных корпоративных эмитентов с рейтингом не ниже АА. И только из секторов экономики, в которых как раз имеется этот жирок и на которые не сильно влияет нынешнее охлаждение экономической активности.
Если ставка опустится даже до 13%, компаниям будет гораздо легче занимать, так что дальнейшего развития кредитного риска случиться не должно.
Эксперты напоминают, что не все проблемы эмитентов облигаций сводятся к высокой ставке. Некоторые имеют структурный характер. Так, кризис угольной промышленности связан с низкими экспортными ценами, дорогой логистикой и крепким рублем. Игорь Даниленко предупреждает, что эмитенты, представляющие эту отрасль, вряд ли почувствуют быстрое облегчение. А вот некоторые из проблемных девелоперов смогли пережить снижение продаж и уже снизили свою долговую нагрузку.
В «Ренессанс-капитале» допускают, что даже сейчас часть портфеля можно держать в высокодоходных облигациях.
«Под ВДО можно отвести 10—15%. Причем эта доля должна быть высоко диверсифицирована, без ставок на одного эмитента. С десяток бумаг — чтобы все были с низким весом», — советует Даниленко.
Валютные облигации
Также эксперты рекомендуют присмотреться к валютным облигациям. Это долговые бумаги российских эмитентов, выраженные в долларах, евро и юанях. Они позволяют получать доходность, привязанную к валюте, при этом расчеты производятся в рублях. В такие активы особенно выгодно входить в периоды крепкого курса, если ожидается его ослабление в будущем. Сейчас как раз такое время, убеждены эксперты.
В «Ренессанс-капитале» считают, что к концу 2026 года доллар будет стоить не дешевле 100 ₽.
«Вы получаете купон 7—8%, причем по высококачественным эмитентам — там размещаются все игроки первого эшелона, госкомпании и экспортеры. При этом если курс сдвинется на 15%, то вы заработаете сильно больше, чем на депозите, и будете защищены от девальвации. Поэтому с учетом нынешнего курса и общей ожидаемой доходности мы сейчас больше предпочитаем валютные инструменты», — отмечает Игорь Даниленко.
В инвестбанке «Синара» тоже рассматривают такие бумаги в качестве торговой идеи для своих клиентов, но напоминают о рисках. Доходность этого инструмента напрямую зависит от динамики курса, а его поведение предугадать непросто.
«Если курс будет оставаться на уровне 80 ₽ за доллар, то вы будете зарабатывать в валютных облигациях лишь небольшой купон — порядка 6—7%. Безусловно, вас это разочарует. Поэтому я бы не давал высокой аллокации на этот инструмент — не более 10% портфеля», — советует Сергей Коныгин.
Акции
Дорогой рубль сейчас — это одна из преград, которая мешает расти российскому рынку акций. В 2025 году он разочаровал инвесторов: индекс Мосбиржи упал на 4%. Значительная часть этих потерь связана с акциями экспортеров, у которых в индексе большой вес. Они получили двойной удар: сырье на мировых рынках подешевело, а крепкий рубль сократил и без того упавшую прибыль.
Как отмечает Игорь Даниленко, EBITDA нефтяных компаний упала в среднем на 30—50%. В остальных отраслях тоже падение. Исключениями здесь видятся банки, где прибыльность не снизилась. Также Даниленко выделяет «Норильский никель», отмечая сильное удорожание цветных металлов в 2025 году и ожидая продолжения этого тренда в 2026.
Но в целом эксперт убежден, что говорить об удачном времени для покупки акций пока рано.
«У нас очень высокие реальные ставки. В этой ситуации инвестировать в акции просто математически неоправданно. Неудивительно, что деньги не идут на фондовый рынок. Сначала должны снизиться ставки и доходности по ОФЗ, и только потом станут привлекательными какие-то акции», — подчеркивает Даниленко.
При этом некоторые экономисты считают, что в 2026 году у российского фондового рынка высокий потенциал роста. В «Синаре» допускают: при благоприятном геополитическом фоне вложения в акции могут принести не менее 30% годовых.
