Путеводитель по доступным гонконгским акциям

В середине 2022 года на СПб-бирже стали доступны первые 12 гонконгских эмитентов. А к середине февраля 2023 года их число выросло до 115.

Объемы торгов акциями гонконгских эмитентов на СПб-бирже пока невелики: в марте 2023 на них приходилось 3,66% от объема торгов на площадке. Объем сделок составил 97,47 млн долларов.

Дополнительные сложности создает то, что бумаги некоторых гонконгских эмитентов хранятся в депозитариях «недружественных» стран и российский ЦБ считает, что это создает риски для инвесторов, — теперь об этом будет предупреждать брокер.

Тем не менее, в этом году у гонконгских акций большой потенциал роста благодаря отмене ковидных ограничений и снижению градуса геополитического накала на Тайване.

Эти два фактора давили на акции последние полтора года, и теперь это давление наконец ослабло. Это по-прежнему рискованный, но потенциально высокодоходный актив.

Рассказываем главное, что инвестору нужно знать о гонконгских акциях, — мы составили путеводитель по ним, разбив их на сектора. Путеводитель поможет понять, как устроены перспективные отрасли в Китае, какие возможности и риски у них есть.

China International Capital (HKEX: 3908) — финансовый холдинг. Согласно годовому отчету компании за 2021, она зарабатывает на комиссиях от брокерских услуг, инвестиционного банкинга, управления активами, получает процентный доход от предоставления маржинального плеча, РЕПО-операций, а также получает доход от вложений в различные инвестиционные инструменты в диапазоне от акций до облигаций.

Капитализация: 167,766 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 2,03% годовых.

Перспективы и сложности. Цена у компании умеренная: P / S 2,29 и P / E 7,78. По китайским меркам это немало. Компания может увеличить дивиденды в три раза: сейчас на них уходит 16% прибыли компании, так что значимое увеличение выплат она может себе позволить. К этому компанию может принудить инвестор-активист, если такой появится.

China International Capital кажется весьма перспективной: в теории развитие китайского фондового рынка и культуры инвестирования в этой стране будет пользой для компании. Но оборотной стороной могут оказаться риски, связанные с инвестициями. Если случится серьезная просадка на бирже, то компания может пострадать.

China Galaxy Securities (HKEX: 6881) — инвестиционная холдинговая компания, которая занимается брокерской деятельностью и операциями с ценными бумагами. Одна из крупнейших брокерских компаний Китая. Также компания предоставляет консультационные и инвестиционно-банковские услуги, управляет активами и занимается собственными торговыми операциями на бирже.

Капитализация: 85,6 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 8,95% годовых. Компания стабильно выплачивает и увеличивает размер дивидендов.

Перспективы и сложности. Около 70% капитала китайских домохозяйств сосредоточено в секторе недвижимости, а на долю рынка акций приходится менее 10%. После кризиса в секторе недвижимости возможен переток капитала из недвижимости в биржевые активы, что позитивно скажется на бизнесе компании — вырастут обороты и комиссионные.

Agricultural Bank of China (HKEX: 1288) — один из старейших банков Китая, основанный Мао Цзэдуном в 1951 году. Активы банка превышают 4 трлн долларов — это третий по размеру активов банк Китая и мира. Работает с компаниями преимущественно сельскохозяйственного сектора, а также оказывает услуги частным клиентам, занимается управлением активами и казначейскими операциями.

Филиальная сеть ABC насчитывает 23 тысячи отделений в Китае, а также 13 зарубежных филиалов в Сингапуре, США, Японии, Германии, Лондоне и других странах. Владеет шестью зарубежными дочерними банками — в том числе и в России.

Капитализация: 1,15 трлн гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 8,6% годовых.

Перспективы и сложности. Китайская банковская система — крупнейшая в мире как по объему активов, так и по количеству участников. Благодаря растущей экономике и объему кредитования китайские банки зарабатывали миллиарды долларов прибыли. Открытие экономики и стимулирование сектора недвижимости будут способствовать росту кредитования, что должно позитивно сказаться на бизнесе банка. Китайские банки платят щедрые дивиденды своим акционерам, и это будет поддерживать интерес к ним со стороны любителей пассивного дохода.

Postal Savings Bank of China (HKEX: 1658) — китайский почтово-сберегательный банк, входящий в десятку кредитных организаций страны по размеру активов. Компания относительно недавно стало публичной, IPO состоялось в 2016 году. Тогда зафиксировали рекорд: размещение стало крупнейшим в мире с сентября 2014 года.

Капитализация: 450 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 5,8% годовых.

Перспективы и сложности. Postal Savings Bank of China — это недорогой китайский банк с привлекательной биржевой оценкой: P / E — 5, P / BV — 0,55, — финансовые результаты которого выросли и в 2020, и в 2022 году. Компания обладает лишь двумя недостатками: во-первых, она принадлежит государству, во-вторых, у эмитента средний показатель рентабельности капитала — 10%.

AIA Group Limited (HKEX: 1299) — крупнейшая страховая компания Азии, работает в 18 странах, прибыль диверсифицирована по регионам. По результатам первого полугодия 2022 года 34% всех объемов продаж приносит Китай, 19% — Гонконг, 15% — Таиланд, 10% — Сингапур и Малайзия, 12% — остальные рынки. Почти половина продаж приходится на оформление традиционных страховых полисов. У компании хорошие кредитные рейтинги.

Капитализация: 886,2 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: средняя за последние 5 лет — 10,52%, за последний год — 1,18%.

Перспективы и сложности. Азия — удачный регион для страхового бизнеса. Население быстро растет, уже сейчас в регионе больше 850 млн жителей старше 60 лет. Азиатское население быстро богатеет и беспокоится о своем здоровье, кроме всего прочего и из-за экологических особенностей — высокого уровня загрязненности многомиллионных городов, таких как Бангкок и Дели.

Азиатские жители тратят на здравоохранение больше, чем жители европейского и американского континента. Доля таких расходов в Азии — 34%, в то время как в Европе — 15%, а в США — 11%. Но часть продаж страховых продуктов приходится на личное взаимодействие агентов с клиентами, поэтому выручка зависит от эпидемиологической обстановки в стране.

BOC Hong Kong (HKEX: 2388) — гонконгская коммерческая банковская группа, работающая практически во всех странах Юго-Восточной Азии. Контролирующий акционер — государство, через Банк Китая оно владеет долей в 65,65%.

С начала года акции компании скорректировались всего на 2%, хотя главный биржевой индекс гонконгской биржи Hang Seng снизился на 28%. Тем не менее финансовые результаты все еще далеки от докризисного уровня.

Капитализация: 263,26 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 4,5% годовых.

Перспективы и сложности. Основной среднесрочный драйвер роста для капитализации BOC Hong Kong — выход финансовых результатов на докризисный уровень, который, вероятно, состоится в тот момент, когда китайские власти снимут все свои коронавирусные ограничения. К концу 2022 года большая часть карантинных запретов все еще действует, поэтому полного восстановления показателей стоит ждать не ранее 2024.

Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX: 388) — крупная финансовая группа, которая владеет и управляет единственной фондовой и фьючерсной биржей в Гонконге. В 2019 году компания даже хотела купить Лондонскую фондовую биржу за 39 млрд долларов США, но получила отказ британского менеджмента.

Капитализация: 369,45 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 3,1% годовых.

Перспективы и сложности. В 2022 году у компании слабые финансовые результаты из-за падения активности клиентов и снижения торговых и клиринговых сборов. За 10,5 месяца акции Hong Kong Exchanges and Clearing упали почти на 50%.

Главная краткосрочная проблема биржи — это низкая активность клиентов, которую во многом можно объяснить ухудшением экономической ситуации в стране на фоне сокращения ВВП Гонконга в 2022 году. В первом квартале он уменьшился на 3,9%, во втором — на 1,3%, в третьем — на 4,5%. Вернуться к росту Гонконг сможет только в 2023 году, если ситуация в мире к этому моменту не ухудшится еще сильнее.

China Construction Bank (HKEX: 939) — второй по величине банк Китая и мира с активами более 4 трлн долларов, специализируется на кредитовании строительной отрасли и ипотечных кредитах, оказывает услуги управления частным капиталом.

Филиальная сеть насчитывает 15 тысяч отделений в Китае, а также представительства в Сингапуре, Германии, Люксембурге, Японии, Южной Корее, Австралии и США.

Капитализация: 1,178 трлн гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 9,14% годовых.

Перспективы и сложности. Банк сильно пострадал из-за кризиса в секторе недвижимости. По итогам 1 полугодия банк сообщил об увеличении безнадежных долгов девелоперам на 68% — это самый большой рост безнадежных кредитов в банковском секторе Китая.

Industrial and Commercial Bank of China (HKEX: 1398) — крупнейший банк Китая и мира с активами более 5 трлн долларов, специализируется на обслуживании индустриальных и энергетических компаний, а также розничном кредитовании. В общей сложности банк обслуживает 8,6 млн корпоративных и 680 млн частных клиентов и 90% выручки получает в Китае.

В банке работает 440 тысяч человек, а число зарубежных филиалов и дочерних подразделений достигло 426 в 49 странах по итогам 2021 года. В 2008 году банк открыл филиал в Нью-Йорке. В 2014 году ICBC открыл филиал в Кувейте и стал первым китайским банком в этой стране. Всего на Ближнем Востоке у банка пять филиалов: в Абу-Даби, Дохе, Дубае, Эр-Рияде и Кувейте. С 2016 года банк работает в России.

Капитализация: 1,59 трлн гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 8,98% годовых.

Перспективы и сложности. У банка второй по величине уровень просроченных кредитов среди пяти крупнейших китайских банков — чуть более 5% по состоянию на июнь 2022 года. Количество безнадежных кредитов в секторе недвижимости выросло на 15% по итогам 1 полугодия 2022 года.

China Pacific Insurance (HKEX: 2601) — страховая компания. Годовой отчет за 2021 год подробно описывает структуру ее продуктов. Главный сегмент — автострахование, он дает 63% страховых премий, а остальные сегменты дают не более 7% от общей суммы премий. 3/4 выручки компании дают страховые премии, а 1/4 — инвестиционная деятельность. Работает компания только в КНР.

Капитализация: 266,724 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 5,62% годовых.

Перспективы и сложности. Компания очень дешевая: P / S у нее 0,3, а P / E — 3,36. Дивиденды очень большие, так что как вариант для пассивного инвестора с расчетом на дивиденды компания неплохо подходит. Но тут есть подвох: если случится рост страховых случаев, то доходы у компании могут упасть и дивиденды тогда порежут.

New China Life Insurance (HKEX: 1336) — страховая компания. Согласно презентации за 2021 год, 75% ее выручки — это страховые взносы и связанные с этим сборы-комиссии, а 25% — доход компании от инвестиций — от депозитов до облигаций. Работает компания только в США.

Капитализация: 94,35 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 8,33% годовых.

Перспективы и сложности. Как и у всех страховых компаний, бизнес New China Life Insurance в целом стабилен, и компания платит неплохие дивиденды. Но внезапный рост страховых случаев может привести к снижению дивидендных выплат и, как следствие, падению акций. Хотя сейчас компания выглядит интересно — высокие дивиденды и низкая стоимость: P / S 0,24 и P / E 5,49.

PICC Property and Casualty (HKEX: 2328) — страховая компания. Согласно годовому отчету за 2021 год, 95,5% выручки ей дают страховые премии и еще примерно 4,5% — инвестиционная деятельность. 56,8% страховых премий компания получает от страхования автомобилей, 18% дает страхование здоровья и от несчастных случаев, 9,5% — сельхозстрахование, 7,4% — страхование от судов, прочее дают категории страхования помельче. Работает компания только в КНР.

Капитализация: 159,925 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 6,54% годовых.

Перспективы и сложности. Очень низкий уровень инвестиций в структуре выручки компании ограничивает потенциал роста ее доходов. Но, с другой стороны, это предохраняет ее бизнес от серьезных потрясений на рынках. Стоит PICC дешево: P / S 0,3 и P / E 5,31. Дивиденды у нее большие, а бизнес достаточно стабильный. Конечно, возможны форс-мажоры с массой страховых случаев, но этот фактор абсолютно непредсказуем и может не реализоваться. Так что PICC вполне может заинтересовать долгосрочных консервативных инвесторов.

Ping An Insurance (HKEX: 2318) — финансовый конгломерат, в центре которого крупнейшая страховая компания мира — Ping An Insurance, основанная в 1988 году.

Группа работает в нескольких направлениях бизнеса: страхование жизни, страхование имущества, банковские услуги, управление активами, также группа активно развивает информационные технологии в Китае.

Страховая компания обслуживает 218 млн клиентов по всему миру, в том числе в США. Занимает 17-е место в мировом рейтинге крупнейших компаний Forbes Global 2000.

Капитализация: 879,62 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 6,12% годовых.

Перспективы и сложности. Ping An — крупнейший инвестор британского банка HSBC. Из-за финансовых проблем у банка группа Ping An в качестве решения предлагает разделение бизнеса HSBC и выделение азиатской части бизнеса со штаб-квартирой в Гонконге.

Эта идея пока не нашла одобрения среди акционеров HSBC, но если все же такое разделение состоится, то азиатская часть бизнеса банка может перейти под управление Ping An, что значительно усилит позиции группы.

Bank of China (HKEX: 3988) — старейший банк Китая из действующих сегодня, его основали в 1912 году. Активы банка превышают 3,7 трлн долларов. После Синьхайской революции специализировался на внешнеэкономической деятельности и сохранил этот фокус до сих пор.

Банк оказывает услуги корпоративным и частным клиентам, а также специализируется на инвестиционном банкинге и страховании. У BoC есть лицензия на печать и выпуск гонконгских долларов.

Филиалы банка открыты в 61 стране мира, и это самый «международный» китайский банк. В 2010 филиал открыли в США, и BoC стал первым китайским банком, предложившим американцам инвестиционные и банковские продукты в юанях. Филиал в России открылся в 1993 и стал первым филиалом иностранного банка на территории страны.

Капитализация: 948,26 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 9,59% годовых.

Перспективы и сложности. У Bank of China самый высокий уровень просрочки по кредитам среди крупных банков Китая — 5,5% по состоянию на июнь 2022 года. За последние 10 лет банк стабильно получал прибыль, а ее показатель вырос на 20% за 3 года.

Но проблемы с возвратом кредитов могут ухудшить финансовые результаты банка и негативно сказаться на высоких дивидендных выплатах, за которые акционеры любят акции банка.

China Merchants Bank (HKEX: 3968) — крупный китайский банк, работает как в розничном, так и в корпоративном сегменте.

В розничном бизнесе банк предоставляет классические банковские услуги для физических лиц: депозиты, кредиты, карты, ипотека и так далее. В корпоративном бизнесе банк оказывает инвестиционно-банковские услуги, предоставляет банковские гарантии, проводит международные расчеты, а также предлагает кредиты и депозиты для бизнеса. Офисы банка кроме Китая открыты в США, Великобритании, Австралии, Сингапуре и Люксембурге.

Капитализация: 961,29 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 4,63% годовых.

Перспективы и сложности. Один из быстрорастущих и стабильных банков Китая: за 5 лет прибыль банка удвоилась, а маржа стабильно держится выше 40%.

Весной 2022 года бывший президент банка Тянь Хуэйюй оказался под следствием главного антикоррупционного надзорного органа по подозрению в нарушении «партийной дисциплины и закона». После выхода новостей акции банка упали на 11%.

Есть несколько общих факторов, которые влияют на все китайские автомобильные компании. После речи Си Цзиньпина на открытии 20-го съезда коммунистической партии Китая стало ясно, что политику нулевой терпимости к COVID-19 продолжат. Это важно, потому что во время локдаунов в Шанхае и других крупных городах весной 2022 года автомобильный сектор пострадал сильнее других: продажи автомобилей по итогам апреля упали на 47,6%.

С 2010 по 2016 год китайское правительство субсидировало покупку электрического или гибридного автомобиля на сумму до 10 000 $. С 2017 размер субсидий начали сокращать, и после 2022 года их собирались отменить.

В июне 2023 года эту программу снова продлили: потребители будут получать субсидии на покупку китайских электрокаров на общую сумму 72 млрд долларов в течение четырех лет.

Согласно новым условиям программы, электрокары, купленные в 2024 и 2025 годах, освободят от налога на покупку в размере 30 тысяч юаней, или 4170 $. С 2026 по 2027 размер субсидии уменьшат в два раза — до 15 тысяч юаней.

Дополнительные стимулы вводят и местные органы власти. Например, Пекин и Шэньчжэнь дополнительно удвоили размер получаемых субсидий при условии, что субсидии не превышают 50% от общей стоимости автомобиля.

Кроме того, правительство поощряет производство электромобилей и предлагает более низкие ставки по кредитам и больший объем финансирования компаниям, производящим электрокары.

Great Wall Motor (HKEX: 2333) — один из крупнейших автопроизводителей в Китае. В портфеле компании три бренда: Great Wall, Haval и WEY. Главный автомобильный завод Great Wall Motor расположен в городе Баодин, на него приходится более половины производства автомобилей компании.

Капитализация: 255 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 3,97% годовых. Компания стабильно платит дивиденды, но их размер варьируется в зависимости от финансовых результатов.

Перспективы и сложности. Компания специализируется на производстве внедорожников и кроссоверов на двигателе внутреннего сгорания, что может стать проблемой из-за тренда на электрокары. Продажи автомобилей на ДВС в Китае стагнируют. Сейчас в линейке компании представлен только один электрокар — ORA Haomao.

Guangzhou Automobile Group (HKEX: 2238) — крупный китайский производитель автомобилей, который продает легковые машины Trumpchi и Gonow, внедорожники Changfeng Motor, автобусы GAC Bus. Кроме этого, компания также выпускает автомобили Fiat, Honda, Mitsubishi и Toyota на совместных предприятиях в КНР.

Капитализация: 57 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 4,8% годовых.

Перспективы и сложности. Guangzhou Automobile Group входит в пятерку крупнейших автопроизводителей КНР по количеству проданных автомобилей, поэтому финансовые результаты компании всецело зависят от местного рынка авто.

2022 год для Китая стал одним из худших по темпам роста ВВП, но ситуация в 2023 году должна значительно улучшиться в результате открытия экономики после карантинных ограничений, вызванных вспышками COVID-19.

Geely Automobile Holdings (HKEX: 175) — одна из крупнейших китайских автомобилестроительных компаний с 6% на внутреннем рынке. У компании 18 заводов, 9 из которых расположено за пределами Китая, а также четыре научно-исследовательских центра: два в Китае и по одному в Швеции и Великобритании.

Geely владеет Volvo и Lotus Cars, а также у нее есть доли в Aston Martin и Mercedes-Benz. Geely Automobile Holdings занимает 989-е место в рейтинге Forbes Global 2000.

В структуре продаж пока преобладают автомобили с двигателями внутреннего сгорания, но доля электрокаров и гибридных автомобилей быстро растет. По итогам первого полугодия 2021 года доля продаж электрокаров составляла 3,5%, а за первые шесть месяцев 2022 года увеличилась до 17,9%.

Но в сравнении с крупными мировыми производителями показатели Geely не отличаются привлекательностью: компания выглядит хуже конкурентов. Например, мультипликатор P / E у Geely — 22, у Toyota — 9, у Volkswagen — 4,3. Единственное, что выгодно выделяет Geely, — темпы роста, которые заметно выше в сравнении с большинством крупных производителей.

Капитализация: 100,47 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: не превышает 3% годовых. По итогам 2021 года Geely выплатила 0,21 HK$ на акцию, что соответствует доходности в 0,99%.

Перспективы и сложности. Конкуренция на китайском рынке электромобилей растет. Появились новые производители, такие как NIO и XPeng, которые уже обгоняют Geely по количеству продаж электрокаров. Но в отличие от молодых и убыточных конкурентов NIO и XPeng у Geely прибыльный бизнес. Более того, за последние 10 лет компания ни разу не показывала убытков.

А еще эта компания — VIE.

Рекомендация «Т-Инвестиций»: много покупать.

Li Auto (HKEX: 2015) — китайский лидер по производству электромобилей: от разработки и выпуска до продаж через собственную сеть реализации и обслуживания. В первом полугодии 2022 года предприятие владело 247 розничными магазинами в 113 городах по стране и 308 точками обслуживания в 226 городах.

За первое полугодие 2022 года компания показала более чем двукратный рост результатов: 18,294,657 млрд юаней против 8,614,153 млрд в 2021 году, или рост прибыли на 112,4%.

Капитализация: 146,86 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. Главным конкурентом компании на западном рынке считается Tesla. Автомобили Li Auto входят в десятку самых продаваемых в стране. Но бизнесу может навредить низкая диверсификация: основная часть прибыли формируется только от продаж электромобилей. Более того, Li Auto работает только с одним продуктом — внедорожником Li One.

А еще эта компания — VIE.

NIO (HKEX: 9866) — один из лидеров в сегменте производства интеллектуальных электромобилей. Компания производит собственные модели — внедорожник и седан премиум-класса — и дополнительные товары, например батареи.

Выручка последние три года растет на 100% в год, а с 2018 года она выросла в 9 раз. За первое полугодие 2022 года рост выручки составил 20%.

Капитализация: 129,97 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. NIO — партнер крупной государственной автомобильной компании Jianghuai Automobile, но это сотрудничество заканчивается в мае 2024 года. У компании есть уникальные технологии и патенты, но она сильно зависит от поставщиков, многие из которых считаются единственными в своих сегментах.

А еще эта компания — VIE.

XPeng (HKEX: 9868) — китайский производитель электромобилей. XPeng также зарабатывает на сдаче своих автомобилей в аренду, их техническом обслуживании, услугах собственной сети зарядных станций и разрабатывает технологии для автономных автомобилей. У компании три завода в Китае суммарной мощностью 400 тысяч автомобилей в год.

Кроме этого, дочерняя компания XPeng производит летающие автомобили. В октябре 2022 года летающий автомобиль XPeng X2 совершил первый публичный полет в Дубае.

Капитализация: 49,2 млрд гонконгских долларов.

Дивиденды: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. Продажи электрокаров в мире растут на фоне общей стагнации автомобильного рынка. Согласно прогнозам Bloomberg, к 2040 году в мире будет насчитываться 1,5 млрд автомобилей, из которых 45% будет с полностью электрическими двигателями, а 15% — с гибридными. Доля автомобилей с двигателями внутреннего сгорания упадет до 38%.

А по прогнозам Morgan Stanley, рынок летающих автомобилей превысит 1,4 трлн долларов к 2040 году и Китай будет контролировать 29% этого рынка.

В сравнении с ближайшими конкурентами, такими как NIO и Li Auto, выручка XPeng растет быстрее. Все три компании убыточны, поэтому оценить по мультипликатору P / E их невозможно. А вот по отношению цены к выручке у XPeng ситуация заметно лучше, чем у конкурентов. XPeng оценивается в полторы годовых выручки, а NIO и Li Auto — в два раза дороже.

Сложности у компании такие же, как и у остальных автопроизводителей: растущая конкуренция, затраты на маркетинг, отмена субсидий и ковидные ограничения.

А еще эта компания — VIE.

Zhongsheng Group Holdings (HKEX: 881) — сеть автодилерских центров.

Продажи автомобилей дают 86,3% выручки компании, а автозапчасти — 13,7%. Все продажи компании приходятся на континентальный Китай.

Капитализация: 89,42 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 2,53% годовых.

Перспективы и сложности. Рынок автомобилей с двигателями внутреннего сгорания в Китае стагнирует. С 2005 по 2017 год он в среднем рос на 31,5% в год, а потом начал сокращаться. По сравнению с 2017 этот рынок сократился уже на 15%, причем значительная часть падения пришлась на 2018—2019 годы, то есть на период еще до коронакризиса. Вероятно, причина в насыщении: сейчас по дорогам Китая курсирует 302 млн единиц автотранспорта. Это больше, чем в США, где населению принадлежит почти 290 млн машин.

А еще эта компания — VIE.

Haier Smart Home (HKEX: 6690) — крупный производитель бытовой техники и электроники. Компания разрабатывает, производит и продает бытовые электроприборы, такие как холодильники, стиральные и посудомоечные машины, кондиционеры, водонагреватели и мелкую бытовую технику. Также компания производит товары для умного дома.

Капитализация: 287 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 1,81% годовых. Компания начала платить дивиденды с 2020 года и планирует это делать в дальнейшем, увеличивая их размер.

Перспективы и сложности. Выручка и прибыль стабильно растут с 2015 года. По оценкам аналитиков и самой компании, прибыль будет расти темпами не менее 13% в год до 2025 года. Компания наращивает свою долю на внутреннем и международном рынках бытовой техники, но растущая конкуренция со стороны мировых производителей потребует больших затрат на маркетинг и исследования.