«Главными бенефициарами будут сектора, связанные с валютным курсом, отдельные нефтегазовые компании и компании с долговой нагрузкой, которая сильно снизится, если ключевая ставка упадет», — отмечает Сергей Коныгин.
О важности геополитических новостей, влияющих на настроения инвесторов, говорят и другие эксперты. Впрочем, это не единственный фактор, сдерживающий развитие рынка.
«Российским акциям мешает расти общий новостной фон, дорогие деньги и вопросы о праве собственности. Будь ты хоть Уоррен Баффетт или какой-то суперинвестор, но когда у тебя постоянно над многими предприятиями висит дамоклов меч изъятия в казну, это не улучшает фондовый рынок», — констатирует Антон Табах.
Игорь Даниленко
директор по инвестициям группы «Ренессанс-капитал»
Планировать инвестпроекты без налоговой стабильности сложно
С учетом повышения налогов в следующем году ситуация будет тоже не очень простая. Можно обсуждать, правильный у нас НДС или нет, но главное для бизнеса — это даже не сам по себе размер ставки налога, а вопрос общей налоговой стабильности в стране. Потому что планировать длинные инвестиционные проекты, не имея этой стабильности, очень сложно.
Вы заложили доходность 20%, а потом через год налог поменялся, и она стала 0%. А вы уже взяли кредит в банке. Отсутствие налоговой стабильности, конечно, отражается на фондовом рынке. Все, что там торгуется, — это некие бизнесы, которые предпринимают какие-то инвестиционные решения вдолгую. Люди же не инвестируют в них как в облигации, они инвестируют в историю роста, развития этих бизнесов.
Александр Исаков
руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка
Масштаб неопределенности сейчас очень велик
Динамику фондового рынка, как мне кажется, сейчас определяют две основные вещи. Первая — масштаб неопределенности. Это один из главных драйверов интенсивности инвестиций.
Измерять неопределенность достаточно тяжело, не всегда ясно, насколько она высока по отношению к исторической норме. Один из индикаторов — разброс прогнозов экономистов в консенсусе, который собирает Банк России. И сейчас он очень велик. Разница между самой высокой и низкой оценками ключевой ставки через два года составляет примерно 7 п. п. Это огромная величина. Пять лет назад разброс был 2 пункта, что считается нормальным диапазоном. И это отражается на всех рынках.
Вторая проблема кроется в структуре капитализации российского фондового рынка, которая не совсем точно отражает структуру деловой активности в стране. На рынке доминируют добывающий и финансовый секторы, веса которых в нашем ВВП значительно ниже. То есть ВВП — более диверсифицированный индекс деловой активности, чем биржевой индекс. И вот это неидеальное соотношение выступает причиной разрыва между относительно плавным, контролируемым охлаждением экономики и тем, что происходит на рынках.
Вероятно, в среднесрочной перспективе это должно исправляться, то есть структура капитализации рынка будет больше похожа на структуру экономики, а экономика будет постепенно восстанавливаться, особенно во второй половине 2026 года и далее.
Золото
Чем слабее рубль, тем больше доходность инвестиций в золото, потому что на мировом рынке оно торгуется в долларах. И хоть в России его покупают в рублях, по сути, это тоже квазивалютный актив. Если золото дорожает, а рубль слабеет, то его владелец получает двойную выгоду.
В 2025 году рубль был крепким, зато долларовая цена золота много раз била исторические рекорды. Эксперты считают, что причин ждать его падения сейчас нет. Но и такого же бурного роста уже не будет.
Игорь Даниленко
директор по инвестициям группы «Ренессанс-капитал»
Пока центробанки скупают золото, оно будет расти
Есть единственный фундаментальный фактор — покупка золота центральными банками. Эта история началась с 2022 года, и она понятным образом связана с геополитическими рисками, которые реализовались для в виде замораживания резервов ЦБ. Это привело к пересмотру другими центробанками структуры своих резервов. И пока есть эти значимые покупки участниками официального сектора, золото будет расти. Это основной игрок, с моей точки зрения.