China Tourism Group Duty Free (HKEX: 1880) — компания занимается розничной торговлей преимущественно туристическими товарами и предоставлением сопутствующих услуг. Бизнес представлен двумя сегментами: туристический ретейл и развитие туристического розничного комплекса. В первом сегменте компания продает беспошлинные товары в специальных зонах аэропортов. Во втором — развивает туристические комплексы и сдает в аренду недвижимость.

Капитализация: 459 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не платит дивиденды и не платила их ранее.

Перспективы и сложности. Открытие экономики Китая и снятие коронавирусных ограничений увеличит трафик в аэропортах и поможет компании улучшить показатели выручки и прибыли. Несмотря на пандемию и снижение мобильности, после 2020 года компания оставалась прибыльной.

Tsingtao Brewery (HKEX: 168) — крупнейшая пивоваренная компания Китая, которая занимает сейчас около 15% внутреннего рынка страны. Кроме продаж в Китае предприятие еще экспортирует свою продукцию по всему миру, в том числе в США, Канаду, Великобританию, Францию, Германию, Италию, Россию и многие другие страны.

Капитализация: 134 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 1,7% годовых.

Перспективы и сложности. Высокая биржевая оценка Tsingtao Brewery — главный отпугивающий фактор, который нельзя объяснить двузначными темпами роста, ведь бизнес компании ежегодно в среднем увеличивается менее чем на 10%. Мультипликаторы китайского пивоваренного предприятия: EV / EBITDA > 19, P / E > 25.

Anta Sports Products (HKEX: 2020) — китайский бренд спортивной одежды Anta считается одним из лидеров в стране и уступает по объемам продаж только двум американским гигантам: Adidas и Nike. Самые популярные марки: Anta и Fila, продажи которых составляют основную часть доходов.

Общее количество магазинов в Китае и за рубежом — 6660, магазинов с детской одеждой — 2563. По каналам реализации товара на прямые продажи приходится 49,7% выручки, на электронную коммерцию — 34,2%. По результатам первого полугодия 2022 года маржа общей прибыли составила 61,2%.

Капитализация: 226,18 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 1,57% годовых.

Перспективы и сложности. Компания чувствует себя устойчиво на внутреннем рынке благодаря репутации лидера. Среди главных минусов: растущая конкуренция на внутреннем рынке, кроме всего прочего за счет контрафакта, и зависимость от прямых продаж, которые приносят большую часть выручки, но зависят от эпидемиологической обстановки.

А еще эта компания — VIE.

Рекомендация «Т-Инвестиций»: немного покупать.

China Mengniu Dairy (HKEX: 2319) — китайский производитель молочной продукции и мороженого.

Молоко дает 86,8% выручки, 4,8% — мороженое, 5,6% — детское питание, а 2,8% приходится на другие виды товаров, в основном сыры. В континентальном Китае делается 96,59% выручки, остальные 3,41% — в других, неназванных странах.

Капитализация: 126,76 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 1,53% годовых.

Перспективы и сложности. КНР — это третий производитель молока в мире, и собственной продукции стране хватает на покрытие только 70% спроса. Многие азиатские народы страдают от непереносимости лактозы — в Китае этот диагноз есть у 92% населения. Но правительство КНР продвигает потребление молока, и с 2020 по 2021 потребление молока в стране выросло на 10,6%.

А еще эта компания — VIE.

China Resources Beer (HKEX: 291) — крупнейшая в КНР пивоваренная компания, входящая в государственный конгломерат China Resources. В 2019 году группа начала стратегическое партнерство с Heineken Group. С начала 2022 года котировки упали на 22,95%.

Капитализация: 152,31 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 1,23%.

История дивидендных выплат берет начало с 2008 года, и периодически в компании делали паузы в выплатах дивидендов. За последние 3 года темп роста дивидендов составил 38%.

У компании есть дивидендная политика, предполагающая выплату не менее 20% от чистой прибыли при условии соблюдения ряда критериев, включая факторы, которые совет директоров сочтет целесообразными.

Перспективы и сложности. China Resources Beer растет по финансовым показателям, при этом у нее есть государственная материнская компания. В 2021 году общая емкость рынка пива еще не восстановилась до уровня 2019 года.

Тем не менее влияние пандемии на пивном рынке Китая ослабло. За 2021 год компания получила 33,38 млрд юаней выручки и 4,58 млрд юаней чистой прибыли. Общая маржа бизнеса по итогам года выросла с 6,66 до 13,74%.

По мультипликаторам компания выглядит переоцененной по сравнению с медианными значениями для сектора «Напитки, алкогольная промышленность».

Рекомендация «Т-Инвестиций»: много покупать.

Li Ning (HKEX: 2331) — китайская компания, которая производит спортивную одежду и оборудование. Основана олимпийским чемпионом по гимнастике Ли Нином. Занимает 1737-е место в рейтинге Forbes Global 2000.

Бизнес компании состоит из трех сегментов: обувь — 42,1% выручки, одежда — 52,4% выручки, оборудование и инвентарь — 5,5% выручки.

Через сеть дистрибьюторов, работающих по франшизе, компания делает 48,1% продаж, 22,2% — через собственные магазины, 28,4% — через интернет-каналы. На международные продажи приходится всего 1,3%.

До 2016 компания была убыточной, но с 2016 она стабильно прибыльная и показатели растут. По итогам 2021 года выручка выросла на 56,1% в сравнении с 2020 и достигла 22,5 млрд юаней. Чистая прибыль увеличилась на 136% — до 4,01 млрд юаней. Маржа по чистой прибыли — 17,8% по итогам 2021 года, что выше показателя в 2020 году — 11,7%.

Капитализация: 141,14 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 0,63% годовых.

Перспективы и сложности. Китайский рынок спортивной одежды второй по величине в мире после США и растет более быстрыми темпами. Согласно прогнозам McKinsey, темпы роста в Китае до 2025 года будут на уровне 13,7% годовых, а в США — 7,8% годовых.

Китайский рынок спортивной одежды лучше других пережил пандемию. По итогам 2020 года снижение продаж спортивных товаров в США составило 19,7%, а в Китае — всего 1,5%. Подобная устойчивость к ограничениям поможет Li Ning пережить потенциальные локдауны и сохранить высокие темпы роста бизнеса.

Минус Li Ning в том, что на ее долю по итогам 2021 года пришлось 8,2% продаж спортивных товаров в Китае. Лидер рынка — Nike с долей 25,2%. Также сильные позиции занимают еще один китайский бренд, Anta Sports, с долей 16,2% и Adidas — 14,8%.

А еще эта компания — VIE.

Pop Mart International Group (HKEX: 9992) — ведущий производитель игрушек из Пекина, его доля на местном рынке составляет 8,5%. Все фигурки продаются в закрытых коробках, и покупатель точно не знает, какой персонаж в этот раз ему достанется.

Капитализация компании: 18,83 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 1,4% годовых.

Перспективы и сложности. В 2022 году компания столкнулась со взрывным ростом операционных расходов и себестоимости. Это очень не понравилось рынку и привело к тому, что капитализация производителя игрушек упала на 70%.

Тем не менее даже после такого снижения мультипликаторы компании все еще нельзя назвать низкими: P / E — 18, EV / EBITDA — 13. Но Pop Mart International Group — это быстрорастущий китайский бизнес, который каждый год увеличивается на 30%, и поэтому местные инвесторы готовы его покупать по завышенной оценке.

А еще эта компания — VIE.

Shenzhou International Group Holdings (HKEX: 2313) — китайский производитель одежды. Шьет ее для крупных компаний, таких как Nike и Adidas. Спортивная одежда дает 73,9% выручки, повседневная одежда — 19,8%. В Китае компания делает 31,8% выручки, в Европе — 19,8%, в США — 16%, в Японии — 14%, а 18,4% приносят другие, неназванные страны.

Капитализация: 96,66 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 2,65% годовых.

Перспективы и сложности. Из-за пандемии и карантинов издержки компании выросли, пусть и вместе с продажами. Ее бизнес очень чувствителен к росту расходов, поскольку ее валовая маржа составляет примерно 20% от выручки, что не очень много. А итоговая маржа около 7,75% от выручки.

Сомнительно, что компания сможет переложить рост расходов на покупателей своей продукции, для них низкая цена — это важный аргумент в пользу китайских производителей. На дивиденды у Shenzhou уходит свыше 50% от ее прибыли, так что перспективы роста акций от увеличения выплат невелики. В 2021 выплаты порезали и могут порезать снова.

А еще эта компания — VIE.

Smoore International Holdings (HKEX: 6969) — китайский производитель курительных товаров. Электронные сигареты приносят ему 91,56% выручки, а 8,44% — высокотехнологичные персонализированные вапорайзеры. На корпоративных клиентов приходится 91,6% продаж компании, на розничных — 8,4%. В континентальном Китае компания зарабатывает 40,2% выручки.

Капитализация: 68,68 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 3,13% годовых.

Перспективы и сложности. Финансовое сообщество все прохладнее относится к тем, кто производит товары для табакокурения, поэтому крупные табачные компании стремятся побыстрее диверсифицироваться за счет менее вредной продукции, чтобы их котировки не топтались на месте, а банки не отказывали в финансировании.

Поэтому у Smoore есть неплохие шансы, что ее купит крупная компания: например, американский табачный гигант Philip Morris весной 2022 купил производителя некурительных табачных изделий Swedish Match (SWMA) за 7,5 годовой выручки.

Но надо принимать во внимание то, что последствия коронавирусных ограничений в этом году негативно отразились на отчетности компании, что уже привело к урезанию дивидендов.

А еще эта компания — VIE.

Xtep (HKEX: 1368) — китайский производитель и продавец спортивной экипировки: обуви, одежды и аксессуаров. Xtep владеет более чем 6200 магазинами в 31 провинции Китая и во многих других странах мира. По итогам первого полугодия 2022 года 60% выручки компания зарабатывала на продаже обуви, 38% — на продаже одежды, а оставшиеся 2% — на продаже аксессуаров. За 2021 год Xtep получила 4,13 млрд юаней выручки и 0,43 млрд юаней чистой прибыли, что позволило показать маржинальность бизнеса в размере 10,3%.

Капитализация: 21,59 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 3,41% годовых.

Перспективы и сложности: китайская спортивная индустрия на подъеме, так как государство активно популяризирует занятия спортом, а потребители начали бойкотировать ведущие иностранные бренды, такие как Nike и Adidas. Кроме того, если в ближайшей перспективе возможно смягчение политики нулевой терпимости к COVID-19, то это должно помочь деловой активности в Китае в целом.

Бизнес Xtep меньше, и он менее маржинален, чем у китайских конкурентов: Anta Sports и Li Ning. С другой стороны, у Xtep выше потенциал роста, так как у нее больше возможностей для наращивания доли рынка и финансовых показателей.

А еще эта компания — VIE.

Chow Tai Fook Jewellery Group (HKEX: 1929) — компания в основном занимается производством и продажей ювелирных изделий класса люкс, а также предоставлением услуг, связанных с ювелирными изделиями, и дистрибуцией часов различных брендов.

Капитализация: 140 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 3,57% годовых.

Перспективы и сложности. Группа стала составной частью индекса Hang Seng в сентябре 2022 года, и ее включили в индекс MSCI China с 30 ноября 2022 года — это способствует притоку инвесторов в акции компании со стороны индексных фондов и простых инвесторов.

Несмотря на сложный год и карантинные ограничения, группа оставалась прибыльной и по итогам первого полугодия показала рост бизнеса: выручка выросла на 5,3%. Но возросшая себестоимость производства помешала нарастить прибыль, которая сократилась на 6,8% — до 3,3 млрд гонконгских долларов. Ослабление карантинных мер пойдет на пользу бизнесу группы и поможет улучшить финансовые результаты.

А еще эта компания — VIE.

Budweiser Brewing (HKEX: 1876) — холдинговая компания, занимающаяся в основном пивоварением и дистрибуцией пива. Компания производит и продает более 50 пивных брендов, принадлежащих или лицензированных ею, включая Budweiser, Stella Artois, Corona, Hoegaarden, Cass и Harbin.

Под управлением компании 48 пивоварен, а география продаж включает в основном Китай, Южную Корею, Индию, Вьетнам и другие страны Азии. Китайская Budweiser Brewing — дочерняя компания крупнейшего в мире производителя пива Anheuser-Busch InBev.

Капитализация: 314,53 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 1% годовых.

Перспективы и сложности. Budweiser — главный «пивной» спонсор чемпионатов мира по футболу с 1986 года. Во время главных футбольных турниров потребление пива обычно растет. Так, в 2014 году в Бразилии во время чемпионата потребление пива выросло на 140 млн литров. Но на чемпионате мира — 2022 в Катаре запретили продажу пива и другого алкоголя на стадионах за два дня до начала события.

Этот запрет мог бы снизить продажи, но Budweiser, кажется, нашла выход, который позволит ей сэкономить на логистике и добавит очков у потребителей: компания обещала подарить запас пива, подготовленный для продажи на стадионах, стране — победителю чемпионата.

А еще эта компания — VIE.

Nongfu Spring (HKEX: 9633) — китайская компания, занимающаяся в основном производством упакованной питьевой воды и напитков: соков, чая и других. Кроме этого, компания производит сельскохозяйственную продукцию, в том числе свежие фрукты, и предоставляет услуги управления цепочками поставок.

Nongfu Spring в основном ведет свою деятельность на внутреннем рынке Китая.

Капитализация: 495,96 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 1,2% годовых.

Перспективы и сложности. Основатель и крупнейший акционер Nongfu Spring Чжун Шаньшань — самый богатый человек в Китае, чье состояние оценивается в 65 млрд долларов. У китайских миллиардеров сложные отношения с властями, поэтому состояние Шаньшаня может стать его проблемой в какой-то момент.

В 2021 году мировой объем рынка бутилированной воды оценивался в 284,6 млрд долларов, и, согласно прогнозам, до 2030 года он будет расти на 6,5% в год. Но в Азии темпы роста будут выше — 7,4% в год — из-за быстрого увеличения численности населения в регионе. Nongfu Spring лидирует на рынке бутилированной воды в Китае с долей в 11,4%.

Shandong Weigao Group Medical Polymer (HKEX: 1066) — производитель медицинской продукции. Компания производит и продает не только полимерные медицинские изделия. В сферу ее деятельности входят ортопедические изделия, упакованная фармацевтика, медицинские тесты, средства для обработки ран и даже медицинское ПО. Основной доход — 79,8% выручки — компании дает КНР.

Капитализация: 61,232 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 1,27% годовых.

Перспективы и сложности. Это крепкий диверсифицированный бизнес с не самыми плохими перспективами как внутри КНР, так и за ее пределами: население в Китае и других странах стареет все быстрее, что будет постепенно вести к увеличению спроса на товары Shandong.

Компания стоит не очень дорого, что повышает возможность ее покупки каким-нибудь крупным холдингом. Это стабильный успешный бизнес с очень высокой итоговой маржой — 17,85% от выручки. Широкая диверсификация также создает возможность разделения эмитента на разные компании, акции которых могут расти на бирже быстрее единой Shandong. Но компания стоит недешево: P / S — 3,62 и P / E — 20,34.

Shanghai Fosun Pharmaceutical (HKEX: 2196) — медицинский конгломерат. Производит лекарства, медицинские и диагностические устройства, а также оказывает услуги в сфере медицины.

Согласно годовому отчету за 2021 год, в основном компания зарабатывает на фармацевтической продукции. В сферу ее деятельности также входят производство и продажа медицинских товаров и устройств для диагностики, управление больницами, которые принадлежат Shanghai Fosun Pharmaceutical. 65% выручки она получает в континентальном Китае, а 35% — в других, неназванных регионах.

Капитализация: 95,9 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 2,72% годовых.

Перспективы и сложности. Возможно, компанию стоило бы разделить на три части — по сути, это три разных бизнеса. Акции отдельных эмитентов наверняка будут расти быстрее. Фармацевтической части бизнеса угрожает неудача НИОКР или проблемы с получением лицензий на новые лекарства, а больничный и товарный бизнес могут страдать от коронавирусных карантинов: в периоды закрытия городов падает посещаемость больниц и, соответственно, спрос на услуги и товары такого рода.

Fosun — вполне неплохой бизнес с приемлемой итоговой маржой — 7,69% от выручки. По китайским меркам компания стоит нормально: P / S — 1,18 и P / E — 13,41. Росту акций поспособствовал бы инвестор-активист, который мог бы потребовать или разделения компании, или увеличения дивидендов. На дивиденды Fosun тратит примерно 37% от своей прибыли и вполне могла бы увеличить выплаты раза в два.

CanSino Biologics (HKEX: 6185) — компания занимается разработкой, производством и продажей вакцин. К сожалению, в годовом отчете нет разбивки выручки по видам вакцин, но, вероятно, вакцина от коронавируса там занимает не последнее место. Еще компания делает вакцины от кори, а другие лекарства все еще тестирует.

На КНР приходится 28,57% выручки компании, 71,43% — на другие, неназванные страны.

Капитализация: 23,038 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 1,38% годовых.

Перспективы и сложности. Если случится новая пандемия — а она, скорее всего, случится, — то компания окажется на коне и, возможно, создаст новую перспективную вакцину. На этом плюсы компании заканчиваются.

Про пандемию все забыли в 2022 году, поэтому выручка CanSino Biologics упала по сравнению с 2021 годом. Так что, судя по всему, вакцина от коронавируса дает компании основные деньги. Пока новая пандемия не началась — а про старую все забыли, — доходы компании будут в лучшем случае стагнировать.

Конечно, диверсификация ее доходов от вывода на рынок новых лекарств поможет исправить положение, но процесс разработки новых лекарств и получения всех необходимых разрешений регуляторов займет немало времени. Проблемой видится и цена компании: P / S 7,2 и P / E 99,66 — это очень дорого.

RemeGen (HKEX: 9995) — биотехнологическая компания. Разрабатывает и производит лекарства для лечения тяжелых заболеваний аутоиммунного, онкологического и офтальмологического характера.

Относительно недавно начала коммерческую деятельность, поэтому наиболее репрезентативным для нас будет ее самый свежий на данный момент отчет — за первую половину 2022 года. Но через некоторое неопределенное время — все зависит от скорости получения разрешений от регуляторов — и этот отчет рискует устареть: сейчас компания продает только три препарата, а еще больше 20 у нее находится на разных стадиях разработки. Соответственно, чем больше лекарств компании будет выходить на стадию коммерциализации, тем сильнее изменятся размер ее выручки и структура продаж.

Согласно тому же отчету, 94,24% выручки компания получает с продажи своих препаратов, а еще 5,76% дает лицензирование ее интеллектуальной собственности. 94,24% выручки компания получает в континентальном Китае, а 5,76% — в США. Американская выручка — это ее лицензионные доходы от сотрудничества с американской компанией Seagen.

Капитализация: 46,071 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не платит дивиденды.

Перспективы и сложности. Как и у всякого биотеха, перспективы компании кажутся безграничными — при условии, что ее НИОКР будут завершаться успехом и препараты будут получать одобрение регуляторов. Ни одно, ни другое не гарантировано: по итогам разработок любого препарата может случиться провал, а даже если получится работающий препарат, то не факт, что регуляторы одобрят его.

Тем более что RemeGen стоит очень дорого даже по американским меркам: P / S у нее 14,41, а P / E — 106,865. Известия о провале испытаний какого-либо лекарства могут обрушить котировки компании в ад. Так что инвестиции в RemeGen по текущей цене кажутся очень рискованными.

WuXi AppTec (HKEX: 2359) — китайская фармацевтическая компания с операциями в КНР, США и Западной Европе. Основная бизнес-деятельность медицинского предприятия — производство новых активных ингредиентов лекарственных препаратов и проведение их клинических испытаний.

Капитализация: 300 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: менее 1% годовых.

Перспективы и сложности. Низкая дивидендная доходность и высокая рыночная оценка WuXi AppTec объясняются быстрорастущим бизнесом компании, который за последние три года зафиксировал кратное увеличение финансовых результатов. При этом с 2019 года медицинскому предприятию удалось сохранить высокую рентабельность: рентабельность по EBITDA > 20%, рентабельность по чистой прибыли > 20%.

Sinopharm Group (HKEX: 1099) — крупная китайская фармацевтическая корпорация, которая занимается продажей различных препаратов и лекарств, реализацией медицинской техники, развитием собственной сети розничных аптек и производством химических реагентов и медицинских товаров. Главные конкуренты компании: China Resources Pharmaceutical Group и Shanghai Pharmaceuticals.

Капитализация: 62,7 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 4,3% годовых.

Перспективы и сложности. Ключевой драйвер роста Sinopharm Group — дальнейшее развитие китайского фармацевтического рынка, который до 2025 года будет в среднем увеличиваться на 9% в год.

Основной сдерживающий фактор у компании — ее низкая рентабельность. По EBITDA рентабельность составляет 4%, рентабельность по чистой прибыли — 1%, что главным образом объясняется большими затратами на производство продукции.

Hansoh Pharmaceutical Group (HKEX: 3692) — производитель фармацевтической продукции.

Согласно годовому отчету компании за 2021, выручка ее делится так: 55,2% — онкологические препараты, 15,1% — лекарства для лечения инфекций, 16,9% — лекарства для лечения центральной нервной системы, 12,8% приходится на другие сферы. Больше 90% выручки компании приходится на континентальный Китай, остальное — на неизвестные страны.

Капитализация: 87,76 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 0,94% в год.

Перспективы и сложности. Китай — самая населенная страна мира, и уже это само по себе — бонус для любой фармацевтической компании, у которой есть доступ к этому огромному рынку. Население в этой стране постепенно стареет и, соответственно, больше болеет, что создает спрос на решения Hansoh и делает ее бизнес достаточно стабильным.

У компании ни один клиент не дает больше 10% выручки, что дает Hansoh возможность диктовать клиентам устраивающие ее цены и нивелирует риски от ухода кого-то из них.

По китайским меркам компания стоит дорого — 7,27 годовой выручки, — и при текущей цене акций она окупится за 26,67 года — на китайском рынке Hansoh могут воспринять как слишком переоцененную.

А еще эта компания — VIE.

CSPC Pharmaceutical Group (HKEX: 1093) — китайская фармацевтическая компания, разрабатывает и производит фармацевтические препараты. Делает в КНР 87,15% выручки.

Капитализация: 116,83 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 2,43% годовых.

Перспективы и сложности. У компании очень надежный, но при этом растущий бизнес — редкое сочетание динамизма и крепости. На дивиденды она направляет чуть больше 35% от прибыли, но явно способна на большее.

WuXi Biologics (HKEX: 2269) — китайская компания в сфере контрактной разработки и производства лекарств с площадками в Китае, США, Германии, Ирландии и Сингапуре. Все 20 крупнейших мировых фармацевтических компаний — это клиенты или партнеры WuXi Biologics.

Крупнейшие акционеры компании — супруги Ли Дже и Джао Нинг, которые входят в совет директоров и владеют суммарно примерно 30,5% акционерного капитала.

За 2021 год WuXi Biologics получила 10,29 млрд юаней выручки и 3,51 млрд юаней чистой прибыли, что позволило показать маржинальность бизнеса в 34,1%. По итогам первого полугодия 2022 года 54% выручки компания заработала в Северной Америке, примерно 25% — в Китае, 18% — в Европе, а 3% пришлось на остальной мир.

Капитализация: 204,86 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. Финансовые показатели компании растут отличными темпами. Кроме того, ее бизнес показывает высокую маржинальность. Все это видится причиной достаточно дорогой оценки WuXi Biologics: значение мультипликатора P / E превышает 35. Но не стоит забывать, что главная угроза быстрорастущей компании — это снижение темпов роста. Это расстраивает инвесторов, и они начинают распродавать акции.

К тому же значительную часть денег компания зарабатывает не в Китае, что может негативно сказаться на ней при возможном дальнейшем ухудшении отношений между Китаем и США.

А еще эта компания — VIE.

Innovent Biologics (HKEX: 1801) — одна из крупнейших биофармацевтических компаний Китая. По итогам 2021 года увеличила выручку на 69%.

Innovent Biologics сотрудничает с крупнейшими транснациональными и местными биотехническими компаниями. Например, среди партнеров с 2015 года Eli Lilly — американская фармацевтическая компания, которая первой в истории начала производство инсулина, Sanofi — одна из крупнейших в мире фармкомпаний и бренд Roche.

Капитализация: 44,21 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. Сотрудничество с крупнейшими трансконтинентальными фармацевтическими холдингами помогает быстро развиваться: с 2019 годовой доход от продаж вырос с миллиарда китайских юаней до 4 млрд в 2021 году.

Компания разрабатывает препараты для самых сложных и дорогих в лечении заболеваний — онкология и аутоиммунные отклонения — и в перспективе может стать конкурентом крупнейшим американским фармпроизводителям.