Есть и спекулятивные покупки, связанные с тем, что цены растут и люди ставят на ослабление доллара. Но надо понимать, что первая часть гораздо важнее, чем вторая. Ослабление доллара может продолжаться, но при этом золото может не вырасти в 2026 году, если покупка центробанками замедлится.
У золота в принципе длинные циклы: оно лет пять стоит примерно на одном месте, а потом за год происходит переоценка. Вот, наверное, то, что мы увидели сейчас.
Сергей Коныгин добавляет, что ценовое ралли в золоте подогревается торговыми спорами между США и Китаем, которые в 2025 году привели к бегству инвесторов в защитные активы.
«Также мы видим, что ФРС США начала политику снижения ставки, хоть и не так активно, как это было раньше. Инфляция в США остается низкой, и нет предпосылок к ее разгону, чего ждали многие, когда обсуждали последствия торговых войн. Есть обратная взаимосвязь между ставкой и ценами на золото, и поскольку ставка будет снижаться, цены на золото будут расти», — считает экономист.
При администрации Трампа золото чувствует себя прекрасно
Золото живет своей жизнью. Это прокси на события мирового рынка, в частности на то, сможет ли Дональд Трамп подчинить американской администрации ФРС .
Правление администрации Трампа продлится до 2029 года, поэтому, скорее всего, в той или иной форме до этого времени у нас будет высокий уровень волатильности на мировых рынках. В таких условиях золото чувствует себя прекрасно.
Фонды ликвидности
Конкуренцию банковским депозитам сегодня составляют также фонды денежного рынка, которые, как и вклады, дают доходность, близкую к ключевой ставке. Фонды позволяют инвестировать на денежном рынке, где физлица не присутствуют. Деньги пайщиков используются для краткосрочного кредитования банков — на этом фонды и зарабатывают.
В чем главный плюс перед вкладом? Вы можете в любой момент выйти — продать пай — и сохранить при этом доход. То есть это похоже даже не на вклад, а скорее на накопительный счет: пополняете когда хотите, снимаете сколько нужно и не надо замораживать деньги на полгода-год, как на срочном депозите. При этом в фондах капитализация процентов идет каждый день, а не раз в месяц, как на накопительных счетах. И это увеличивает итоговую доходность, которая здесь выше на несколько пунктов.
Востребованность фондов ликвидности растет. В 2025 году число россиян, которые в них инвестируют, достигло 2 млн человек, а вложения фондов в денежный рынок превысили 1,5 трлн рублей.
«Мне кажется, это очень объяснимая популярность. Фонды денежного рынка сейчас в любом случае лучше, чем депозиты. Это достаточно уникальная ситуация, когда вы получаете большую доходность и при этом можете в любой момент забрать свои деньги. И вам не нужно принимать никаких решений. Захотите — завтра перенесете деньги в акции или, например, в недвижимость, если накопите на квартиру», — объясняет Игорь Даниленко.
К минусам паевых фондов можно отнести то, что в отличие от вкладов эти инвестиции не застрахованы государством, а еще придется заплатить комиссию, которая немного уменьшит доходность. В Т—Ж есть статья-разбор этого инструмента со списком торгуемых на Мосбирже паев фондов ликвидности, их ценами и размером комиссий.
Экономисты говорят, что инвестирование в фонды денежного рынка — это временная стратегия. Да, вы зарабатываете хорошо, пока ставки высокие, но, когда они снизятся, доходность упадет.
«Действительно, мы видим, что в 2025 году этот инструмент принес инвесторам большую прибыль. Но если вы прогнозируете ставку в следующем году 13%, то вы уже не так много заработаете, как при покупке, например, облигаций, которые еще переоценятся, — отмечает Сергей Коныгин из инвестбанка «Синара». — Поэтому, на мой взгляд, эти фонды будут оставаться привлекательными на горизонте, скажем, полугода. Но во второй половине 2026 мы увидим оттоки из них в более доходные инструменты».
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