Но у бизнеса есть и слабые стороны. Узкий продуктовый ряд — всего 7 запатентованных лекарств, — необходимость в больших капитальных вложениях для разработки и тестирования продукции.

Кроме того, есть регуляторные сложности: несмотря на популярность одного из главных препаратов компании — синтилимаб для лечения болезни Ходжкина, торговое название в Китае Tyvyt, — лекарство пока не получило одобрения в США.

А еще эта компания — VIE.

China Oilfield Services (HKEX: 2883) — китайская нефтесервисная компания. Предоставляет услуги бурения, технического обслуживания месторождений, разведки и другие вспомогательные услуги, связанные с добычей нефти и обслуживанием месторождений. Компания работает преимущественно на внутреннем рынке Китая.

Капитализация: 70,5 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 1,93% годовых. Компания стабильно платит дивиденды, но их размер нестабилен и зависит от результатов бизнеса.

Перспективы и сложности. Компания сильно зависит от цен на нефть и экономического цикла. На фоне роста экономики Китая и высоких цен на нефть в этом году компания может показать хорошие результаты. Но если экономический рост замедлится, а цены на нефть начнут снижаться, бизнес пострадает.

China Petroleum & Chemical (HKEX: 386) — нефтегазовая компания.

Ее выручка, согласно отчету за 2021 год, делится так: разведка и добыча — 5,2%, переработка — 28,5%, торговля и транспортировка — 29,1%, химическое производство — 10,4%, внутрикорпоративные расчеты — 25,6%.

В континентальном Китае компания делает 79% выручки, 10% — в Сингапуре, остальное — в других, неназванных регионах.

Капитализация: 566,681 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 15,27% в год, выплаты разнятся от года к году.

Перспективы и сложности. Компания стоит очень дешево — 0,12 годовой выручки — и при текущей стоимости акций окупится за 6 лет. Дивиденды у нее тоже очень хорошие, но следует учитывать, что на них уходит 90% прибыли компании, так что повышения их ждать не следует.

Итоговая маржа бизнеса очень низкая — меньше 2% от выручки. Так что в случае непредвиденного роста расходов или просто крупных инвестиций в развитие бизнеса выплаты вполне могут порезать.

ENN Energy Holdings (HKEX: 2688) — китайская газовая компания, входящая в холдинг ENN Group. Занимается продажей трубопроводного газа и СПГ, подключением к газовой системе, строительством и эксплуатацией газозаправочных станций для автомобилей. Покрывает 252 города в Китае с суммарным населением 124 млн человек. ENN Energy занимает 940-е место в рейтинге Forbes Global 2000. Стоимость акций растет быстрее дивидендных выплат.

Капитализация: 114,7 млрд гонконгских долларов.

Дивиденды: около 1,84% годовых.

Перспективы и сложности. Выручка компании за 4 года удвоилась, а чистая прибыль за аналогичный период выросла втрое. Согласно прогнозам самой компании, бизнес продолжит сохранять высокие темпы роста и к 2024 году выручка и чистая прибыль вырастут на 25%.

Проблема в том, что основа бизнеса ENN Energy — продажа газа, а в текущих условиях волатильность цен очень высока. Только в этом году цены на газ в Европе дважды вырастали в 3 раза и падали обратно в течение пары месяцев. При сохранении неопределенности с поставками выручка компании будет также подвергаться колебаниям.

А еще эта компания — VIE.

Hong Kong and China Gas (HKEX: 3) — крупный газораспределительный холдинг, основной поставщик газа для домохозяйств и предприятий Гонконга. Кроме островного города компания еще работает в юго-восточной части материкового Китая.

Капитализация: 124,09 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 5,2% годовых.

Перспективы и сложности. Последние полтора года финансовые результаты Hong Kong and China Gas не радуют инвесторов, так как компания зафиксировала кратный рост цен на природный газ и не смогла на все 100% переложить его на клиентов, из-за чего менеджменту пришлось срезать маржу. При этом предприятие отказалось снижать свои дивидендные выплаты, и за 2021 год между акционерами распределили более 100% чистой прибыли.

Flat Glass Group (HKEX: 6865) — компания занимается исследованиями, разработками, производством и продажей изделий из стекла. Основная продукция включает фотогальваническое, флоат-стекло, инженерное и домашнее стекло. Кроме того, компания также занимается добычей и продажей стекольной кварцевой руды и поставками материалов для строительства фотоэлектрических электростанций.

Капитализация: 75,3 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 1,19% годовых. Компания платит дивиденды, но делает это нестабильно. По итогам 2021 года выплат не было.

Перспективы и сложности. В феврале 2023 года стало известно, что Китай может ввести ограничение на экспорт сырья и материалов для изготовления солнечных панелей в США. Китайские компании контролируют 80% рынка фотоэлементов в мире, и в случае такого запрета бизнес может столкнуться с падением выручки.

Zijin Mining Group (HKEX: 2899) — международная горнодобывающая компания, которая занимается разведкой и добычей полезных ископаемых: золота, меди, серебра, цинка и других цветных металлов — в 14 странах. В конце 2022 года предприятие выкупило права на крупнейший в Азии молибденовый рудник.

Капитализация: 338 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 2% годовых.

Перспективы и сложности. Общемировой рост инфляции с 2020 года положительно сказался на биржевой капитализации компании, которая за три года увеличилась на 200%. Zijin Mining Group — растущее горнодобывающее предприятие, но его оценка выше североамериканских конкурентов. EV / EBITDA китайского эмитента составляет 8,5 — против 6 у канадского золотодобытчика Barrick Gold и 8 у американской Newmont.

Yankuang Energy Group (HKEX: 1171) — международная энергетическая компания из Китая, которая добывает уголь и производит продукты углехимической промышленности. По состоянию на конец 2021 года общий объем доказанных запасов предприятия был равен 14,6 млрд тонн угля, что с учетом текущего уровня добычи — 0,14 млрд тонн в год — позволит компании работать следующие 100 лет.

Капитализация: 160 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 10% годовых.

Перспективы и сложности. Резкий рост цен на уголь с 2020 года помог котировкам Yankuang Energy Group увеличиться на 240%, в то время как общий индекс гонконгской биржи Hang Seng упал на 26%. Дальнейшее движение акций компании во многом будет зависеть от текущей рыночной конъюнктуры, среднесрочные прогнозы по которой сейчас положительные: например, аналитики Fitch Solution считают, что высокие цены на уголь останутся минимум до 2026 года.

Tianqi Lithium (HKEX: 9696) — крупный производитель лития, который контролирует всю свою производственную цепочку, от добычи сырья до финального производства готовой продукции. Компания — важная часть общемирового зеленого перехода от ископаемого топлива к возобновляемой энергии, так как ее продукция используется в электромобилях, системах хранения энергии, авиастроении и многом другом.

Капитализация: 114 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 0% годовых.

Перспективы и сложности. С 2020 года цены на литий выросли более чем в 10 раз острого дефицита металла: из-за общемировое предложение не поспевает за спросом. Многие эксперты и ведущие СМИ текущее положение дел уже называют литиевым кризисом, который только нарастает, так как спрос до 2032 в среднем ежегодно будет увеличиваться на 13,8%. На этом фоне Tianqi Lithium — главный бенефициар текущего роста цен.

China Coal Energy (HKEX: 1898) — вторая по величине угольная компания Китая, которая занимается добычей и продажей энергетического и коксующегося угля, а также продуктов коксования и углехимии. Основные производственные активы предприятия располагаются в горных районах КНР.

Капитализация: 79,3 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 5,9% годовых.

Перспективы и сложности. Основной среднесрочный драйвер роста — рекордная по выгоде конъюнктура на рынке угля, которая образовалась вследствие энергетического кризиса в Европе. По оценке экспертов, текущий кризис продлится минимум до 2026 года. Главный сдерживающий фактор — общемировая зеленая повестка, в рамках которой многие развитые страны хотят полностью отказаться от использования угля.

Xinyi Glass Holdings (HKEX: 868) — компания делает стекло для автомобилей, архитектурных сооружений и иных сфер промышленного применения.

Согласно годовому отчету за 2021 год, ее выручка делится следующим образом: термополированное стекло — 71,9%, автомобильное стекло — 17,9%, стекло для архитектурных сооружений — 10,2%.

Континентальный Китай, Гонконг, Макао и Тайвань приносят компании 77,8% выручки, на Северную Америку приходится 7,3%, а 14,9% — на другие регионы.

Капитализация: 58,549 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 8,13% в год.

Перспективы и сложности. Спад промышленного спроса внутри КНР и в мире негативно повлияет на отчетность Xinyi Glass Holdings в ближайшей перспективе, но все же компания выглядит достаточно интересной для инвестирования на длительных дистанциях.

Очень вероятно, что ее кто-нибудь купит внутри КНР: это очень рентабельный бизнес с итоговой маржой чуть меньше 30% от выручки. Но текущие экономические проблемы, конечно, будут портить Xinyi Glass Holdings финансовый результат.

А еще эта компания — VIE.

Hengan International Group (HKEX: 1044) — производитель предметов гигиены.

Согласно годовому отчету за 2021 год, выручка компании делится так: бумажные салфетки и подобные товары — 47,4%, гигиенические салфетки — 29,4%, одноразовые подгузники — 5,9%, а 17,4% приходится на другое. Почти всю выручку компания делает в КНР, доля зарубежных продаж составляет лишь 2,4%.

Капитализация: 41,43 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 4,68% в год.

Перспективы и сложности. Бизнес Hengan выглядит достаточно стабильным. Акции неплохо подойдут на среднесрочную перспективу — с прицелом на возможное увеличение дивидендных выплат раза в полтора или выделение одного из подразделений компании в отдельного эмитента, чьи акции могут расти быстрее акций единой Hengan.

Но стоит учитывать то, что операционные расходы у компании сильно растут и это может негативно повлиять на ее способность платить дивиденды. Сейчас на выплаты уходит 48% прибыли. Также компания стоит относительно дорого по китайским меркам: при текущей стоимости акций она окупится за 13 лет. Это может препятствовать росту акций.

А еще эта компания — VIE.

Techtronic Industries (HKEX: 669) — зарегистрированный в Гонконге производитель электроинструментов, силового оборудования и инструментов по уходу за полом. Основную выручку приносят продажи оборудования в Северной Америке, на которую приходится 77% выручки, на Европу — 14%, а на остальной мир — 9%. Techtronic Industries занимает 893-е место в рейтинге Forbes Global 2000.

Капитализация: 170 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 1,19% годовых.

Перспективы и сложности. Компания ждет роста прибыли на 37% к 2024 году. До пандемии бизнес рос темпами в 10—15% в год, а в 2020 и 2021 вырос на 26 и 34% соответственно.

Но продажа строительных инструментов — цикличный бизнес, который падает при падении экономической активности. Большую часть выручки компания получает в США, а продажи новых домов в Америке падают из-за опасений рецессии, роста цен на дома и увеличения ипотечной ставки, которая достигла рекордных за последние десятилетия 7% годовых.

Aluminum Corporation of China (HKEX: 2600) — это торгово-промышленный бизнес, выделенный в отдельного эмитента материнским предприятием, китайской госкомпанией Aluminium Corporation of China (Chinalco), одним из крупнейших мировых производителей алюминия. По состоянию на 31 марта 2022 года 67,84% акций Chalco принадлежит разным акционерам, а 32,16% — Chinalco.

Капитализация: 74,08 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 1,24% годовых.

Перспективы и сложности. Плюсом можно считать относительно высокий уровень диверсификации бизнеса: согласно годовому отчету компании за 2021 год, продажи материнской Chinalco и аффилированных с ней компаний составили 11,8% от выручки Chalco, что не так много. Если говорить об остальных клиентах, ни один из них не дал Chalco больше 10% от выручки.

Из плохого: следует учитывать то, что на бизнес компании однозначно будут негативно влиять жесткие карантины. Еще один минус: для компании характерна низкая маржинальность труда. Так что инфляция по всему миру и в Китае будет оказывать негативное влияние на отчетность компании и снижать вероятность повышения дивидендов.

China Shenhua Energy (HKEX: 1088) — угледобывающая компания.

Выручка распределена между добычей и продажей угля, энергопроизводственными предприятиями и железнодорожными перевозками. Подразделения компании много торгуют друг с другом. Практически вся выручка делается внутри КНР, процент продаж за пределами страны незначителен.

Капитализация: 612,194 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 13,86% в год.

Перспективы и сложности. Уголь остается востребованным и дешевым энергоносителем, так что в краткосрочной перспективе компания выглядит удачным вложением.

У нее огромные дивиденды, но рассчитывать на их увеличение не стоит, потому что на них уходит практически вся прибыль.

Учитывая постепенный переход КНР на чистую энергетику, не стоит возлагать надежды на позитивную конъюнктуру для компании: потребление угля в КНР может снизиться очень резко в случае внезапных административных изменений.

Скорее всего, компания будет активно диверсифицировать бизнес, что потребует трат — и может привести к сокращению дивидендов.

Еще она стоит очень дорого по китайским меркам — 20 годовых выручек — и окупит себя за 7 лет, но относительная дороговизна может отпугнуть часть инвесторов.

China Hongqiao Group (HKEX: 1378) — производитель алюминия.

Согласно годовому отчету за 2021 год, выручка компании делится так: алюминиевые сплавы — 73,7%, глинозем алюминия — 14,8%, товары из алюминия — 10,9%, а продажи пара дают 0,6%.

Большую часть продаж компания делает в КНР, другие страны приносят около 4% выручки.

Капитализация: 66,613 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 14,37% в год.

Перспективы и сложности. Компания стоит 0,41 годовой выручки и при текущей цене акций окупится за 3,5 года. Уже это должно привлечь в ее акции инвесторов. Также их могут привлечь отличные дивиденды.

Но снижение производственной активности в мире может негативно повлиять на заказы компании. Еще минус в том, что на одного неназванного клиента у компании приходится свыше 35% выручки — его уход может плохо сказаться на отчетности.

А еще эта компания — VIE.

China Vanke (HKEX: 2202) — строительная компания, которая специализируется на строительстве жилой недвижимости и управлении недвижимостью, в том числе управлении домами престарелых, сдаче жилья в аренду, управлении коммерческой недвижимостью и логистикой. Компания работает в Гуанчжоу, Шэньчжэне, Пекине, Шанхае и Чэнду.

Капитализация: 223 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 7,76% годовых. Компания стабильно платит дивиденды и до 2021 года постоянно увеличивала их размер.

Перспективы и сложности. С пиковых значений 2020 года прибыль компании упала в 2 раза к 2022 году. Но, несмотря на кризис в секторе недвижимости, компания увеличила выручку, осталась прибыльной и продолжила выплачивать высокие дивиденды своим акционерам.

Wharf Real Estate Investment (HKEX: 1997) — это подразделение частной финансово-строительной компании Wheelock and Company, которое торгуется на бирже.

Согласно отчету Wharf за 2021, выручка компании делится так: доходы с аренды — 67,87%, доходы от строительства — 23,2%, операции с отелями — 5,22%, остальное дают операции на мировых финансовых рынках.

На Гонконг приходится 72% всей выручки, остальное компания зарабатывает в других, неназванных регионах.

Капитализация: 109,608 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 3,31% в год.

Перспективы и сложности. Каток коронакризиса жестко проехался по бизнесу компании: ее выручка за последние 12 месяцев была меньше показателей 2019 года на 25%.

И на этом неприятности не закончились: политика нулевой терпимости к коронавирусу в КНР вкупе с оттоком населения из Гонконга сильно бьет по Wharf. Сейчас на дивиденды у компании уходит почти 90% прибыли, так что речи об их повышении в скором времени не идет.

Но в долгосрочной перспективе, как и Henderson, Wharf может стать бенефициаром интеграции Гонконга с крупными агломерациями китайского юга.

А еще эта компания — VIE.

Henderson Land Development (HKEX: 12) — инвестхолдинг с фокусом на строительстве. Henderson Land Development строит дома как в самом Гонконге, так и в континентальном Китае.

Строительство и продажа недвижимости дают 53,5% выручки, сдача в аренду — 27,5%, универмаги и супермаркеты — 7,5%, остальное дают непрофильные операции.

В Гонконге компания делает 82,5% выручки, 17,5% — в континентальном Китае. Следует учитывать то, что почти четверть прибыли компании приносят доли в других предприятиях, а не ее операционная активность.

Капитализация: 116,677 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 5,42% в год.

Перспективы и сложности. Сектор недвижимости в КНР переживает нелучшие времена. Но даже в такой ситуации компания остается прибыльной. Ее основное преимущество состоит в фокусе на гонконгском рынке: есть неплохие перспективы дальнейшего развития даже в случае, если на континенте будут проблемы. Гонконг будет все теснее интегрироваться с крупными экономическими агломерациями юга КНР.

Но в кратко- и среднесрочной перспективе бизнес Henderson Land Development может нести потери как из-за политики нулевой терпимости к коронавирусу, так и из-за оттока населения из Гонконга.

Hang Lung Properties (HKEX: 101) — компания зарабатывает на аренде.

Согласно годовому отчету за 2021 год, всю выручку она получает со сдачи недвижимости в аренду. Основные типы объектов недвижимости у компании: торговые центры и офисы.

Примерно 68% выручки компании приходится на континентальный Китай, а около 32% — на Гонконг.

Капитализация: 62,36 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 5,63% в год.

Перспективы и сложности. Неплохая дивидендная доходность может привлечь в эти акции немало инвесторов, но минусы перевешивают плюсы. Политика нулевой терпимости к коронавирусу в КНР тяжело бьет по бизнесу компании: пусть выручка у Hang Lung не упала за время пандемии, но рентабельность бизнеса сильно снизилась.

На дивиденды компания тратит 98% своей прибыли, так что рассчитывать на увеличение выплат в скором времени не стоит, а вот бояться их сокращения с учетом всех тенденций следовало бы.

Также следует учитывать, что по китайским меркам компания стоит очень недешево — как 5,85 годовой выручки — и при текущей цене акций окупится за 17 лет. Это будет мешать притоку инвесторов в эти акции.

China Overseas Land & Investment (HKEX: 688) — активно развивающаяся строительная компания с крупным земельным банком, «дочка» одного из крупнейших застройщиков Китая — China State Construction Engineering. Земельный банк составляет 51 млн квадратных метров. В настоящее время работает в Гонконге, Макао и материковом Китае.

Группа придерживается стратегии развития в крупных городах, с хорошим экономическим ростом и большим притоком населения.

Капитализация: 218,68 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 5,82% годовых.

Перспективы и сложности. Несмотря на рост выручки во всех сегментах бизнеса, рост прямых эксплуатационных расходов привел к снижению прибыли. Риски рынка недвижимости Китая для компании отчасти нивелированы, так как материнская компания государственная. А геополитические риски незначительные: например, доля выручки от деятельности в Великобритании составляет менее 1%.

По мультипликаторам компания выглядит привлекательно по сравнению с медианными значениями индустрии недвижимости. С начала текущего года котировки выросли на 10,81%.

China Resources Land (HKEX: 1109) — китайский конгломерат в сфере недвижимости, занимается строительством, инвестициями и управлением. Контрольным пакетом акций компании владеет государственный конгломерат China Resources. За 2021 год China Resources Land получила 212,11 млрд юаней выручки и 37,4 млрд юаней чистой прибыли, что позволило показать маржинальность бизнеса 17,6%. Практически все дела компания ведет в Китае.

Капитализация: 239,34 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 6,24% годовых.

Перспективы и сложности. Компания зарабатывает основные деньги на строительстве и продаже недвижимости, соответственно, на ее перспективы негативно влияют проблемы строительного сектора Китая. Вместе с тем вряд ли с China Resources Land случится что-то плохое, так как ее конечным контролирующим акционером выступает государство.

А еще эта компания — VIE.

Country Garden Services (HKEX: 6098) — инвестиционная холдинговая компания, предоставляет услуги управления недвижимостью. Компания связана с одним из крупнейших застройщиков Китая — Country Garden Holdings.

По состоянию на 31 декабря 2021 года компания управляла 6046 объектами недвижимости. Выручка компании за 2021 год выросла на 84,9% — до 28,84 млрд юаней — за счет роста во всех сегментах бизнеса. Чистая прибыль за год увеличилась на 50,2% и составила примерно 4,3 млрд юаней, а маржа — 15,08%.

Капитализация: 32,04 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 3,55% годовых.

Перспективы и сложности. Country Garden Services имеет отношение к строительному рынку и рынку недвижимости, и у нее те же проблемы, что и у Evegrande, о которых мы уже писали. С другой стороны, правительство КНР активно следит за ситуацией в системных отраслях, и вполне вероятны меры поддержки или национализация. С начала текущего года котировки упали на 78,84%.

А еще эта компания — VIE.

Longfor Group Holdings (HKEX: 960) — китайский инвестхолдинг, работающий в основном в сфере недвижимости. Занимается строительством, инвестициями, управлением недвижимостью. Работает только в КНР.

Капитализация: 116,974 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 9,5% годовых.

Перспективы и сложности. Загадка, как на фоне коронакризиса и падения рынка недвижимости в КНР компания смогла нарастить выручку и прибыль. Но факт остается фактом: ее финансовые показатели сильно выросли.

А еще эта компания — VIE.

Sun Hung Kai Properties (HKEX: 16) — многопрофильный холдинг с активами в сфере недвижимости. Продажа недвижимости дает 40% выручки, 28% — аренда, 32% — непрофильные операции: логистика, дата-центры, телекоммуникации. Почти всю выручку компания делает в Гонконге, совсем немного приходится на континентальный Китай и Сингапур.

Капитализация: 264,422 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 5,34% годовых. Несмотря на падение доходов в последние годы, компания продолжает выплачивать дивиденды и не снижает их.

Перспективы и сложности. В отличие от континентального Китая, у рынка недвижимости в Гонконге нет явно выраженных признаков спекулятивного пузыря. Стоимость как торговых, так и жилых площадей на острове в немалой степени продиктована тем, что Гонконг — это важный финансовый и корпоративный центр и пока не сдает свои позиции.

Более того, перспективы развития зоны Большого залива и интеграции острова с другими крупными экономическими агломерациями Китая могут сделать рентабельность сектора недвижимости в Гонконге еще более высокой. Но в кратко- и среднесрочной перспективе на Sun Hung Kai Properties будут крайне негативно влиять коронавирусные ограничения.

MTR (HKEX: 66) — компания, которая проектирует, строит, обслуживает и эксплуатирует железные дороги в Гонконге, Австралии, материковом Китае, Макао, Швеции и Великобритании.

Ее бизнес состоит из нескольких сегментов. Hong Kong Transport Operations занимается пассажирскими перевозками и сопутствующими услугами для железнодорожных систем, экспрессов в аэропортах, а также скоростных поездов и автобусов в Гонконге.

Hong Kong Station Commercial Business занимается сдачей в аренду рекламных, торговых и автомобильных парковочных мест, предоставлением услуг связи и другой коммерческой деятельностью в Гонконге.

Компания Hong Kong Property Rental and Management занимается сдачей в аренду торговых, офисных и автомобильных парковочных мест, а также предоставлением услуг управления недвижимостью в Гонконге.

Hong Kong Property Development занимается строительством недвижимости вблизи железнодорожных систем. Железнодорожные компании, компании по аренде и управлению недвижимостью занимаются строительством, эксплуатацией и обслуживанием железнодорожных систем общественного транспорта.

Капитализация: 230,18 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 3,88% годовых.

Перспективы и сложности. Главные факторы роста для компании: отмена коронавирусных ограничений и рост пассажиропотока. Бизнес пострадал из-за весенних ограничений в крупных городах Китая.

Снижение мобильности сильно сказывается на показателях пассажиропотока. Если ограничения действительно отменят и пассажиропоток начнет расти, у компании будут расти и финансовые результаты.

COSCO Shipping (HKEX: 1919) — поставщик товаров и услуг в области судостроения и морских перевозок.

Структура выручки компании, согласно ее годовому отчету за 2021 год, состоит из продажи покрытий, которые она производит, поставок морского оборудования и запчастей, посреднических услуг на рынке морских перевозок и страхования грузов, а также из торговли асфальтом и другими товарами. Большая часть заказчиков у компании из КНР.

Капитализация: 186,241 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 2,37% годовых.

Перспективы и сложности. Все основные сегменты бизнеса компании, дающие ей свыше 95% выручки, отличаются низкой маржинальностью: маржа доналоговой прибыли у них всех составляет 10% от их выручки. А вот у сегментов посреднических услуг доналоговая маржа сильно выше — под 70% от их выручки, но они дают не очень большой процент общей выручки компании.

Развитие посреднического сегмента стало бы для компании большим благом, а ее процветание зависит от спроса на ее решения со стороны сектора морских грузоперевозок — я так понимаю, в основном китайского. Если НАТО не устроит морскую блокаду КНР, то, вероятно, здесь все будет хорошо.

А еще эта компания — VIE.

Zhuzhou CRRC Times Electric (HKEX: 3898) — производитель товаров и поставщик услуг в сфере железных дорог.

Годовой отчет компании за 2021 год богат на технические подробности, но не рассказывает о структуре выручки.

81% выручки компании — это товары и услуги в сфере железных дорог, а остальные 19% — экспериментальные проекты: электротранспорт, сенсоры, оборудование для морского транспорта. Практически все продажи компания делает в континентальном Китае, доля других регионов незначительна.

Капитализация: 101,775 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 2,68% годовых.

Перспективы и сложности. В КНР активно строят железные дороги — Zhuzhou может надеяться заработать как на строительстве новых дорог, так и на обслуживании старых, ведь такую большую сеть нужно ремонтировать. В теории подразделение экспериментальных проектов может стать отдельным эмитентом, и его акции могут расти быстрее единой Zhuzhou. Но есть и минусы. По китайским меркам это недешевая компания: P / S у нее — 2,73, а P / E — 21. Это будет тормозить рост котировок, но с прицелом на долгий срок Zhuzhou — хороший вариант для инвестиций.

Anhui Conch Cement (HKEX: 914) — цементный бизнес. Компания занимается производством и продажей цемента. Согласно годовому отчету за 2021 год, 75% выручки ей дает продажа разных видов цемента и связанных товаров собственного производства, например цементного клинкера, остальное — торговая активность. Судя по отчету, все продажи она делает в КНР.

Капитализация: 169,927 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 9,94%.

Перспективы и сложности. Компания стоит очень дешево: P / S у нее — 0,86, а P / E — 4,38. И дивидендная доходность очень привлекательная. Но все портит кризис рынка недвижимости в КНР, который снижает спрос на продукцию Anhui Conch Cement. Сама компания выпустила пресс-релиз, в котором предупредила инвесторов о том, что по итогам финансового 2022 года ее прибыль может упасть на 50—58% по сравнению с 2021 годом. Это может негативно сказаться на способности платить дивиденды, так что их могут порезать, и акции упадут.

Рекомендация «Т-Инвестиций»: много покупать.

28 марта 2023 стало известно, что руководство компании планирует разделить ее на 6 юрлиц. Новые компании получат собственных, отдельных от основной Alibaba исполнительных директоров, собственные советы директоров и «возможность искать капитал извне и потенциально провести свои IPO». То есть юридически Alibaba останется единой — просто вместо нынешней вертикально интегрированной структуры компания станет холдингом. Подробнее о разделении компании можно прочитать в другом нашем материале.

Autohome (HKEX: 2518) — онлайн-сервис по продаже машин для автодилеров. Согласно годовому отчету компании за 2021 год, выручка делится примерно поровну между медиасервисами, созданием онлайн-магазинов для автодилеров и автомобильным маркетплейсом.

Практически все продажи компании приходятся на КНР, и доля зарубежных продаж столь несущественна, что в отчете ее даже не называют.

Капитализация: 28,097 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 1,85% в год.

Перспективы и сложности. Показатели выручки компании достигли высшей точки в 2019 году — 9,55 млрд гонконгских долларов — и с тех пор сильно упали. Выручка за последние 12 месяцев составляет 8,04 млрд гонконгских долларов.

Это вызвано усилением конкуренции внутри КНР с аналогичными сервисами Dongchedi и Bitauto и падением продаж и активности автодилеров в КНР из-за карантинных ограничений в передвижении по стране. Вряд ли эти факторы потеряют значение в ближайшее время, и это большой минус для Autohome.

Но компания все же представляет интерес для инвесторов. Во-первых, она прибыльная, и это уже само по себе повод для гордости. В США технологические стартапы часто убыточные, а у Autohome итоговая маржа в районе 9% от выручки.

Во-вторых, компания стоит относительно недорого для стартапа — 3,8 годовой выручки — и окупится за 17 лет. В абсолютных числах компания стоит тоже не очень дорого, чуть больше 28 млрд гонконгских долларов.

Это может поспособствовать притоку в акции массового инвестора. Более того, компанию кто-нибудь может купить.

А еще эта компания — VIE.

Alibaba Health Information Technology (HKEX: 241) — это бывшее подразделение Alibaba Group, которое продает фармацевтические товары в интернете и предоставляет медицинские услуги онлайн. Контролирующим акционером компании до сих пор остается Alibaba Group, ее текущая доля превышает 57%.

За последний год капитализация Alibaba Health Information Technology просела более чем на 70% на фоне неудовлетворительных финансовых результатов: бизнес компании снова начал генерировать убытки ввиду опережающего роста операционных расходов — на логистику, маркетинг и персонал.

Капитализация: 44,879 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. После сильного падения быстрорастущая Alibaba Health Information Technology оценена рынком примерно в две годовые выручки. Для ИТ-эмитента, который ежегодно увеличивает свои результаты более чем на 30%, этот показатель выглядит заниженным.

А еще эта компания — VIE.

Bilibili (HKEX: 9626) — развлекательная онлайн-платформа. Самый известный бренд и лидирующее по количеству пользователей медиасообщество Китая. Основная аудитория — молодежь до 35 лет.

Мобильные игры занимают 24% в структуре выручки за два квартала 2022 года, дополнительные сервисы — 41,7%, реклама — 22%, а электронная коммерция — 12,3%.

Капитализация: 41,79 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. Текущие котировки акций находятся на многолетних минимумах. Выручка за два квартала 2022 года выросла почти на 20%, но выручка от мобильных игр снизилась из-за отсутствия новинок. Дополнительные сервисы, наоборот, показали рост по объемам продаж на 29%, доходы от рекламы — на 10% выше, а доходы от электронной коммерции выросли на 4% в сравнении с первым полугодием 2021 года.

А еще эта компания — VIE.

JD Health International (HKEX: 6618) — это бывшее подразделение JD.com, которое работает на стыке здравоохранения и ИТ, управляет в Китае ведущей медицинской интернет-платформой и крупнейшей по выручке розничной онлайн-аптекой. Основной акционер — JD.com.

В отличие от своего конкурента — Alibaba Health Information Technology — компания в 2022 году демонстрирует более сильные финансовые результаты: по итогам 1 полугодия JD Health International смогла выйти в прибыль. Но даже это не спасло котировки от падения вместе с общим индексом Hang Seng.

Капитализация: 138,260 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. JD Health International работает на быстрорастущем китайском рынке онлайн-медицины, который, по прогнозам платформы Statista, в следующие 5 лет должен увеличиться почти в два раза.

Основная проблема для JD Health International — сильный конкурент Alibaba Health Information Technology, который до 2022 года рос быстрее, но в 2022 году менеджменту JD удалось переломить эту тенденцию.

А еще эта компания — VIE.

Kingdee International Software Group (HKEX: 268) — китайский поставщик услуг в сфере ИТ. Облачные услуги дают 66% выручки компании, 34% — различные услуги в сфере ИТ, например консультирование, техобслуживание.

Капитализация: 32,913 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. Компания убыточная, потому что интенсивно инвестирует в развитие бизнеса, НИОКР сжирает больше трети ее валовой прибыли. В краткосрочной перспективе компании будет благоприятствовать текущий тренд на заморозку ставок китайским Центробанком: быть убыточной растущей компанией проще, пока кредиты дешевые.

А еще эта компания — VIE.

Kingsoft (HKEX: 3888) — китайский разработчик программного обеспечения и интернет-сервисов. Бизнес Kingsoft состоит из двух сегментов. В первом компания разрабатывает офисные приложения и сервисы, а во втором — онлайн-игры и прочее.

Кроме того, у Kingsoft есть ассоциированные предприятия. В частности, компания владеет почти 39% акционерного капитала крупнейшего китайского независимого облачного провайдера Kingsoft Cloud, вышедшего на IPO на бирже NASDAQ в мае 2020 года.

За 2021 год Kingsoft получила 6,37 млрд юаней выручки и 0,95 млрд юаней чистой прибыли, что позволило показать маржинальность бизнеса 14,9%. По итогам первого полугодия 2022 года 94,3% выручки компания зарабатывала в континентальном Китае, еще 5,1% — в Гонконге.

Капитализация: 31,81 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 0,51% в год.

Перспективы и сложности. Бизнес компании стабильно растет, что видно по хорошему темпу роста выручки. Оба сегмента приносят компании примерно поровну выручки. Но с чистой прибылью у Kingsoft все не так здорово: не так давно были и убыточные годы, а в последнее время на показатели негативно влияют убытки и падение курсовой стоимости акций публичной дочерней компании Kingsoft Cloud.

А еще эта компания — VIE.

Рекомендация «Т-Инвестиций»: немного покупать.

Kuaishou Technology (HKEX: 1024) — китайский разработчик развлекательных приложений для создания, просмотра и стриминга видеоконтента.

Капитализация: 209,582 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. Компания растет двузначными темпами, но все еще не может выйти в прибыль, хотя с каждым годом менеджменту удается уменьшать убыток. В качестве дополнительного плюса также можно выделить невысокие текущие мультипликаторы разработчика: P / S — 2,39, EV / S — 2,22.

А еще эта компания — VIE.

Lenovo Group (HKEX: 992) — крупнейшая глобальная технологическая компания, выпускающая компьютерную технику. Доля на мировом рынке — более 20%. Занимает 171-е место в рейтинге Fortune Global 500.

По результатам первого квартала 2022 года валовая прибыль предприятия увеличилась по сравнению с тем же периодом 2021 года на 2%. Общая выручка осталась почти на том же уровне — рост составил всего 0,2%. Но в годовом исчислении чистая прибыль первого квартала 2022 года увеличилась на 11%.

Капитализация: 79,08 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 5,76% в год.

Перспективы и сложности. В июне 2022 предприятие открыло первое собственное производство в Европе — в Венгрии. Бренд расширяет прибыль за счет реализации разных товаров и услуг. По результатам 2022 года доходы от некомпьютерной техники составили более трети от всех продаж. Рисками могут быть высокая конкуренция и волатильность компьютерного рынка: акции таких компаний склонны к резким колебаниям.

NetEase (HKEX: 9999) — это китайская интернет-компания, которая управляет более чем 20 сервисами: различными играми, поисковиком Youdao, облачными платформами, электронной почтой, музыкальными приложениями, образовательными сайтами и многим другим. Разработка мобильных и десктопных игр — это основной бизнес.

За первые 6 месяцев 2022 года компания смогла увеличить общую выручку на 14%, чистую прибыль — на 21%. Но акции с начала года все равно упали на 33%.

Капитализация: 366,914 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 1,9% в год.

Перспективы и сложности. Основными проблемами в 2022 году у Netease были риск делистинга из США и проблемы в Китае. Регулятор на протяжении 14 месяцев не позволял компании выпускать новые игры, но к концу года разработчику все же удалось получить необходимую лицензию. В качестве основных драйверов роста эмитента стоит выделить привлекательную оценку — EV / EBITDA равняется 11, — продолжающийся рост рынка видеоигр в Китае и сильные финансовые результаты.

А еще эта компания — VIE.

Shanghai Fudan Microelectronics (HKEX: 1385) — производитель полупроводников. Согласно годовому отчету за 2021 год, 90,67% выручки дает производство интегральных схем, а 9,33% — услуги по тестированию продукции такого рода. 90,99% выручки компания делает в континентальном Китае, 9,01% — в других, неназванных регионах.

Капитализация: 52,68 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 0,24% годовых.

Перспективы и сложности. В КНР интенсивно развивают собственное производство полупроводников, так что Fudan должна стать бенефициаром этого процесса. А еще в КНР намечаются определенные сдвиги в экономике, вызванные кризисом рынка недвижимости, — вполне возможно, скоро начнется приток инвестиций рядовых граждан КНР на китайский фондовый рынок ради сохранения и приумножения их капитала. Акции Fudan могут стать бенефициаром этого притока: их могут накачать, потому что «полупроводники — это перспективно». На этом плюсы, к сожалению, заканчиваются.

По китайским меркам компания стоит очень дорого: P / S — 6,01 и P / E — 21. Это может притормозить рост ее акций: они уже стоят немало. Также не стоит рассчитывать на существенный рост дивидендов компании. В теории она могла бы увеличить выплаты в 10 раз — сейчас на них уходит 5,24% прибыли. Но полупроводниковое производство — очень капиталоемкая отрасль, здесь постоянно нужно инвестировать в обновление оборудования и НИОКР.

GCL Technology Holdings (HKEX: 3800) — китайский производитель материалов для солнечной энергетики, производитель солнечных панелей и оператор солнечных электростанций. В 2016 году компания купила активы американской SunEdison.

Капитализация: 63,4 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. Глобальный рынок солнечной энергетики вырастет на 82% к 2030, и китайские производители будут занимать на нем лидирующее положение как с точки зрения ресурсов, так и с точки зрения производства готовых панелей.

Сейчас Китай контролирует более 65% мирового рынка производства солнечных панелей и ресурсов для их производства. При этом производственные мощности в Китае растут быстрее в сравнении с другими странами, что в будущем будет вести к увеличению доли Китая в производстве солнечных панелей. Но перспективы сектора и «мода» на чистую энергию привлекают в сектор новых производителей, что ведет к падению цен и, соответственно, маржинальности компаний.

А еще эта компания — VIE.

Рекомендация «Т-Инвестиций»: немного покупать.

Hua Hong Semiconductor (HKEX: 1347) — китайский производитель полупроводников. Компания занимает второе место в Китае и шестое в мире по производству полупроводников с долей 2,6% в мировом производстве. Пока компания производит процессоры 22 нм и готовится к производству процессоров 14 нм. Например, Intel производит процессоры 10 нм, а Taiwan Semiconductor — 7 нм. То есть в технологическом плане Hua Hong пока отстает от мировых производителей.

В Китае компания получает 73,9% выручки, 10,4% — в других азиатских странах, 9,8% — в США, 4,3% — в Европе, 1,6% — в Японии.

Компания не платит дивиденды с 2018 года, хотя до этого платила на протяжении четырех лет — средняя дивидендная доходность была на уровне 3%.

Капитализация: 38,8 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. В Китае действует национальная программа по формированию индустрии полупроводников, согласно которой до 2025 года правительство потратит до 1,4 трлн долларов на развитие технологических индустрий. Hua Hong, как второй по величине производитель полупроводников в Китае, может рассчитывать на часть этого пирога.

В 2010 в Китае насчитывалось 2 тысячи полупроводниковых компаний, а к 2020 году их число выросло в 7 раз — до 14 тысяч. Каждая новая компания в секторе — потенциальная угроза для всех других и претендент на часть их выручки.

Xinyi Solar Holdings (HKEX: 0968) — инвестиционная холдинговая компания, один из крупнейших в мире производителей фотогальванического стекла.

Бизнес компании состоит из двух сегментов: продажи солнечного стекла и солнечные фермы. Второе включает разработку солнечных ферм, производство солнечной энергии и предоставление услуг проектирования, снабжения и строительства. Большую часть выручки по итогам 2021 года принесла продажа солнечного стекла.

Выручка в 2021 году выросла на 30,4%, до 16,06 млрд гонконгских долларов, а прибыль — на 8%, до 4,92 млрд гонконгских долларов. Маржа по чистой прибыли составила 30,65%. С начала текущего года котировки упали на 36,87%.

Капитализация: 70,54 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 2,44% в год.

Перспективы и сложности. Xinyi Solar Holdings — растущая по финансовым показателям компания в перспективной индустрии. Компания учитывает глобальную тенденцию декарбонизации и в 2022 году введет в эксплуатацию 8 новых линий по производству солнечного стекла.

Несмотря на пандемию, солнечная промышленность показала устойчивость, но в компании отметили резкий рост затрат на топливо и материалы и другие проблемы с цепочкой поставок. По мультипликаторам компания выглядит переоцененной по сравнению с медианными значениями полупроводниковой промышленности.

А еще эта компания — VIE.

Galaxy Entertainment Group (HKEX: 27) — компания занимается играми и развлечениями, а также производством строительных материалов в Макао, Гонконге и материковом Китае. Базируется в Гонконге. Большую часть выручки компании приносят развлекательные комплексы в Макао: Galaxy Macau, Broadway Macau, StarWorld Macau. С начала текущего года котировки упали на 2,18%.

Капитализация: 173,76 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: по итогам 2021 года компания дивиденды не выплачивала. У нее отсутствует прозрачная дивидендная политика. В феврале этого года совет директоров принял решение объявить специальные дивиденды в размере 0,3 HK$, что при текущей стоимости акций дает менее 1% доходности.

Перспективы и сложности. На протяжении 2020 и 2021 годов на Макао влияли COVID-19 и связанные с ним ограничения на поездки. Будущее восстановление показателей зависит от снятия ограничений. В 2021 году валовой доход Макао от игр составил 84,3 млрд долларов, что на 44% больше, чем в ковидном 2020 году. Но в компании сообщили, что COVID-19 в ближайшем будущем будет по-прежнему влиять на Макао.

По мультипликаторам компания выглядит переоцененной по сравнению с медианными значениями индустрии путешествий и отдыха.

Haidilao International (HKEX: 6862) — сеть ресторанов. Согласно годовому отчету за 2021 год, в основном она зарабатывает на ресторанах Haidilao. В структуре выручки есть также другие заведения, доставка еды и продажа приправ. 93,1% выручки компания делает в континентальном Китае.

Капитализация: 112,874 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не платит дивиденды.

Перспективы и сложности. Haidilao — на удивление устойчивая компания: даже в страшном карантинном 2020 году ее выручка выросла на 6% по сравнению с годом ранее. В 2022 году выручка упала на 8% по сравнению с 2021 годом, но это объясняется тем, что значительную часть года Китай провел под карантинами разной степени жесткости.

Те же карантины дамокловым мечом висят над бизнесом компании все время. Но в целом Haidilao показала неплохую устойчивость в сложных обстоятельствах, так что ее акции стоят того, чтобы взять их с прицелом на оптимизацию в дальнейшем.

А еще эта компания — VIE.

China Eastern Airlines (HKEX: 670) — крупная китайская авиакомпания со штаб-квартирой в Шанхае. Занимает третье место по капитализации среди китайских авиакомпаний, доступных на бирже Гонконга. Обслуживает международные, внутренние и местные направления.

Компанию основали в 1988 году. Правительству принадлежит 61,64% акций. В парке авиакомпании 590 самолетов, средний возраст которых 7,7 года.

Капитализация: 105 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: пока компания не платит дивиденды из-за отсутствия прибыли, но в будущем может вернуться к выплатам.

Перспективы и сложности. До 2020 года компания оставалась прибыльной и платила дивиденды. Но из-за пандемии и длительных карантинов 2020 и 2022 года выручка упала в 2 раза и по итогам 2020 и 2021 компания показала убытки. По оценкам аналитиков и самой компании, снова стать прибыльной получится в 2024 году.

China Southern Airlines (HKEX: 1055) — крупнейшая авиакомпания по размеру воздушного флота в Азии и вторая по капитализации авиакомпания на бирже Гонконга. В парке 629 самолетов, средний возраст которых 7,9 года. Кроме прочего, в парке авиакомпании есть три самолета Comac C919 китайского производства.

Компанию основали в 1989 году, базируется в Гуанчжоу и обслуживает международные, внутренние и местные направления.

Капитализация: 143 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: пока компания не платит дивиденды из-за отсутствия прибыли, но в будущем может вернуться к выплатам.

Перспективы и сложности. До 2020 года компания оставалась прибыльной и платила дивиденды. Но из-за пандемии и длительных карантинов 2020 и 2022 года выручка упала на 36% и по итогам 2020 и 2021 компания показала убытки. По оценкам аналитиков и самой компании, в 2023 году она снова станет прибыльной.

China Tower (HKEX: 788) — ведущий оператор сотовых вышек, который занимается их строительством, обслуживанием и эксплуатацией. Образовалась компания в 2014 году путем объединения инфраструктуры трех крупнейших телекоммуникационных игроков КНР: China Mobile, China Unicom и China Telecom.

Капитализация: 157 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 3,3% годовых.

Перспективы и сложности. Это недорогая компания, чей телекоммуникационный бизнес слабо растет, и поэтому ее рыночная оценка находится на уровне российских конкурентов: МТС и «Ростелекома» — EV / EBITDA составляет 3,5.

China Longyuan Power Group (HKEX: 916) — китайский энергетический холдинг, который занимается генерацией и оптовой продажей электроэнергии. Компания считается крупнейшим производителем ветроэнергетики в Азии. У нее также есть и угольный сегмент, который приносит предприятию около 10% доходов.

Капитализация: 92,8 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: около 1,5% годовых.

Перспективы и сложности. Это растущая китайская компания, бизнес которой каждый год увеличивается двузначными темпами из-за потребности китайской экономики в зеленой энергии. Обратная сторона этого процесса — относительно высокие мультипликаторы и низкая дивидендная доходность.

China Resources Power Holdings (HKEX: 836) — китайская энергетическая компания, один из крупнейших производителей электроэнергии в Китае. Занимается проектированием и строительством электростанций, сбытом электроэнергии и тепла, новой энергетикой и добычей угля. Занимает 1305-е место в рейтинге Forbes Global 2000.

Капитализация: 66,8 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания стабильно платит дивиденды, но их размер сильно колеблется. Например, по итогам 2021 года дивидендная доходность составила 1,13%, а по итогам 2020 — 7,56%. Компания направляет на выплату дивидендов от 40 до 90% чистой прибыли.

Перспективы и сложности. Китай планирует удвоить ВВП в следующие 15 лет, что означает годовые темпы роста ВВП на уровне 4,7% годовых. Для такого экономического роста потребуется энергия, и China Resources Power станет одним из ее поставщиков. Сама компания ждет роста прибыли на 89% к 2025 году.

Но из-за колебания сырьевых цен результаты China Resources Power Holdings могут оказаться под ударом. Резкое падение цен на газ или уголь может привести к убыткам или падению эффективности бизнеса.

JD Logistics (HKEX: 2618) — ведущий поставщик логистических услуг в КНР. Компания помогает наладить поставки любому бизнесу, чем бы он ни занимался: продукты, мебель, автомобили или бытовая техника. На июнь 2022 года в распоряжении бизнеса было более 7600 пунктов доставки и свыше 1400 складов для хранения продукции.

Капитализация: 85,24 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: компания не выплачивает дивиденды.

Перспективы и сложности. В марте 2022 года предприятие выкупило еще одну крупную логистическую компанию КНР — Deppon Logistics, благодаря чему увеличило территорию присутствия. Зона покрытия JD Logistics — это практически весь Китай, логистическая сеть покрывает 84% всех городов страны.

Несмотря на то что бизнес столкнулся со сложностями из-за COVID-19, во втором квартале текущего года компания смогла улучшить финансовые показатели в сравнении с 2021 годом. Это говорит о разумном и правильном менеджменте.

А еще эта компания — VIE.

CITIC (HKEX: 267) — китайский конгломерат, который занимается множеством бизнесов в разных секторах экономики.

Сегмент финансовых услуг холдинга представлен банком, страховой, перестраховочной и управляющей компаниями.

Производственный сегмент занимается производством специальных видов стали, тяжелым машиностроением, производством алюминиевых дисков для колес и других изделий.

Сегмент ресурсов и энергии занимается разведкой, переработкой и торговлей сырой нефтью, а также включает добычу и продажу угля и железной руды.

Сегмент инжиниринговых контрактов предоставляет услуги заключения контрактов и проектирования объектов инфраструктуры, недвижимости и промышленности.

Капитализация: 219,34 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 8,7% годовых.

Перспективы и сложности. Бизнес CITIC настолько диверсифицирован, что в разные стадии цикла чувствует себя относительно стабильно. За 5 лет он оставался стабильно прибыльным, а размер годовой чистой прибыли колебался в диапазоне от 40 до 70 млрд гонконгских долларов.

Акции CITIC могут стать стабильной дивидендной историей в портфеле: компания регулярно выплачивает дивиденды на протяжении 10 лет.

CK Infrastructure Holdings (HKEX: 1038) — ЖКХ-компания с активами по всему миру, но в основном в Гонконге, Великобритании и британских доминионах. Бизнес компании очень разнообразен, но в главным образом связан с энергоснабжением.

Капитализация: 94,22 млрд гонконгских долларов.

Дивидендная доходность: 6,36% в год.

Перспективы и сложности. Финансовые показатели компании не отличаются безудержным ростом, но они очень стабильны. На дивиденды у компании уходит примерно 70% прибыли, и ее акции могут выиграть от наплыва инвесторов, ищущих стабильности.

Хотя может сыграть негативную роль рост ставок по всему миру, что сделает займы для компании дороже. Это проблема, поскольку ЖКХ — это очень капиталоемкий бизнес, инфраструктуру постоянно нужно поддерживать в хорошем состоянии.

А еще эта компания — VIE.